关税博弈下的银行股：华夏银行获3000万增持，青岛银行称涉美业务影响有限

4月9日，上证指数上涨1.16%，银行板块主力资金净流入9.58亿元，成为当日资金流入前五的行业之一。然而，在美国新一轮“对等关税”政策落地的背景下，市场对银行股的担忧情绪仍未完全消散。从青岛银行“涉美业务影响有限”的表态，到华夏银行、江苏银行等多家银行密集发布股东及高管增持计划，银行板块在复杂环境中呈现出分化与韧性并存的格局。

关税冲击下的区域分化：外贸依存度决定风险敞口

美国加征关税政策对银行业的影响呈现显著的区域分化特征。以青岛银行为例，其2024年国际结算业务中涉美贸易占比不足10%，且客户已通过拓展新渠道、分摊关税成本等方式缓冲冲击，因此该行明确表示“业务影响相对有限”。这一结论与部分沿海中小银行形成对比。例如，宁波银行、苏农银行等外贸依存度较高的区域性银行，在关税政策落地后股价跌幅超过8%，反映出市场对其资产质量和信贷增速的担忧。

区域分化的核心逻辑在于经济结构差异。根据2024年财报数据，国有大行及上海银行等聚焦内需市场的银行，零售业务占比普遍超过40%，而部分沿海城商行的外贸企业贷款占比高达30%以上。这种结构性差异导致两类银行的抗风险能力显著不同：当外向型企业面临订单萎缩时，后者不仅需要应对潜在的不良贷款上升，还需面对跨境结算、贸易融资等中间业务收入下滑的双重压力。

政策托底为区域性风险提供了缓冲空间。2024年消费贷占新增贷款比重已达6.9%，若后续内需刺激政策进一步加码，零售业务占优的银行有望通过消费信贷、小微贷款等业务弥补外贸信贷缺口。青岛银行在业绩说明会上披露，其2024年消费贷增速达18%，显著高于对公贷款增速，这种业务结构的优化正在成为区域性银行抵御外部冲击的重要防线。

增持潮背后的信号：多家A股银行真金白银投入

面对市场波动，银行板块近期掀起增持潮。华夏银行于4月9日发布公告，宣布董监高及业务骨干计划增持不低于3000万元，江苏银行同日披露2000万元自愿增持计划，邮储银行、光大银行等也获得控股股东数千万级增持。这些真金白银的投入，不仅创下近年银行股增持规模新高，更传递出两个关键信号：其一，内部人对银行资产质量的信心高于市场预期；其二，当前0.57倍的板块市净率已被认为具备安全边际。

增持行动与基本面形成共振。以华夏银行为例，尽管机构评级显示其“暂未发现中长期投资价值”，但近10个交易日股价跑赢行业指数3.2个百分点，5日内主力资金净流入1.8亿元，技术面呈现强势特征。这种“基本面平淡但资金面活跃”的背离，反映出市场对政策红利的提前布局。2024年六大行分红总额超4200亿元，板块股息率中位数达4.8%，在利率下行周期中，这种收益确定性正在吸引险资、养老金等长期资金加速入场。

股东行为对估值体系的重构值得关注。上海银行宣布未来三年分红比例不低于30%，杭州银行、重庆银行跟进披露估值提升计划，这种从“被动防御”到“主动管理”的转变，标志着银行股投资逻辑的深刻变化。当板块市净率长期低于净资产时，通过提高分红、回购股份等方式主动进行市值管理，正在成为银行应对市场低估的新策略。

防御属性的价值重估：息差1.73%背后的攻守之道

在关税冲击引发的市场波动中，银行股的防御属性再次得到验证。4月7日A股暴跌期间，银行板块跌幅4.67%，显著低于创业板指12.5%的跌幅，建设银行、工商银行等国有大行跌幅更控制在2%以内。这种抗跌能力的底层支撑来自经营数据的改善：青岛银行2024年净息差1.73%，在已披露财报的23家A股上市银行中排名第八；六大行息差降幅收窄至10BP以内，负债端成本管控成效显现。

息差韧性的核心在于结构优化。随着存款利率市场化调整机制生效，银行业2024年存款付息率同比下降15BP，部分抵消了资产端收益率下行压力。更关键的是，零售贷款占比提升至38%的历史高位，住房贷款利率企稳回升至3.8%，消费贷“价格战”在监管干预下趋于理性，这些因素共同构筑了息差底线。青岛银行披露，其住房贷款不良率维持在0.28%的低位，显著优于对公贷款资产质量。

高股息策略在波动市中显现配置价值。当前银行板块股息率与10年期国债收益率的差值扩大至220BP，这种收益差不仅覆盖了关税政策带来的风险溢价，还创造了近十年罕见的配置窗口。以工商银行为例，其5.68%的股息率对应0.59倍市净率，若按历史均值0.8倍估值修复，潜在上涨空间达35%。这种“进可攻、退可守”的特性，使得银行股成为资金在市场动荡中的天然避风港。