郭涛:量化投资的未来和资产管理行业人才的培养

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  第十一届中国期货分析师暨场外衍生品论坛将于2017年4月22日-23日在杭州黄龙饭店召开。本届论坛将以“大融合.大数据.大市场”为主题。在下午进行的资产管理分论坛上,浙江省国际对冲基金人才协会秘书长郭涛先生为我们带来关于“量化投资的未来和资产管理行业人才的培养”的主题演讲。99期货作为特邀媒体参与了此次会议。以下为演讲速记:

  郭涛:谢谢,今天代表其中一个对经,浙江省国际对冲基金人才协会。咱们这个协会是浙江省唯一的一个省级的金融人才的协会,对冲基金是算金融的,咱们也是全国唯一的省级对冲协会。

  我先跟大家举几个例子,第一个例子,我是上海CFA首席代表,全球每年大概有几十万的考生,在美国40年代就有这个考试了。创始人叫巴菲特,这个是一个完全基本面的考试。但是两周以前,我们刚才跟CAF全球出题委员会开了一个会,要大幅增长对冲资金量化的东西,这么多年量化的东西已经在大量的增加。什么意思呢?全球最大的基本面的一个考试,逐渐被量化攻陷了。以前你要学CFA,他相信有效市场理论,这个市场是波动来波动去,你不知道它波动到哪里去。现在已经不讲这个了,今天如果说你还在国内说这个资本市场是有效市场理论里面的随机颁布,美国都不赞成。另外一块,财务管理全球最有钱的是咱们中国人,有钱可以出去移民的,中国人最喜欢投的就是量化,一听量化就愿意买。我们这个平台卖很多资金,有些资金是用了很多量化方法的,我们跟资金说你们能不能把这个资金叫做量化什么,老外就说不行,我们是用量化方法,但是我们基本量来执行。我跟他说,我们中国人特别喜欢拥抱未来,量化到底是什么呢?还有一个例子,一年以前我们请时间序列的发明人讲了一次课,他是做量化的,多少的模型是时间序列模型推导出来的,量化会不会代替基本面,你是怎么看的?他是这么说的,基本面很重要,基本面的经历经常发现很多的方法,但是大部分里面的钱赚不到,因为你风控不行,因为你没有一个系统性的风控,他从这个角度来讲,基本面是很重要的,替代不了,量化本质上是给你提供一个工具。去年的时候,我率一个团队去美国,其中有一个公司,这个公司是非常厉害的,他跟我说,量化他们定义就是说:量化就是基本面的观点比系统性的执行。说这个话的就是他们公司第五的合伙人,1600亿美金,基本面的观点系统性的执行,量化有几个作用,就三块作用,这是我自己总结的。一个它可以扩大你的投资范围,第二提高你的效率,第三增强你的投资确定性。

