欧洲银行业利率掉期需求日增 欧债料陷负收益率循环

随着欧洲债券收益率显著低于零水平，该地区银行业面临进退两难。

缺乏市场回报令投资者将更多资金存放在银行，这些银行因持有现金而被收取负利率，但又不愿意将这些成本转嫁给客户。对冲需求可能会刺激对利率掉期的需求，从而形成一个反馈循环，导致债券收益率降低。

“如果银行认为对深度负利率政策的正确反应是增加结构性对冲，那么可能会释放出更为大量的资金流，”NatWest Markets的欧洲利率策略师Imogen Bachra在一份报告中表示。银行风险管理者必须“详细讨论这个问题”，因为更严重的负利率情况可能会出现。

欧洲一些最大的银行表示，由于收益率持续下降，这种资产-负债管理一直在涌现。它通常由养老基金和保险公司推动，但在欧洲，银行正在采取行动，他们的掉期交易可能反过来助推债券涨势。

法国巴黎银行预计，在欧洲央行下月推出预期中的货币刺激措施前，希望对存款进行套期保值的银行将大幅增加。法国巴黎银行估计，存款利率每降低10个基点（目前为-0.4%），将使该地区的银行损失17亿欧元，这意味着对冲需求也将会增长。

截至周三，30年期欧洲掉期利率在8月下跌38个基点，超过同期限德国国债27基点的降幅。虽然两者都在本月达到纪录低点，但其价差已经创下2016年以来的最大月降幅。

法国巴黎银行高级固定收益策略师Marco Meijer表示， “掉期市场涨势超过30年期德国国债，表明反弹至少部分是由掉期交易驱动，”

债券市场的上述循环可能会持续一段时间，欧洲货币市场定价预计欧洲央行明年料将下调存款利率35个基点。