资管信披新规落地首周复盘：6100只产品扎堆"换锚"，公式基准与数字基准并存

9月1日，《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》正式实施，同步上线的中国理财网·理财行业统一信息披露平台，实现了行业信息披露的统一规范化落地。该平台已完成全部32家理财公司、141家存续公募理财产品银行机构及41家托管机构的接入工作，各类市场主体自此统一按照新规标准披露产品信息，相关落地切换情况可在中国理财网、用益信托网官方公告中查询核实。

数据显示，截至今年6月末，国内银行理财存续规模达33.66万亿元。新规落地首周，市场已有约6100只理财产品完成业绩比较基准“换锚”调整。所谓产品“换锚”，核心是将理财产品传统的数字区间式业绩比较基准，调整为挂钩各类市场指数的公式化基准，实现基准定价的市场化转型。

多家机构的产品调整具备行业代表性。上银理财“添富盈”系列产品，将原有“年化2%~3%”的数字区间基准，更新为市场化公式基准：中债-新综合全价(1年以下)指数收益率×90% + 沪深300指数收益率×3% + 活期存款利率×7%。兴银理财“稳添利日盈1号日开固收类”产品，则取消原“年化2.05%~2.75%”的基准表述，直接挂钩人民银行7天通知存款利率。此类调整彻底改变了以往机构自主设定业绩基准的模式，产品业绩基准转而由各类公开市场指标动态确定。

新规落地初期，行业呈现新旧基准并行的态势，传统数字型业绩基准并未完全退出市场。首周落地过程中，仍有大量理财产品沿用数字区间或固定数值的基准模式，同时多家机构对原有数字基准进行优化调整。其中，招银理财“招睿添利日开15号”产品，将原有“年化1.20%~2.20%”的基准区间下调收窄至“年化1.10%~1.30%”；兴银理财“稳添利天盈2号”则将原有“年化0.10%~1.70%”的区间基准，调整为1.10%的固定年化基准。

新规实施前夕，机构已集中开展存量产品基准校准工作。公开信息显示，招银理财曾在8月底单日发布259条理财产品说明书修订公告，集中调整产品业绩基准，体现出行业机构在新规落地前的合规筹备动作。

新规落地首周，银行理财行业形成公式化基准加速普及、传统数字基准持续存续的双重格局。博通咨询首席分析师王蓬博表示，公式化业绩基准能够弱化产品收益暗示，进一步压实资管机构的合规运营与信息披露主体责任。同时他分析，受存量产品合同约束、机构系统改造进度等客观因素影响，数字型业绩基准短期内仍将大量存在，新旧两种基准并行的行业状态难以快速消除。存量产品合同修订、业务系统升级均需要一定周期，是行业普遍面临的客观现实。

本次新规对理财产品风险信息披露规则作出重点优化，风险提示的展示优先级显著提升。产品展示页面优先呈现“中低风险、非保本”等通俗化风险标签，以往行业通用的R2等专业风险等级标识则调整为次要展示位置。

与此同时，新规明确强制醒目披露要求：所有理财产品需在显著位置标注“业绩比较基准不是预期收益率，不代表未来表现和实际收益，不构成收益承诺”的风险提示语句。此前该提示内容多置于产品说明书角落，新规落地后，该核心风险提示需展示在投资者第一眼可见的位置，强化投资者风险认知。

除大型理财公司外，地方中小银行也已全面推进新规落地工作。据中国商报9月3日报道，贵阳银行完成旗下86只“爽银财富”系列理财产品的说明书修订工作，涉及产品数量较多，意味着中小银行已全面参与本次行业信息披露规范化改造，与大型机构同步推进合规升级。

从公式化基准的构成逻辑，可清晰窥见机构的产品风险定位与资产配置思路。以上银理财“添富盈”系列为例，其业绩基准90%权重挂钩短期债券指数、3%权重挂钩股票指数、7%权重挂钩活期存款利率，直观体现出产品以短期债券为核心底仓、股票资产仅为辅助配置的固收类产品属性。而在传统数字基准模式下，投资者无法直观识别产品资产结构与风险敞口。兴银理财挂钩央行7天通知存款利率的产品，基准完全跟随公开市场利率浮动，大幅弱化了机构的主观收益预判空间。