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融资租赁企业信用评价要素及与银行对比分析(下)

2018-11-08 08:19:10

中债资信 

摘要

本专题将从信评的视角对融资租赁行业展开一系列研究,主要包括上、中、下三篇。上篇主要对融资租赁行业运行现状及资产、负债端作出分析;下篇主要概括融资租赁企业信用评价要素,并将融资租赁企业和银行进行对比分析;本篇为中篇,主要针对融资租赁企业的会计处理作出总结。本篇报告的主要结论如下:

目前我国尚未制定出完整的租赁会计制度,实践中会计科目多根据业务特点来设置。其中,利润表会计处理方面,利息收入均计入利润表的“营业收入”科目,且多数企业将利息支出计入“营业成本”科目;另有个别企业将利息支出计入“财务费用”科目。现金流量表会计处理方面,按照租赁项目本金的投放与收回记账方式的不同,可分为两类,一类计入投资活动现金流,一类计入经营活动现金流;而按照利息的支付与收取在现金流量表中记账方式的不同,可分为两类:一类是将融资租赁业务相关的利息收入与支出均计入经营活动现金流;另一类是将利息收入计入经营活动现金流入,而将利息支出计入筹资活动现金流出。

融资租赁企业不同会计处理方式使得财务报表勾稽关系较一般工商企业存在差异。具体来看:1)由于企业将融资租赁资产看作经营性资产还是投资性资产存在差异,部分企业融资租赁项目本金的投放计入投资活动现金流,而另有部分企业计入经营活动现金流。由于融资租赁的本金为一次投放、分期回收,将本金计入经营性现金流的企业经营性净现金流表现出持续大额净流出状态。2)由于企业将融资租赁利息支出看作费用还是成本存在差异,部分企业将利息支出计入“营业成本”科目,在现金流量表中多体现在经营活动现金流出部分;但部分企业计入筹资活动现金流出部分。此外,部分企业将利息支出计入“财务费用”科目,相应在现金流量表中计入筹资活动现金流出。这种情况下,现金流量表中的经营活动现金流入和流出项目不匹配,且导致经营活动净现金流虚高,筹资活动净现金流虚低。

当前,我国与融资租赁会计处理相关的法律法规尚不完善,《企业会计准则第21号——租赁》《企业会计准则第4号——固定资产》《企业会计准则——应用指南(2006)》,是目前融资租赁固定资产的最新会计核算规定。《企业会计准则第21号——租赁》第5条规定,融资租赁是指实质上转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬的租赁。我国尚未制定出完整的租赁会计制度,目前实践中会计科目多根据业务特点来设置。

我国融资租赁企业根据监管机构的不同分为非金融租赁企业和金融租赁企业,其中前者定位为一般工商企业,后者定位为金融机构。但非金融租赁企业的具体会计处理与一般工商企业存在较多差异,因而本文选取29家非金融租赁企业作为样本,从资产负债表、利润表和现金流量表三方面具体分析其会计处理方式,并据此对比总结出目前我国融资租赁企业普遍采取的会计科目设置和记账方式的异同。由于金融租赁企业作为一般金融机构,与银行的财务报表存在相似之处,且在融资租赁相关科目设置上与非金融租赁企业相近,这里不再单独对其进行会计处理分析。

一、资产负债表主要科目及会计处理 (一)资产端

融资租赁企业的业务模式决定了其资产负债表的资产端主要是应收融资租赁款,并根据到期期限的不同相应分到流动资产和非流动资产中。一般来说,应收融资租赁款占融资租赁企业总资产的80%以上,其余科目包括货币资金、应收账款、其他应收款等,与一般工商企业无异。因此,下文重点对应收融资租赁款相关科目的会计处理进行分析总结。

1、融资租赁业务开展过程介绍

(1)融资租赁业务开展过程中涉及的主要概念

最低租赁收款额:指出租人在未来一段时间内融资租赁款的回款现金流情况,为租赁开始日合同约定租赁收款额,即每期租金*期数+期末承租人行使优惠购买权而支付的款项。

应收融资租赁款入账价值=最低租赁收款额+初始直接费用

资产余值:租赁期届满时租赁资产的公允价值,包含担保余值和未担保余值两部分,其中前者是由承租人或第三方担保的资产余值,即在租赁期结束的时候,承租方承诺购买这个设备所对应的价格;后者是扣除担保余值后的资产余值部分,该部分余值的风险和报酬并没有转移,因此不属于应收租赁款的一部分。

