瑞信：看好有道(DAO.US)营收增长前景，上调目标价至36美元

　　智通财经APP获悉，瑞信发表研究报告，上调有道(DAO.US)目标价至36美元，并表示看好其营收增长前景。

　　财报显示，网易有道2020年第四季度营收同比增长170%至11亿元(人民币，下同)，比市场预期高出6%，主要得益于学习服务净收入的强劲增长势头。学习产品方面，网易有道第四季度净收入达2.37亿元，同比增长253.8%，主要由有道词典笔销量增长所致。报告期内，网易有道推出全新智能学习硬件有道词典笔3。

　　瑞信预计，在有道K12课程报名率增长107%的推动下，预计2021年K12业务营收将同比增长166%，至30亿元。该行预计总营收将同比增长90%，达到60亿元。

　　基于SOTP估值法，该行将目标价上调至36美元，以反映看好有道总营收将实现更快的增长的预期，该目标价细分对应：(1)K12辅导业务营收约合25.5美元/股，对应2021年7倍预测市盈率;(2)成人课程业务营收约合7.2美元/股，对应2021年5倍预测P/S;(3)来自其他业务线营收约合3.4美元/股。