失衡的美国经济将迫使美联储引发下场危机
金融界网站 2020-12-31 02:30:15摘要
从在随后在2008-09年金融危机和COVID-19大流行期间,利率被固定在了最低水平。但朱克斯表示,即使通货膨胀得到控制,经济显然并不均衡,因为低利率已将“资产价格推入轨道”。
现在是时候回顾过去12个月的股市的表现了,但一位战略家可以追溯到了19世纪来,并描述了发生的事情。
法国兴业银行驻伦敦的货币策略主管基特•朱克斯指出,1898年瑞典经济学家克努特•威克塞尔曾表示,只有当边际资本收益与货币成本相等的情况下才能实现均衡。(来源:圣路易斯联邦储备银行)
让时间走快一点,朱克斯指出过去50年,美国10年期国债的平均收益率为6.2%。在此期间,名义国内生产总值(GDP实际增长加上通胀)的平均增长率也为6.2%。
当然,这与目前的情况相差甚远。在目前情况下,10年期国债收益率无法突破1%,而且过去12个月美国经济一直在萎缩。即使在过去10年,10年期国债收益率也一直落后于GDP增长。
Juckes几乎总结了所发生的一切。“中央银行在1980年代控制了通货膨胀,但在1990年代,特别是多个CPI来源均显示通货膨胀出现了下行压力:婴儿潮一代进入劳动力,苏联的崩溃提振了欧洲的劳动力;同时中国加入世界经济改变了商品供应,技术也有类似的效果,同时工会变得更强大。”
从在随后在2008-09年金融危机和COVID-19大流行期间,利率被固定在了最低水平。但朱克斯表示,即使通货膨胀得到控制,经济显然并不均衡,因为低利率已将“资产价格推入轨道”。虽然这对那些拥有资产的人来说是好事,但它加剧了不平等,加剧了资产丰富和资产贫乏之间的分歧,并让美联储受制于股市。因为股市承受不起引发指数修正的代价,而这会让美国经济重新陷入衰退。这让市场在政策上拥有了太多的权力。
下一个加息周期的峰值将比上一个更低——2019年的联邦基金利率为2.4%——“因为股票估值将使其达到峰值。Juckes说,这种不平衡将使全球经济变得脆弱,容易引发另一场危机。
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