未实现融资收益:最低租赁收款额、初始直接费用与未担保余值之和与其现值之和的差额,实际上是融资租赁业务预计未来可以实现的毛利。

租赁内含利率:即实际利率,指在租赁开始日,使最低租赁收款额的现值与未担保余值的现值之和等于租赁资产公允价值与出租人的初始直接费用之和的折现率。

应收融资租赁款净额=应收融资租赁款-未实现融资收益。

应收融资租赁款净值=应收融资租赁款净额-减值准备。

(2)融资租赁业务开展过程

在租赁开始日,出租人将租赁开始日最低租赁收款额与初始直接费用(一般包括印花税、佣金、律师费、谈判费等)之和作为应收融资租赁款入账价值,同时估计出租赁期届满时租赁资产的公允价值,即资产余值。资产余值包含担保余值和未担保余值两部分,其中担保余值是指由承租人或第三方担保的资产余值,剩余部分为未担保余值。出租人在租赁开始日记录未担保余值,并将最低租赁收款额与未担保余值之和与其现值之和的差额记录为未实现融资收益。通俗来讲,出租人向承租人发放融资租赁款后,其未来预计收取的融资租赁款减去发放款项的差额作为出租人经营融资租赁业务的收益,将在整个融资租赁期间分年实现,这一收益中的未实现部分就是未实现融资收益。正常情况下,随着应收融资租赁款的回收,应收融资租赁款正常核减,未实现融资收益按实际利率法相应转入利息收入,应收融资租赁款和未实现融资收益二者呈同向变化。按照会计的谨慎性原则,未实现融资收益需从应收融资租赁款中减去,应收融资租赁款减去未实现融资收益后,剩余部分为应收融资租赁款净额。此外,出租人对应收融资租赁款净额部分合理计提减值准备,应收融资租赁款净额减去减值准备后,剩余部分为应收融资租赁款净值

 中债研究丨融资租赁行业基础研究(下):融资租赁企业信用评价要素及与银行对比分析

2、融资租赁企业资产端主要会计处理

在样本企业的会计处理实例中,大部分企业把应收融资租赁款计入“长期应收款”科目,对应的一年内到期的应收融资租赁款计入“一年内到期的非流动资产”科目。但也有一些企业对于应收融资租赁款的会计科目设置比较特殊,如君创租赁在非流动资产中单独设立“应收融资租赁款”科目,流动资产中设立“一年内到期的应收融资租赁款”科目;狮桥租赁、远东租赁、环球租赁、中建投租赁处理方式与之类似,单独设置“应收融资租赁款”科目计一年以上到期的应收融资租赁款,“一年内到期的非流动资产”计一年内到期的应收融资租赁款;晨鸣租赁将融资租赁期限在一年期及以内的项目计入“其他流动资产”科目,一年期以上的融资租赁项目计入“长期应收款”科目,一年期以上、但距离还款期不足一年的,则从“长期应收款”科目调整至“一年内到期的非流动资产”科目。

计提应收租赁款坏账准备是融资租赁业务会计核算的重要内容。实践中,融资租赁企业大多参考银行的资产五级分类标准将应收融资租赁款进行分类。目前金融租赁企业和银行均有较严格的五级分类计提比例监管要求,即对关注类、次级类、可疑类和损失类(后三类为不良资产)依次计提2%、25%、50%、100%。而非金融租赁企业目前虽设立资产五级分类标准,但在分类标准及计提比例方面有较大差异。分类标准方面,29家样本企业中有12家披露分类标准情况,以逾期天数为标准,6家企业与银行分类标准相一致,4家企业较银行更加宽松,2家企业较银行更加严格,整体无明显规律。计提比例方面,29家样本企业中有9家披露具体计提比例情况,除部分企业计提比例与银行、金融租赁企业相近之外,多数融资租赁企业各类资产计提比例小于银行,由此导致目前非金融租赁企业拨备覆盖率(样本中位数157%)低于银行(2018年二季度银行业拨备覆盖率178.7%)和金融租赁企业(样本中位数292%)。整体来看,非金融租赁企业在资产分类标准方面与银行存在较大差异,但无明显规律;而各类资产计提比例普遍小于银行,在一定程度上为企业进行盈余管理提供了空间。

