美企利润率见顶！桥水警告美股过山车式暴跌40%

全球最大对沖基金——桥水基金周三（4月17日）在一份报告中表示，美国企业利润率高企的主要驱动因素是不可持续的，且现在驱动因素正受到威胁，这最终将导致股价大幅下跌。

过去20年，美国企业利润率大幅上升，在股票相对现金的超额投资回报中，贡献了逾一半。桥水基金管理着逾1600亿美元的资产。如果没有利润率的持续增长，美国股市将暴跌40％。过去几十年，几乎所有推动利润率增长的主要因素都有所改善。

劳工议价能力下降、企业所得税下降、关税下降、反垄断执法力度下降、利率下降。这些因素造就了史上最有利的企业环境。桥水基金在报告中表示，过去20年支撑利润率的一些因素不太可能持续提振利润率。随着全球劳动力成本接近均衡，不断加剧的贸易沖突增加了离岸外包的风险，政府对离岸生产的激励已减少，而从海外转移而来的税率套利现在要小得多。

桥水基金在报告中表示，越来越多的人看到，美国正在采取更多的保护主义措施。最近的调查显示，越来越多的人欢迎美国政府对企业进行监管。报告称，对从当前美国政府政策中受益的盈利能力超强的公司开始征税的讨论也越来越多。

例如，欧盟提出“数字服务税”意在通过对居民的线上收入征销售税消除税收套利。尽管这些拟议规则目前对这些科技巨头整体盈利能力的影响相对较小，但这预示着趋势可能正在逆转，而且数十年来优惠税收政策带来的提振不太可能重现。