中国证监会原主席肖钢谈耐心资本：支持设立市场化的S基金和并购基金 ，大力发展风险投资基金

1月11日，由国融证券与中国人民大学国家金融研究院联合主办的第29届（2025年度）中国资本市场论坛在中国人民大学举行。中国证券监督管理委员会原主席肖钢就发展耐心资本发表了自己的观点。

肖钢指出，发展耐心资本是系统的工程，需要进一步的深化体制机制的改革，有序扩大制度性的开放，完善基础制度，统筹协调政策体系，构建一个良好的生态环境，科研团队有耐心，企业创始人有耐心人，出资人有耐心，政策有耐心。

肖钢表示，私募股权创投基金天然与科技创新风险共担，利益共享的机制，更能够匹配科技创新周期长、失败率高、风险大的特点，是科技创新不可替代的重要角色。目前科创板上市公司有90%，创业板上市公司有60%，北交所上市公司也是有90%以上的公司在上市以前都获得过私募股权投资，渗透率很高。

不过，私募股权创投基金也普遍遇到了募集资金管理难、投资难的问题，管理难、退出难，影响了耐心资本的发展，因此要优化全链条的生态体系，增强市场的包容性和适应性，支持设立市场化的S基金和并购基金，深化私募股权创投二级市场的交易试点，进一步活跃产权交易市场，加速投资、退出、再投资的良性循环。

同时，肖钢提到，应该持续改进政府引导基金的功能。一是明晰政府引导资金的宗旨，政府主要是运用财政资金的杠杆增加全社会创新创业资本的供给，着力解决创投市场失灵的问题，加大对早期项目、科技前沿无人区项目的支持力度。二是建立科学合理的评价体系和容错机制，要增加风险容忍度，要增加对基础研究的投入，重视孵化新技术、新企业，促进产学研用经融合，提升产业链和供应链的能力。三是提升基金管理能力，打造懂市场、懂法律、懂资本运作的团队，建立健全市场化的激励约束机制，优化投资决策的流程，发挥管理团队的能动性。

此外，肖钢认为，需要大力发展风险投资基金，越来越多的产业链主企业，大型科技企业和上市公司围绕发展新质生产力开展风险投资，大大增加了全社会耐心资本的供给，2024年上半年有8000家产业集团参与股权投资，完成了2.5万亿，支持中央企业发起设立创投基金的政策落地，央行风投发挥了标杆作用，2024年11月底已经有81家央企设立创投资金，投向了113支基金。