(二)负债端

融资租赁企业的负债端主要是各类融资渠道,除股东增资之外,目前融资租赁企业主要融资渠道包括银行借款、股东等关联方借款、发行债券、资产支持专项计划以及信托等非标融资,以上均为企业的有息债务。此外,融资租赁保证金作为融资租赁企业相对稳定的资金来源,成为企业融资渠道的重要补充。

1、有息债务

通过对比29家样本企业发现,大多数企业将银行借款、股东借款、非标融资等渠道融入的资金根据期限长短计入“短期借款”和“长期借款”科目,将发行债券、资产支持专项计划等融入的资金计入“应付债券”科目。另有少数企业记账方式比较特殊,如中航国际租赁将发行的中期票据、PPN计入“其他非流动负债”,而发行的公司债计入“应付债券”;中电投融合租赁将发行的资产支持专项计划计入“长期应付款”。因此,计算企业有息债务时应根据企业实际记账情况将上述相关科目统计在内。

此外,部分融资租赁企业“长期应付款”科目计有应付融资租赁款,该部分应付款项产生于融资租赁企业与其他租赁公司之间的转租赁业务,将已产生的融资租赁资产打包出售给其他租赁公司,然后与该租赁公司以初始租赁物为标的签署售后回租合同,按季或半年支付给该租赁公司租金,实质是融资租赁企业的一种融资方式。采取这种融资和记账方式的样本企业包括国泰租赁、环球租赁、康富租赁、中民国际租赁和青岛城建租赁等。

2、融资租赁保证金

融资租赁保证金,是出租人降低承租人违约损失的重要举措,用于担保融资租赁合同项下的全部租金、税项、费用、罚息、违约金等,按照项目投放金额的一定比例(按照行业惯例,通常为10%~20%),于起租时向承租人收取。若承租人违约,则将保证金用于抵扣租金、费用等,甚至予以没收;若合同正常履行,则到期返还或自动冲抵最后一期或几期租金。从样本企业来看,29家企业中只有4家企业披露了具体的保证金收取比例,分别为宝信租赁(10%~15%)、聚信租赁(10%左右)、环球租赁(5%~10%)、中民国际租赁(2%~10%)。保证金的收取比例主要根据商业谈判来决定,在实际操作过程中会受到出租人、承租人和租赁项目等诸多因素的影响,不同租赁公司以及不同租赁项目之间存在一定差异。通过对比发现,由于承租客户多为集团内和产业链上下游企业,厂商系融资租赁企业保证金收取比例相对较低。

保证金从性质上看属于融资租赁企业的一项负债,在会计报表中反映在资产负债表的负债端。在29家融资租赁样本企业中,大部分企业将融资租赁保证金计入“其他应付款”或“长期应付款”科目,也有个别企业较为特殊,如狮桥租赁和中民国际租赁将保证金计入“其他非流动负债”科目,另有远东租赁、环球租赁在非流动负债部分单独设置“应付保证金”科目,专门用于融资租赁项目保证金的核算。

融资租赁保证金从作用上看,主要包括:(1)降低融资比例,控制项目风险。融资租赁企业要求承租人缴纳保证金,实际相当于承租人自己筹措了一部分配套资金,若承租人支付10%~20%保证金,相当于出租人只需承担租赁项目80%~90%风险;(2)提高出租人内部收益率。融资租赁企业在起租时先行收到保证金,保证金通常不计息,由于资金的时间价值,将提高其内部收益率;(3)担保功能。若承租人不履行合同义务,出租人可通过保证金优先受偿,抵扣部分费用、租金;(4)缓解临时性付租困难。当承租人发生临时资金周转困难时,可用保证金临时垫付1~2期租金,并于后续及时补足保证金,对资金困难局面起到缓冲作用。

