央行连续8个工作日不开展逆回购 本周净回笼1700亿

金融界债券讯 8月31日，中国央行连续第八个工作日不开展逆回购，今日无逆回购到期。当日实现零投放零回笼。央行本周未开展逆回购操作，因本周累计有1700亿逆回购到期，本周实现净回笼1700亿元。

这是自8月21日以来，央行连续第八个交易日暂停逆回购操作。此外，央行在8月24日开展了1490亿元MLF操作，还在27日还开展了1000亿元国库现金定存操作。

对于9月份的资金面，预计央行会适时提供流动性。作为季月，9月流动性将面临更多不确定性因素影响。历史上，季末流动性易紧难松，很大程度上源于监管考核因素影响。临近季末，为满足各类指标考核要求，机构倾向于增加流动性储备、减少出借资金，由此可能造成资金供求缺口，增加了流动性的不确定性和波动性。

9月下旬，“中秋”与“国庆”间隔较短，现金投放需求对银行体系流动性可能也会造成一定影响。

季月是传统的财政投放月份，9月也不会例外。即便9月末会有较多财政资金投放，9月中旬企业缴税和政府债发行缴款仍可能导致财政存款暂时增多，形成流动性回笼。值得一提的是，每个月月中债券发行量通常比月初和月末高，易与月中税期因素形成叠加影响。

此外，9月美联储将召开新一次货币政策会议。市场基本认定，美联储将在此次会议上加息。

总之，9月影响流动性供求的因素会比8月多，而且多是影响较大的因素。从这些方面来看，9月流动性不确定性要比8月大。面对潜在诸多扰动，我们有充足的调控经验和政策手段确保流动性继续处于“合理充裕”范畴。

针对地方债密集发行，业内人士预计，央行会开展配套货币政策操作，平抑债券缴款对流动性扰动。8月央行两次开展MLF操作，两次实施国库现金定存操作，货币政策与财政政策的协调配合已有所体现。财政部门也在加快支出进度，财政投放将增加流动性。

针对季末监管考核、银行投放现金等影响，机构预计，央行将适时提供跨季、跨节资金供应。在这方面，28天、63天等期限较长的逆回购，以及MLF可能有更多用武之地。数据显示，9月7日有1笔MLF到期，规模2980亿元，这是当月唯一到期MLF。鉴于月初资金面一般较宽松，央行可能延续8月做法，分别在9月上下半月各开展1次MLF操作，下半月操作可对债券缴款、季末考核、假日取现等影响起到一定对冲效果。另外，有分析人士认为，随着严监管节奏和力度调整，季末MPA等考核对流动性的影响可能比前期有所减轻。

针对美联储加息，市场人士表示，“逆周期因子”重启，部分缓解了汇率贬值压力，货币政策操作余地比之前有所拓宽，至少不会大幅收紧货币政策。

综合考虑，9月流动性依旧稳得住，出现大幅收紧的可能性较小。不过，分析人士表示，“闸门”的约束犹存，汇率的约束犹存，货币政策关注点正从宽货币转向宽信用，流动性可能难以回到8月上旬状态。未来一段时间，料流动性松紧均有度，DR007大部分时间会在2.55％-2.7％的“合意区间”内运行。