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9月官方制造业PMI下滑 经济增速下行压力有所显现

2018-10-12 15:12:00

东方金诚 研究发展部 王青

据国家统计局数据,9月制造业PMI为50.8%,前值51.3%;非制造业商业活动指数为54.9%,前值54.2%;综合PMI产出指数为54.1%,高于上月0.3个百分点。

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供需均现走弱,出口持续收缩,9月制造业PMI下滑较为明显

9月制造业PMI较上月下降0.5个百分点,比上年同期亦回落1.6个百分点。

1、生产指数下降,供给端扩张放缓

9月制造业生产指数为53.0%,低于上月0.3个百分点,比上年同期下降1.7个百分点。从高频数据来看,当月六大发电集团日均耗煤量环比大幅下跌17.3%,较上年同期亦大幅下降10.9%;月均高炉开工率为67.9%,边际改善1.6个百分点,但低于上年同期7.5个百分点。高频数据与制造业PMI走势基本一致。总体来看,9月制造业生产有所降温。

2、制造业需求连续4个月回落

9月新订单指数较上月降低0.2个百分点至52.0%。宏观经济消费和投资走弱的背景下,制造业需求增速面临持续下行压力。生产指数与新订单指数差值持续处于年内高点,反应出供需平衡状况不佳,制造业缺乏内生上行动力。未来货币政策向“宽信用”方向发力,制造业资金周转边际改善作用增强,扩内需、稳基建的宏观政策将推动周期性行业增长,将在一定程度上缓解需求下行压力。但考虑到终端需求难以明显扩增,制造业需求大幅扩张前景仍不够乐观。

3、价格指数反弹,9月PPI增速回落幅度或继续低于预期

9月主要原材料购进价格指数为59.8%,比上月上升1.1个百分点;出厂价格指数为54.3%,与上月持平。出厂价格与原材料购进价格差值持续缩小,表明原材料价格上涨快于出厂价,估计9月工业企业利润增速会继续下滑。当月能源、钢铁类大宗商品价格指数达到年内高点,整体生产资料价格指数反弹。在基建提速及环保限产力度加大的背景下,生产资料价格环比抬升,9月PPI同比增速回落幅度或继续低于预期。

4、新出口订单连续4个月处于枯荣线以下,贸易摩擦升级对出口的负面作用显现

9月新出口订单指数为48.0%,较上月下降1.4百分点。当月摩根大通全球制造业PMI继续下行,日本、欧洲经济复苏势头减弱,叠加国际经贸摩擦升级,外部环境不确定增强,出口订单受到冲击。8月以来,衡量国际贸易水平的波罗的海干散货运价指数(BDI)连续回落,也表明国际贸易摩擦持续发酵对全球贸易产生了一定负面影响。

5.小企业经营状况回暖

9月小型企业PMI为50.4%,较上月提升0.4个百分点,小型企业的生产和新订单指数分别连续4个月和2个月位于枯荣线以上,反映出小企业生产经营状况保持改善趋势,定向扶持政策发挥作用。不过,考虑到大宗商品价格持续处于高位,对处于中下游的小企业生产利润造成不利影响,去产能和环保政策加码的背景下,各行业集中度有所上升,小企业仍面临较高经营压力。

Number 2

主要依靠价格指标拉动,服务业PMI保持不变

9月非制造业商务活动指数为54.9%,环比上升0.7。其中服务业PMI为53.4%,与上月持平,主要依靠价格上涨支撑;建筑业PMI达到63.4%,较上月大幅上升4.4个百分点,或与基建提速相关。

1、服务业PMI与上月持平,主要依靠价格指数上升支撑

9月服务业新订单指数回落0.6个百分点至50.1%,已逼近荣枯平衡点。当月服务业投入品价格指数上升1.4个百分点,继续处于54.3%的高位;服务销售价格指数也上升0.7个百分点至51.0%。总体上看,当月服务业PMI分指数中除价格指数外均现回落,显示服务业扩张势头也在回落。

2、建筑业商务活动指数大幅升至63.4%,或与基建提速相关

9月建筑业新订单指数为55.7%,环比大幅上升6.1个百分点。今年以来我国房地产开发投资增速处于近年高位,近期监管层强调弥补基础设施建设短板,估计基建订单高增带动建筑业新订单大幅改善。受钢材等建筑材料价格上升的影响,9月建筑业投入品价格指数达到62.8%,环比上涨0.7个百分点,这与近期能源、钢铁类大宗商品价格指数达到年内高点相一致。

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9月PMI指标显示,近期经济增速下行压力有所显现

9月综合PMI为54.1%,高于上月0.3个百分点,但主要靠价格指数上升及基建托底拉动,制造业和服务业生产状况均有所下滑。这表明,当前宏观经济增速下行压力有所显现,短期内CPI将继续加速,PPI增速也将保持高位。

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责任编辑:Robot RF13015

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