二、利润表主要科目及会计处理 (一)融资租赁企业营业收入和营业成本

融资租赁企业的营业收入主要包括融资租赁利息收入及服务收入(包括手续费、财务咨询费等)。其中,融资租赁利息收入来源于出租人账面存量应收融资租赁款,在租赁期限内采用实际利率法进行确认,或者有租金实际发生时计入当期损益,结算方式分为月付、双月付、季付、半年付、年付,其中以季付为主。融资租赁服务收入包括手续费、财务咨询费等。手续费方面,租赁服务手续费是所有融资租赁公司都会收取的一项费用,用以补偿出租人为承租人办理租赁业务时所开支的各项费用支出,但由于合同金额、项目难易程度、项目初期投入、风险水平以及不同公司运作模式的差异,手续费的收取标准也有所不同,一般在0.5%~3%。各公司的手续费收取方式也有一定差异,例如:按照租赁价款单独计算,并于起租时一次性收取;按照租金总额单独计算,并于起租时一次性收取;将手续费率纳入利率,提高利率水平,在租赁期内并入租金分次收取等。财务咨询费方面,融资租赁公司为客户提供全面的融资解决方案,会按融资金额收取一定比例的财务咨询费,各公司的收取比例和收取方法有所不同,一般收取比例在0.25%~5%,同样于起租时一次性收取并确认收入。

融资租赁企业的营业成本主要包括融资资金利息支出、手续费及佣金支出等,以利息支出为主。出租人为购买固定资产而通过银行借款、发行债券等方式进行融资,相应产生利息支出,在每个会计期间进行确认。利息支出的规模与企业融资规模密切相关,同时受融资渠道影响较大,股东借款、银行借款渠道融资成本相对较低,而非标融资等渠道相应融资成本较高。

(二)融资租赁企业营业收入和营业成本的会计处理

会计处理方面,在29家融资租赁样本企业中,利息收入等融资租赁收入均计入利润表的“营业收入”科目,且多数企业将利息支出计入“营业成本”科目。除上述常规记账法外,另有个别企业,如华能天成、中信富通等将融资租赁利息支出计入“财务费用”科目。整体看,“财务费用”科目、“营业成本”科目均为营业总收入的抵减项,对企业利润总额及净利润等核心数据指标无实质影响,但在融资租赁利息支出计入“财务费用”的情况下,融资租赁企业的营业收入和营业成本将不再匹配,且由于利息支出在利润表中的会计处理不同,其对现金流量表的记账方式同样产生影响。

三、现金流量表主要科目及会计处理

市场经济发达国家的租赁公司业务经营模式普遍为直接融资租赁,对于直接融资租赁业务现金流量表的会计处理,国际上多采用的方式为:将租赁项目的本金的回收计入投资活动现金流入,将利息收入计入经营活动现金流入。当前国内融资租赁业务多采用售后回租模式,且由于我国尚未制定出完整的租赁会计制度,目前国内融资租赁企业对于现金流量表的会计处理方式尚未统一。由于融资租赁企业在租赁期内收取的租金中包括本金和利息两部分,根据29家样本企业的会计处理情况,可将本金和利息在现金流量表中的记账方式分别分为两种情形。

(一)租赁项目本金的不同记账方式

按照租赁项目本金的投放与收回在现金流量表中记账方式的不同,可以将企业分为两类,一类计入投资活动现金流,一类计入经营活动现金流。29家样本企业中,共有10家企业将融资租赁项目本金的投放与回收计入投资活动现金流。在具体的会计科目设置上,各企业有所差别。如大唐租赁等5家企业将融资租赁本金的发放计入“购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”,融资租赁本金的回收计入“收回投资收到的现金”;而丰汇租赁等其余5家企业将融资租赁本金的发放计入“投资支付的现金”,融资租赁本金的回收计入“收回投资收到的现金”。

