煮酒论债之高收益好债（猜猜我是谁）
金融界债券 2018-09-03 12:08:56
盘置青梅，一樽煮酒。
经理与主管二人对坐，开怀畅饮。
主管曰：“经理知杠杆之变化否？”
经理曰：“未知其详。”
主管曰：“杠杆能大能小，能升能降；大则豪赌国运，小则隐身藏形；
升则实现无数个小目标，降则凶险万分，置身囹圄之险。
方今降杠杆已深，企业乘时变化，断臂上岸者众，失意而归者亦多。
经理久历民营市场，必知当世好债。请试指言之。”
经理曰：“我肉眼怎识好债？”
主管曰：“休得过谦。”
经理曰：“我运气爆棚，应届入职。天下好债，实有未知。”
主管曰：“既不识其面，亦闻其名。”
1
经理曰：“辽宁ZW，现金充足，财务稳健，盈利凶猛，ytm23％，可为好债？”
主管曰：“东北民企，他们家报表只有你信，谁爱信谁信。”
2
经理曰：“河南TR，水泥印钞，产业多元，全副身家担保；今现金流稳定，负债率未半，经历16年强收山水、起诉市长、集中兑付三大战役之后，门下能事者极多，ytm39％，可为好债？”
主管曰：“民营、非上市，账务不透明；产业区域过度集中，行业吃政策饭，又是能耗和排污大户，山水的事情一日不解决，TR一日非好债也。”
3
经理曰：“有山东JH，为国出征，独收600亿秘鲁多金属矿，回击市场质疑提前10天打款兑付，屡发公告澄清市场质疑，AAA评级，ytm 23％，可为好债？”
主管曰：“刨掉秘鲁的600亿，你再看一看？非好债也。”
4
经理曰：“ZQKJ，独债独苗，商誉全扣负债也极低，现金奶牛，超轻资产，上市公司，ytm18％，可为好债？”
主管曰：“超轻主体本不适合债券市场，且游戏生命周期短，网游总量控制，营收持续性存疑，且YWB眼看要下船走人，LHC初来乍到、信用未立，非好债也。”
（经理吐槽：主管，你看人家立马准备提前还了啊）
5
经理曰：“fxgf，湖北旧改龙头，土地储备充沛，近期又在准备发美元债，ytm30％，可为好债？”
主管曰：“地产行业，枯藤昏鸦；风口已过，外债难发；诸多不利之时，不知抓紧收缩，仍花钱买地，非好债也。”
6
经理曰：“cm白马，纸业稳定，A、B、H三重上市，股民捧为蓝筹，千亿资产，16％，可为好债？”
主管曰：“伪国企，实民营；不务正业玩金融，负债率高企，短债压力山大叠加巨额资金受限，向上有限，向下无限，非好债也。”
7
经理曰：“hh集团，上有批示，聚焦主业；断臂求生，痛改前非，16％，可为好债？”
主管曰：“表外负债庞大，体系内资金盘根错节，聚宝汇维权日盛，资金紧绷于一线，非好债也。”
（主管吐槽：ml的技术性违约你以为是偶然吗？）
8
经理曰：“yyt，stk战略入股，控股股东借18亿给公司，供应链龙头，半年报一扭颓势，3年中票成功发行，32％，可为好债？”
主管曰：“经理可知kd与huadian乎？yyt 380平台摊子铺的太大，业务需要大转型，非好债也。”
9
经理曰：“hl债，文旅主业，上市公司，大股东xhl给担保，24％可为好债？”
主管曰：“名为文旅，实为地产，铜官窑吸金黑洞，xhl自身难保，江河日下，非好债也”
10
经理曰：“如TA、GC等辈，上市公司大股东，手持优质资产，ytm18％ - 30％，如何？”
主管曰：“质押率捅破天，任你业绩优秀，但股价萎靡不振，汝之奈何？非好债也”
经理曰：“如XK、WSK，准城投，实担保，13-14％，可为好债？”
主管曰：“城投信仰地基不稳，二者担保瑕疵明显，抛开报表只看爹、看担保，非好债也”
11
经理曰：“如HNC、MY等辈，天天涨，20-30％，此债何如？”
主管曰：“地处深圳，浪得虚名，房子卖不动，公开融资拿不到，主业不赚钱，大买家隔岸观火，非好债也。”
12
经理曰：“如XW、SX、RY等辈，政府全力支持，本身实力也不差，都在20-30％，此债何如？”
主管曰：“靠政府支持，自身力有不逮，非好债也”
13
经理曰：“浙江XG，价格六十而不倒，屡遭非议而弥坚，董事长放话非要收购zgcd，到期债券都会按时偿还，可为好债？”
主管曰：“泥菩萨过江，非好债也”
……
经理曰：“舍此之外，实在不知”
主管曰：“夫好债者，胸怀国家信用，不占风险权重，有包藏宇宙之机，吞吐天地之志者也。”
经理曰：“谁能当之？”
主管以手指北面，曰：“今天下英雄，惟地方债耳！”
经理闻言，吃了一惊，原以为是煮酒论英雄，搞半天是杯酒释兵权……
民营企业龙头债都被你们说死了，
那还干什么干，回去换工作吧……
