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分析师预计华尔街大行二季报亮眼 但股价表现难测

2018-07-12 02:04:34

金融界网站 

金融界美股讯:美股企业第二季度财报季将于本周五正式拉开大幕,届时华尔街三大银行巨头将会发布财报。分析师目前预计该季度各大银行的业绩将在某种程度上重复第一季度的表现,当时银行业绩增长创下了历史纪录。

但在美国国债收益率曲线趋平的当前背景之下,目前还不清楚的一个问题是:即使第二季度业绩表现强劲,这些银行的股价是否将可成功反弹。自2月份以来,银行股的股价表现一直都逊于大盘,原因是市场此前由于税收改革、预计将会出台的去监管化措施以及经济强劲增长的表现而看好银行股,但这种看涨情绪随后则已减弱。

“许多看涨主题推动力现在已经反映到了银行股的股价之中,而收益率曲线的趋平以及市场对关税的担忧情绪则使得银行股走低。”投行杰富瑞集团(Jefferies)的分析师Ken Usdin说道。“利率的上升将继续对银行股形成帮助,但存款成本正在以更快的速度增长,而贷款的增长速度需要提高才行。”

短期美国国债的收益率一直都在稳定上升,原因是美联储已经流露出了继续加息的意向;与此同时,长期国债的收益率则呈现出平走或下降趋势,从而提高了收益率曲线反转——也就是短期国债的收益率超过长期国债的收益率——的风险。通常来说,收益率曲线反转将会发出一个准确的衰退信号。在过去七次经济衰退周期到来之前,这一直都是个很准确的预示指标。

但即便经济不会迎来衰退,市场也仍将担心如果长期利率继续保持在较低水平,那么银行将无法得益于利率的上升。这是因为,净息差——也就是银行支付的存款利息与收取的贷款利息之间的差额——仍将保持在很低水平。

两年期美国国债与十年期国债之间的收益率差在第二季度中有所上升,但截至6月29日为止,这一收益率差已经从截至3月29日的47个基点收窄到了33个基点。

“如果收益率曲线反转,那么我们预计银行贷款的增速将会放缓。”摩根士丹利(MS)分析师贝琪·格拉塞克(Betsy Graseck)说道。“关键问题就在于利差是否会扩大,从而使得资本市场上的借款变得过于昂贵,进而导致企业杠杆收缩。”

摩根大通(JPM)、花旗集团(C)和富国银行(WFC)都将在本周五发布第二季度财报。随后,美国银行(BAC)将在下周一发布财报,高盛集团(GS)将在下周二发布财报,而摩根士丹利则将在下周三公布财报。

华尔街分析师目前平均预期,这些银行的财报将显示其交易业务营收表现强劲,原因是受到第二季度中股市波动,而资本市场活动则保持稳健。在这一季度中,IPO(首次公开招股)市场经历了三年以来最繁忙的一个季度,而且还有更多交易正在进行或准备之中。债券承销市场的增速低于一年以前,但仍旧高于许多分析师此前的预期。

据汤森路透数据显示,第二季度中美国并购交易活动的总价值增长82%,创下了一万亿美元的历史纪录,期间的大规模并购交易包括通用电气(GE)出售旗下资产、Sprint(S)与T-Mobile美国公司(TMUS)合并、以及AT&T(T)收购时代华纳公司(TWX)的交易获批等。

“在(各大银行的)财报电话会议上,分析师关注的焦点将是贷款组合的发展趋势以及管理层的资本返还计划。贷款组合的发展趋势没能达到预期,而资本返还计划已经在美联储最近进行的‘压力测试’中获得了批准。”美国投资研究公司Zacks的研究主管Sheraz Mian说道。

以下是华尔街分析师对本周将发布财报的三大银行第二季度业绩作出的预期:

1.摩根大通

盈利:财经信息供应商FactSet调查显示,分析师平均预期摩根大通第二季度每股收益将达2.22美元,高于去年同期的1.82美元。综合了分析师、买方分析师、学术人士及其他市场人士预期的Estimize调查则显示,预计该行第二季度每股收益将达2.28美元。

营收:FactSet调查显示,分析师平均预期摩根大通第二季度营收将达275.36亿美元;Estimize调查则显示为将达278.24亿美元。

FactSet数据显示,在过去13个季度中,摩根大通的每股收益均超出分析师预期;营收则在过去10个季度中均超出预期。

2.花旗集团

盈利:FactSet调查显示,分析师平均预期花旗集团第二季度每股收益将达1.56美元,高于去年同期的1.24美元;Estimize调查则显示为将达1.62美元。

营收:FactSet调查显示,分析师平均预期花旗集团第二季度营收将达185.16亿美元,高于去年同期的179.01亿美元;Estimize调查则显示为将达186.11亿美元。

在过去13个季度中,花旗集团的每股收益均超出分析师预期;营收则在过去五个季度中均超出预期。

3.富国银行

盈利:FactSet调查显示,分析师平均预期富国银行第二季度每股收益将达1.12美元,高于去年同期的1.07美元;Estimize调查则显示为将达1.14美元。

营收:FactSet调查显示,分析师平均预期富国银行第二季度营收将达216.97亿美元,低于去年同期的221.69亿美元;Estimize调查则显示为将达217.08亿美元。

在过去六个季度中,富国银行的每股收益有三次未能达到分析师预期;过去六个季度中,富国银行的营收则有五次未能达到预期。

股价反应:

追踪金融股的交易所交易基金Financial Select Sector SPDR ETF在2018年截至目前为止的交易中已经累计下跌了2.4%,主要由于大型银行的股价表现疲弱。摩根大通股价今年以来累计上涨了0.6%,但花旗集团则累跌8%,富国银行也累跌7%。

2018年迄今,标普500指数累计上涨了4.5%,道琼斯工业平均指数则上涨0.8%。

其他问题:

美联储在6月份对华尔街大型银行进行了“压力测试”,并在此次测试中描述了一种“严重负面”的假设情境,结果是这些银行全部通过了此次测试。

随后,这些银行迅速宣布了调高季度股息和回购股票的计划。持看涨立场的投资者希望,这些资本返还计划将有助于推升银行股的股价。

“对于我们(对银行股)的业绩展望而言,增量的贷款增长和资本返还计划是仅存的最大上行助力,但与高利息和低税收所带来的过往利益相比,这两个因素都将是比较小的助力。”杰富瑞集团分析师Usdin说道。他指出,贷款增长将不得不取代利息上升来作为净利息收入增长的主要推动力,原因是贷款周期正在变长,而竞争压力则正在加大。

另外,投资者将密切关注有关信贷风险前景的信息更新,原因是市场担心高收益市场现在的定价过低。摩根士丹利分析师亚当·里奇蒙德(Adam Richmond)预计,在未来12个月时间里,高收益债券与美国国债之间的收益率差将会同比扩大60%,达到575个基点;同时预计在这段时间里,投资级债券与美国国债之间的收益率则将同比扩大25%,至150个基点。

“随着时间的推移,收益率差的扩大可能会给企业借债人带来压力,推动商业贷款的坏账率和净冲销率上升。”他说道。

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责任编辑:Robot RF13015

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