样本企业中另外19家企业将融资租赁项目本金的投放与回收计入经营活动现金流,同样,在具体的会计科目设置上,各企业间有所差别。如远东租赁等10家融资租赁企业向承租人收取的融资租赁款的本金计入“销售商品、提供劳务收到的现金”,购买租赁标的支付的对价计入“购买商品、接受劳务支付的现金”;而晨鸣租赁等2家企业将收取的融资租赁本金计入“收到其他与经营活动有关的现金”,而将购买租赁标的支出计入“支付其他与经营活动有关的现金”;另外,也有部分企业在经营活动现金流部分单独设置融资租赁业务特有的会计科目,如君创租赁、平安租赁等。

(二)租赁项目利息的不同记账方式

按照利息的支付与收取在现金流量表中记账方式的不同,可以分为两类:一类是将融资租赁业务相关的利息收入与支出均计入经营活动现金流;另一类是将利息收入计入经营活动现金流入,而将利息支出计入筹资活动现金流出。其中,第一类企业包括宝信租赁、越秀租赁等15家企业,即利息收取计入“销售商品、提供劳务收到的现金”,利息支付计入“购买商品、接受劳务支付的现金”,这种情形下,利息收入和支出的记账方式是相匹配的;第二类企业包括中信富通、华能天成、晨鸣租赁、环球租赁等14家企业,即利息收取计入“销售商品、提供劳务收到的现金”,而利息支出计入筹资活动现金流中的“分配股利、利润或偿付利息所支付的现金”。可见,在第二类企业的记账方式中,融资租赁企业利息收入和支出的记账方式存在不匹配的情况。

四、不同会计处理下的融资租赁企业报表分析

对于一般工商企业来说,三张财务报表的科目之间存在明显的勾稽关系,而融资租赁企业由于会计处理方式的特殊性,各报表科目间的勾稽关系与一般工商企业存在差异。由于资产负债表与利润表之间的勾稽关系主要体现在,利润表中的净利润和资产负债表中所有者权益下的各权益科目的变化存在相关性,这一关系对于所有企业均成立,因此下文主要对融资租赁企业资产负债表和现金流量表、利润表和现金流量表之间的主要勾稽关系进行分析。

(一)资产负债表与现金流量表的勾稽关系分析

对于一般工商企业,现金流量表投资活动现金流中的“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”等科目与资产负债表中的“固定资产”、“无形资产”等科目存在勾稽关系;“投资支付的现金”等科目与“交易性金融资产”、“可供出售金融资产”、“长期股权投资”等科目与存在勾稽关系;经营活动现金流与资产负债表中的“应收(付)账款”、“存货”、“其他应收(付)款”、“预收(付)账款”等科目存在勾稽关系。而对融资租赁企业来说,其主要资产为融资租赁款,且主要体现在“一年内到期的非流动资产”、“长期应收款”等资产科目,由于对融资租赁资产为经营性资产还是投资性资产存在分歧,企业对于其在现金流量表中的记账方式存在差异。根据上文记账方法,部分企业融资租赁项目本金的投放计入投资活动现金流中的“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”或“投资支付的现金”,即作为投资性资产;而另有部分企业计入经营活动现金流中的“购买商品、接受劳务支付的现金”,即将其作为经营性资产。由于融资租赁的本金为一次投放、分期回收,将本金投放与回收计入经营性现金流的企业,其经营性净现金流表现出持续大额净流出状态。对于一般工商企业来说,经营性净现金流大额持续净流出代表经营获现能力很差,而对融资租赁企业来说却符合其业务特点。因此,该种情况下,对于融资租赁企业经营活动现金流的判断应与一般工商企业相区别。此外,不同融资租赁企业将本金计入经营性现金流或投资性现金流使得其科目不可比,实际操作中需将经营性现金流及投资性现金流结合起来分析。