  讲点干货,扩大投资范围,主管量化投资,你可以选择的投资标的,你可以用的投资策略,导致你投资的整个基本盘,要比主管面大很多。如果是量化基金,量化基金在中国大家最耳熟能详的就是阿尔法多因子,基本上来讲不会局限于几支基金,你每一次可能要选几十个股票,这极大的扩大了你的可选择范围。第二点影响一个公司,或者一个股票的基本面非常多,包括宏观的、流动性、波动性的等等等等,每一个因素或者大类的一个因子类别,都会影响到股票,你选这个股票如果没有量化,国内研究员就是两个背景,一个行业背景,一个财务背景,财务分析各个行业都可以看一下,他们只能说看到所有的因素中的一两块,不可能看到全部。只有量化的方式你可以把所有的因子进行一个系统性的回测,来进行一个多角度得的分析。策略迭代,效率的提高会让你这个策略越来越快的进化,刚才讲到了量化就是一个工具,马克思说过区别人和动物主重要的方式,人可以制作使用工具。我们十几年以前,我做对冲基金十几年了,我刚入门的时候,也在用彭博,上市公司报表出来以后,我们要把数据下载下来,然后自己做比例分析,一天我们大概做三四支股票。今天我们说市场上提供的全面的一个财务指标分析的软件大批量的,基本上财报一出来,你马上就可以知道,它的所有财务指标的变化,这个工作十几年以前都是手工做的。所以说他增加策略迭代,提高了效率,确定性更强。举一个例子,上次去美国谈到退欧的问题,英国退欧是一个很大的不确定行,你可以不事先去猜,它是一个大级别的事件,它的影响你怎么去考虑?这个影响怎么来分析呢?这分为好几个层次,比较英国退欧导致比较悲观,英镑为往下走。股市往下走一定程度,促进央行反思。这种互为影响的变化只能量化去研究。再举一个例子,有一个公司是全球排前几的大数据公司,大数据公司,它包括很多的数据是提供给美国的中情局的。在美国还可以做高频,量化加高频加程序化是一个比较牛逼的组合,前面再加一个大数据,光有量化没有大数据也不行。举几个例子,怎么来利用大数据和高频做交易。为什么说大数据和高频的结合,使我们的投资策略、手段效率提高不知多少陪。美国的药监局批准一款新药,这个新药我批准你了,要在我的网站上公布你,这种事件性,因为FDA的数据每天很多的,在这么多事件性的影响之下,比如说它公布一个新药,对市场的影响,生产这个药的原料股票都上涨。这一波反映五分钟之内基本就到位了,甚至有可能更快,第一波你是买不进去的。第二波它是治疗心脏病,其他有心脏病药的药厂、制药公司,它的股价应该是往下走一点,因为他多了一个竞争对手。第三反映是什么?理论上来讲一个新药会导致美国心脏发病率,比例会往下一点。你会发现第一反应越明显的,越往后走越不明显。但是第一波你基本抢不到,你光说我的交易速度快,你的指令哪里来?,你凭什末说这个股票为上涨,你知道今天我们生活在数据爆炸的年代,这种所谓的高频因子有多少个,你能分析过来吗?你对大数据的理解,对数据的清洗,对它的应用是非常高成本的。大数据我们说中国的阿尔法量化因子,100个因子,你能做多数据+高频交易吗,那是多少个高频(音译),成千上万的因子。而且你把交易的时段越缩小,你的因子频率越高,你把握就越难。你要知道这个行业的发展是什么代表着未来,就是速度越来越快的。对冲基金都是什么呢?都是科技公司,每一家对冲基金都是科技公司,你自己想一想尤其是量化的。包括我们说美国很多对冲基金里面都有"科技"这个词。刚才给大家讲的全球排第一、第二的,叫应用量化研究,这个公司的名叫应用量化投资,你说他做投资的还做研究的,分不清楚是吧?举一个例子,有一个数据是全球排前十的出投资行业的研究报告的,有9家是大学,只有1家不是大学,是谁呢?是AQR,就是这么牛,为什么他花这么多钱做研究,你要知道研究是很费钱的,科技是第一生产力我们都知道,怎么转化为生产力呢?大家知不知道为什么花这么多钱做研究?还是举一个例子,他跟我说,我们说对冲基金这个行业追才什么呢?阿尔法是什么?你把大盘破的多的就叫阿尔法吗?阿尔法不只是超收益,它必须得是流动性很差的独家的,透明性很低的、复制性很差的,你都包括这些要素,你才能叫做阿尔法。就是说我的儿子是我的儿子,跟你的基因不一样不是你的儿子,这个好处在哪里呢?当你自己开发一个阿尔法,它都有市场容量的,如果你的策略,我说通过毛利率,毛利率连续三个季度增长的,这支股票有可能在未来四个月之内跑赢大盘。这个因子只有你知道吗?还是有很多竞争对手都知道这个因子,理论上来讲,这已股票第一天开盘就会反映,你的因子一定是别人抢不走的,才叫你的爱尔法因子。我们知道国内都可以卖因子软件了,因子软件大家都在用,你觉得这个东西很值钱吗?真正的因子你需要花大量的时间去寻找市场的没有被意识到了。我再给大家举一个例子,刚才讲量化是工具,量化这个工具是发掘什么呢?制造阿尔法的因子的。美国有一家公司,怎么选上司公司呢?他说跟母基金一样的,我就是看人,看人帅不帅不重要,别说你这个有没有犯法,有没有罚单,他看你什么东西呢?他说比如说你这个基因经历,根据这个市场要看报告,我看他有没有达那些日本游戏,如果成天打LOL,他体力就会受到影响,业绩就会往下走。还有很多例子,我们可以通过社交网站,和它的一些我们通过其它渠道拿到朋友圈的关系,看看有没有找小三,如果他有,这个基金我们肯定不能持有的。而且他就说就是看人,这个人如果的朝九晚五一切正常,及时它的资金有亏损我们也会坚持持有。尤其有些因子是特别有效的,他是做FOF的,他自己也有一块基金研究上市公司老总。所以说量化是特别有意思的事情,不要说量化是高数学的人,比如说我以前是做基本面的,数学也不懂,告诉他我们要实现什么,他就会帮助我们实现什么。为什么机器可能替代人类,AI为什么不能替代人类,它不能去想像。人工智能机器学习自然语言,我前段时间,我们浙江搞西湖资金母基金,我们把杭州大部分的量化公司走了一圈,AI有褒贬,但是做是持正面的。本质上它把市场中比较简单的逻辑,大规律的发掘的处理,简单的不是复杂的,只能是简单的。比如说这个是明显的一个相关性,它会帮你去发现,帮你去学习。有没有用呢?肯定是有用的。简单的逻辑我们知道,比如说高铁如果出事了,我们先买航空公司的股票。比较第一点的时间,高铁速度往下降,票价高你要想半天了,人工智能可以帮助这个。重复性的工作是最占用时间的,我说爱尔法狗,这个图片是网络上的,大家都知道爱尔法狗深度学习,就是穷举法。象棋复杂程度是这样的,围棋复杂程度是这样的。你想想真的能够阿尔法狗到资本市场来跟你抢饭碗,没有几十年是不可能的。资产管理的未来一定是绝对收益,绝对收益是什么意思呢?尤其是咱们中国散户是很可爱,对自己非常送,对基因经历非常严。资产管理在中国千万别想着亏欠,一定要追求绝对收益。大数据+程序化+高频+量化是未来发展的方向。今天咱们主办方让我讲两块,一块是量化,一块是人才培养,人才培养,百年树人能够培养人才的,我就问大家我们今天主要讲量化,量化人才培养主要来自哪里?你做量化首先你要懂数学吧,本质上来讲很多都是工科。资本市场股价上升,这跟温度有什么区别,跟抛物线什么区别,都差不多,都是引力作用,你把这个算好了就可以做投资了,就是这样的。工科背景,我今天主要讲工科转量化,这是未来的趋势。工科转量化最重要的是什么?经过我这么多年研究,最重要的你要告诉工科的学生做金融很赚钱,这个是最重要的。大家可能不信,正常来讲,工科的学生思维是很窄的,他不知道自己能做什么。衍生品牌代表什么东西,代表所有的市场创新,他必须要懂金融,你要告诉他资本市场怎么运作的。我们未来叫做的打造中国第一个量化人才的平台,我们会做一个母基金,我们说中国资本市场上,现在唯一还能够万众创新、大众创业的也就剩下量化了。今天你如果是做量化的,你大学毕业,你就可以来管钱,今年我们在浙江就会推出第一个量化人才的静态。

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