美债收益率曲线被扭曲未必能反映衰退风险

全球负收益率债券总量的大幅增加使得海外投资者被迫将资金纷纷投向了美债和美国公司债券，从而使得美国的实际久期和信贷风险受到了扭曲。

那意味着美国主权债券和信用差价收益率曲线正在日益丧失其信息内容，倒是受影响较小的货币市场曲线反而成了寻找经济前景信号的更可靠源泉。

在我们看来，较少受到海外资金流影响的近端美国货币市场曲线的倒挂推高了美国经济陷入衰退的风险。美国国债收益率曲线倒挂所反映出的“不一定是美国经济将会陷入衰退的风险，而更多是在越来越多欧洲和日本债券收益率变成负值的情况下疯狂追逐收益的海外投资者蜂拥投向美元计价债券的强大资金流。”