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(二)利润表与现金流量表的勾稽关系分析

对于一般工商企业,利润表中的“营业收入”和现金流量表中的“销售商品、提供劳务收到的现金”、资产负债表中的“应收账款”、“预收账款”等项目之间存在勾稽关系;利润表中的“营业成本”与现金流量表、资产负债表的勾稽关系同理。此外,一般工商企业的利息支出属于企业筹资活动产生的费用,利润表一般计入“财务费用”,现金流量表一般计入筹资活动现金流;但对于融资租赁企业来说,其盈利模式为获取利差收益,即利息收入为其主要收入来源,而利息支出为主要支出项,由此导致利息支出为费用还是成本存在分歧。根据上文分析,部分企业将利息支出计入“营业成本”科目,在现金流量表中多体现在经营活动现金流出部分;但部分企业在将利息支出计入利润表中的“营业成本”的同时,将利息支出计入筹资活动现金流出部分的“分配股利、利润或偿付利息所支付的现金”。此外,部分企业将利息支出计入“财务费用”科目,相应在现金流量表中计入筹资活动现金流出。此种情况下,现金流量表中的经营活动现金流入和流出项目不匹配,且导致经营活动净现金流虚高,筹资活动净现金流虚低。在实际分析现金流量表时,可按照匹配原则将相关科目进行调整,如在利润表中将财务费用中的“利息支出”调整至“营业成本”,且在现金流量表中将利息支出从筹资活动现金流调整至经营活动现金流相关科目。

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整体来看,由于我国尚未出台完整的租赁会计制度,且融资租赁行业监管体系尚不健全,国内融资租赁企业在会计处理方面尚未统一,会计科目的设置和记账等存在较大差异。在分析融资租赁企业财务报表时,需根据具体情况进行分析,以避免企业之间财务数据不可比。未来随着会计制度和监管政策的完善,预计融资租赁行业的会计处理将更加一致化、规范化。

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作者:中债资信金融行业研究团队

摘要

本专题将从信评的视角对融资租赁行业展开一系列研究,主要包括上、中、下三篇。上篇主要对融资租赁行业运行现状及资产、负债端作出分析;下篇主要概括融资租赁企业信用评价要素,并将融资租赁企业和银行进行对比分析;本篇为中篇,主要针对融资租赁企业的会计处理作出总结。本篇报告的主要结论如下:

目前我国尚未制定出完整的租赁会计制度,实践中会计科目多根据业务特点来设置。其中,利润表会计处理方面,利息收入均计入利润表的“营业收入”科目,且多数企业将利息支出计入“营业成本”科目;另有个别企业将利息支出计入“财务费用”科目。现金流量表会计处理方面,按照租赁项目本金的投放与收回记账方式的不同,可分为两类,一类计入投资活动现金流,一类计入经营活动现金流;而按照利息的支付与收取在现金流量表中记账方式的不同,可分为两类:一类是将融资租赁业务相关的利息收入与支出均计入经营活动现金流;另一类是将利息收入计入经营活动现金流入,而将利息支出计入筹资活动现金流出。

融资租赁企业不同会计处理方式使得财务报表勾稽关系较一般工商企业存在差异。具体来看:1)由于企业将融资租赁资产看作经营性资产还是投资性资产存在差异,部分企业融资租赁项目本金的投放计入投资活动现金流,而另有部分企业计入经营活动现金流。由于融资租赁的本金为一次投放、分期回收,将本金计入经营性现金流的企业经营性净现金流表现出持续大额净流出状态。2)由于企业将融资租赁利息支出看作费用还是成本存在差异,部分企业将利息支出计入“营业成本”科目,在现金流量表中多体现在经营活动现金流出部分;但部分企业计入筹资活动现金流出部分。此外,部分企业将利息支出计入“财务费用”科目,相应在现金流量表中计入筹资活动现金流出。这种情况下,现金流量表中的经营活动现金流入和流出项目不匹配,且导致经营活动净现金流虚高,筹资活动净现金流虚低。

当前,我国与融资租赁会计处理相关的法律法规尚不完善,《企业会计准则第21号——租赁》《企业会计准则第4号——固定资产》《企业会计准则——应用指南(2006)》,是目前融资租赁固定资产的最新会计核算规定。《企业会计准则第21号——租赁》第5条规定,融资租赁是指实质上转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬的租赁。我国尚未制定出完整的租赁会计制度,目前实践中会计科目多根据业务特点来设置。

