中金：预期京东（JD.US）3季度业绩超预期，维持其“跑赢行业”评级

智通财经APP获悉，近日，中金发布最新研报，因为预期京东2019年3季度业绩超预期，同时认为京东会给出一个强劲的4季度业绩指引。因此，中金决定维持京东“跑赢行业”评级，并将目标将定为36.00美元。截止至上周五美股收盘，京东每股报价32.98美元。

中金预测公司 3 季度收入接近公司此前指引区间的上限，同比增长24%至 1297 亿元，较市场预期 1285 亿元高出 1%;非通用准则净利润达到 19亿元，超出市场预期 7%。因此t预计公司 2019 年 4 季度指引同比增长 20-24%，高于市场预期的同比增长 20.8%。

中金认为京东利润率有望持续改善，原因主要是是京东商城的战略方向从用户获取转变为用户管理，重点提升用户体验和用户活跃度，更加关注用户留存，回购率，平均每用户收入等关键指标。同时京东物流利润率持续改善，2020年公司目标在稳步推进 (收入超过 1000 亿元，3P 业务占比从目前的不到 40% 提升至 50%以上，以及净利润的可持续增长)。

中金认为尽管竞争对手如之类的电商拼多多势头强劲，进行大规模补贴(包含 3C 及家电类产品)，但京东 1P 业务增长依然强劲，未见放缓迹象。同时，与线下零售商相比，京东拥有诸多竞争优势，例如低成本结构、海量用户等，而且京东正以更加平衡的方式从低价策略转向健康的高质量增长。中金因此看好其战略转变所带来的资源配置效率的改善以及增长确定性的提高。

中金决定维持京东“跑赢行业”评级，以及基于分部加总估值法的目标价 36 美元不变，对应 9%的上行空间，以及 26 倍 2020 财年非通用准则市盈率。中金微调 2020 财年收入预测和非通用准则净利润预测，以反映上述趋势。当前股价对应 24 倍 2020 财年非通用准则市盈率。