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    高管增持难改市值缩水 渝农商行如何摆脱“最惨新股”

    2020-01-22 11:30:15

    每日财报 

    上市之后渝农商行股价表现疲弱,显然与其近几年的业绩表现息息相关

    尽管A股市场掀起一波跨年度的反弹行情,从2800多点攀升至3000点之上,但被称为“最惨新股”的渝农商行,却依旧难改低迷的走势。

    从基本面来看,2019年三季报显示,渝农商行前三季度实现营业收入199.91亿元,仅同比增长1.24%;实现归属股东净利润86.28亿元,同比增长17.63%。看上去盈利水平尚可,为何却遭遇投资者“用脚投票”?

    《每日财报》进一步分析可以发现,渝农商行是通过缩减经营规模、压缩成本来实现利润较高增长。同时,该行净息差逐年下滑,不良贷款余额也有所增长,业绩增长背后有很大的隐忧。

    增持难改市值缩水

    2019年10月29日,渝农商行A股上市首日以每股8.83元开盘,当日最高价上冲至10.6元,随即回落,而第二天就上演跌停板令市场大跌眼镜,此后该股走势一蹶不振。

    图为渝农商行上市以来股价涨幅情况(截至2020年1月21日)

     图为渝农商行上市以来股价涨幅情况(截至2020年1月21日)

    此后的12月10日,渝农商行发布公告称,自2019年11月12日至2019年12月9日,该行A股股票收盘价连续20个交易日低于本行最近一期经审计的每股净资产,已触发稳定股价措施启动条件。本次需履行稳定股价义务的董事、高级管理人员共12人,以不超过上一年度自本行领取薪酬(税后)15%的自有资金增持该行股份。

    12月13日,该行又发布公告称,该行近日陆续收到部分总行管理人员拟自愿增持股份的通知函,基于对本行价值的认可、对未来战略规划及发展前景的信心,自愿增持股份。

    从增持结果来看,截至当年12月31日,共61位管理人员已自愿增持该行股份,累计增持87.38万股,增持总金额585.75万元,资金来源均为自有资金。

    截至2020年1月9日,上述12位董事和高级管理人员以自有资金增持该行股份11.22万股,成交价格区间为每股人民币6.57元至6.79元,合计增持金额75.7万元。

    然而,这些增持金额显然是杯水车薪,并未改变渝农商行市值缩水的命运。截至2020年1月21日,该行收于6.55元,股价依旧不见起色,总市值距离上市首日开盘价已缩水259亿元,距离历史最高价更是缩水达461亿元。

    压缩成本提高净利

    上市之后渝农商行股价表现疲弱,显然与其近几年的业绩表现息息相关。

    根据《每日财报》对营业收入的统计来看,年报显示,2016年至2018年,渝农商行分别实现营业收入217.05亿元、239.88亿元、261.16亿元,同比增长率分别为-0.17%、10.52%、8.87%。

    反观其归属股东净利润,2016年至2018年分别为79.45亿元、89.36亿元、90.58亿元,同比增长率分别为9.99%、12.48%、1.37%,和营收的增长趋势并不一致。

    2018年,在营业支出项下,该行资产减值损失大幅增长66.98%,一定程度拖累了业绩;不过,其员工成本下降3.86%至52.58亿元,同时所得税费用下降11.64%至26.08亿元,最终营业支出整体下降1.97%,为81.65亿元。

    从2018年年报可以看出,该行通过下调税费和控制员工成本来减少营业支出,从而保持净利增长。

    2019年这种状况愈发明显。

    三季报显示,渝农商行前三季度实现营业收入199.91亿元,仅微增1.24%。具体来看,该行利息净收入为173.07,增幅为19.45%,还是有不错的表现;同时中间业务收入也增长迅速,手续费及佣金净收入为19.92亿元,增长24.44%。拖累了营收增长的项目是投资收益,同比下滑幅度高达71.58%,从25.18亿元降至7.15亿元。

    虽然营收增幅在地方性银行中偏低,但渝农商行前三季度归属股东净利润却实现两位数增长,达到17.63%,原因就在于该行大幅削减了营业支出。

    三季报显示,该行营业支出为93.72亿元,同比减少7.61%。其中业务及管理费为49.23亿元,同比减少11.86%。

    而当年中报则披露了该行上半年员工成本为17.68亿元,减少7.67亿元,同比降幅达30.25%。

    有市场观点认为,通过压缩人员成本来盈利是不可持续的,而且也会影响银行运营。

    另外值得注意的是,渝农商行的净息差呈现出逐年下降的态势,2016年末至2018年末依次为2.74%、2.62%、2.45%,2019年上半年末进一步降至2.36%。净息差收缩可能会对银行的利息净收入带来不利影响。

    资产质量方面,虽然渝农商行2019年上半年末不良贷款率相比年初下降0.04个百分点,为1.25%。不过,该行不良贷款余额为51.69亿元,同比增长4.92%。

    从贷款五级分类来看,该行去年上半年关注类、可疑类、损失类贷款分别比年初增长35.94%、11.42%、29.82%,资产质量潜在风险犹存。

    市场的眼睛是雪亮的,也许正是这些因素,导致渝农商行成为“2019最惨新股”。它的未来驶向何方,《每日财报》将持续关注。

    
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    责任编辑:葛文静 RF11049

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