大摩：预测美股 关注三个最重要的指标

摩根士丹利首席跨资产策略师Andrew Sheets表示，其对于未来美股和信贷回报的三个最强大的指标都非常简单。其中一个现在看起来很糟糕，一个令人担忧，还有一个看起来还不错，但需要注意。

第一个变量是美国ISM制造业采购经理人指数（PMI）。由于美国供应管理学会自1948年以来就一直在运行该指数，因此，PMI提供了一种独特的、一致的、长期的衡量美国工业健康状况的指标，并提供了大量数据，帮助衡量其前瞻性影响。

目前，这些影响令人担忧。今年以来，美国制造业采购经理人指数（PMI）大幅下降，而上周的数据严重逊于预期。Sheets的研究表明，6个月的PMI移动平均值可以减少噪音，产生更可靠的信号。随着近期数据的下跌，6个月移动平均线低于平均线，而且还在走低，从历史上看，这意味着美国股市和信贷环境不佳。由于Sheets关注的是这一平均值，即便下个月的PMI数据好于预期，也未必会改变这一信号。

第二个指标是美国消费者信心指数，与ISM一样，它与ISM一样具有独特性，是一个有着很长历史（1967年以来）的连续数据系列。目前该指数接近2000年以来的最高水平，这常被认为是市场乐观的一个理由：这是消费者实力强劲的标志。

但历史显示，当乐观情绪达到顶峰时，市场就会达到顶峰，而市场和消费者的乐观情绪往往会同时达到峰值。美国消费者信心指数在1988年、2000年和2007年都达到了主要高点，随后美国股市和信贷市场的回报率都明显低于平均水平。如今，消费者信心很高，但已开始减弱，这是一个令人担忧的迹象，表明另一个类似的顶部可能正在形成。

第三个变量是首次申请失业救济人数。这一数字反映了劳动力市场的健康状况，但重要的是，它往往比官方失业率更早出现变化，因此对于那些也在努力预测未来的股市的投资者来说，这可能是一个更有用的指标。到目前为止，尽管有其他两个指标发出的不妙信号，首次申请失业救济人数仍然很低，这是一个好迹象。

经济数据很重要。但它们的作用可能有限，因为金融市场是预期性的，而且往往比基础数据变化得更快。Sheets认为ISM采购经理人指数（PMI）、消费者信心指数和初请失业金人数是这一规律的三个例外，随着时间的推移，它们发出了强有力的前瞻性信号。这三个指数都是美国经济周期指标的组成部分，它们的读数是大摩对市场保持谨慎的几个原因之一。