高盛预测：2025年A股和港股有望回报13%-15%，政策启幕引领市场

11月20日，高盛首席中国股票策略师刘劲津发表年度策略展望，对中国股市前景表现出积极态度。根据预测，A股和港股投资者有望获得13%-15%的潜在回报。

政策启幕引领市场

2024年中国股市政策支持力度显著增强。刘劲津指出，今年的政策与往年不同，不仅聚焦于需求侧经济刺激，对股票市场的支持力度也远超过去。政策底部已经出现，将为股市提供重要支撑。

根据市场历史表现，未来股市走势将更依赖企业盈利增长。预计明年上市公司每股收益（EPS）同比增长将在7%-10%之间。这一增速预测略低于市场共识，主要反映出高盛对关税、汇率、政策等变量的考虑。

消费服务与股东回报成亮点

在板块配置方面，高盛看好消费服务业。刘劲津表示，消费服务板块有望成为明年盈利增长的主要推动力。政府消费有望出现明确反弹，尤其是随着化债力度加大，地方财政状况将得到改善。

企业股东回报也将成为市场关注重点。预计2025年上市公司现金回报总量可能超过3万亿元人民币，创历史新高。企业回购规模有望较今年翻番，这将直接利好每股收益。

内资定价权持续提升

流动性方面，高盛认为内资对中国股票的定价权将增强。今年以来，南下资金净流入已达800多亿美元，创历史新高。个人投资者参与度正在提升，中资机构对市场的支持力度也在持续。

刘劲津强调，从12个月视角看，建议维持A股和港股高配。其中，A股有望表现相对稳定。港股估值仍处于约10倍市盈率，显著低于历史平均水平，具有较高投资吸引力。