我国融资租赁企业根据监管机构的不同分为非金融租赁企业和金融租赁企业,其中前者定位为一般工商企业,后者定位为金融机构。但非金融租赁企业的具体会计处理与一般工商企业存在较多差异,因而本文选取29家非金融租赁企业作为样本,从资产负债表、利润表和现金流量表三方面具体分析其会计处理方式,并据此对比总结出目前我国融资租赁企业普遍采取的会计科目设置和记账方式的异同。由于金融租赁企业作为一般金融机构,与银行的财务报表存在相似之处,且在融资租赁相关科目设置上与非金融租赁企业相近,这里不再单独对其进行会计处理分析。

一、资产负债表主要科目及会计处理 (一)资产端

融资租赁企业的业务模式决定了其资产负债表的资产端主要是应收融资租赁款,并根据到期期限的不同相应分到流动资产和非流动资产中。一般来说,应收融资租赁款占融资租赁企业总资产的80%以上,其余科目包括货币资金、应收账款、其他应收款等,与一般工商企业无异。因此,下文重点对应收融资租赁款相关科目的会计处理进行分析总结。

1、融资租赁业务开展过程介绍

(1)融资租赁业务开展过程中涉及的主要概念

最低租赁收款额:指出租人在未来一段时间内融资租赁款的回款现金流情况,为租赁开始日合同约定租赁收款额,即每期租金*期数+期末承租人行使优惠购买权而支付的款项。

应收融资租赁款入账价值=最低租赁收款额+初始直接费用

资产余值:租赁期届满时租赁资产的公允价值,包含担保余值和未担保余值两部分,其中前者是由承租人或第三方担保的资产余值,即在租赁期结束的时候,承租方承诺购买这个设备所对应的价格;后者是扣除担保余值后的资产余值部分,该部分余值的风险和报酬并没有转移,因此不属于应收租赁款的一部分。

未实现融资收益:最低租赁收款额、初始直接费用与未担保余值之和与其现值之和的差额,实际上是融资租赁业务预计未来可以实现的毛利。

租赁内含利率:即实际利率,指在租赁开始日,使最低租赁收款额的现值与未担保余值的现值之和等于租赁资产公允价值与出租人的初始直接费用之和的折现率。

应收融资租赁款净额=应收融资租赁款-未实现融资收益。

应收融资租赁款净值=应收融资租赁款净额-减值准备。

(2)融资租赁业务开展过程

在租赁开始日,出租人将租赁开始日最低租赁收款额与初始直接费用(一般包括印花税、佣金、律师费、谈判费等)之和作为应收融资租赁款入账价值,同时估计出租赁期届满时租赁资产的公允价值,即资产余值。资产余值包含担保余值和未担保余值两部分,其中担保余值是指由承租人或第三方担保的资产余值,剩余部分为未担保余值。出租人在租赁开始日记录未担保余值,并将最低租赁收款额与未担保余值之和与其现值之和的差额记录为未实现融资收益。通俗来讲,出租人向承租人发放融资租赁款后,其未来预计收取的融资租赁款减去发放款项的差额作为出租人经营融资租赁业务的收益,将在整个融资租赁期间分年实现,这一收益中的未实现部分就是未实现融资收益。正常情况下,随着应收融资租赁款的回收,应收融资租赁款正常核减,未实现融资收益按实际利率法相应转入利息收入,应收融资租赁款和未实现融资收益二者呈同向变化。按照会计的谨慎性原则,未实现融资收益需从应收融资租赁款中减去,应收融资租赁款减去未实现融资收益后,剩余部分为应收融资租赁款净额。此外,出租人对应收融资租赁款净额部分合理计提减值准备,应收融资租赁款净额减去减值准备后,剩余部分为应收融资租赁款净值

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2、融资租赁企业资产端主要会计处理

在样本企业的会计处理实例中,大部分企业把应收融资租赁款计入“长期应收款”科目,对应的一年内到期的应收融资租赁款计入“一年内到期的非流动资产”科目。但也有一些企业对于应收融资租赁款的会计科目设置比较特殊,如君创租赁在非流动资产中单独设立“应收融资租赁款”科目,流动资产中设立“一年内到期的应收融资租赁款”科目;狮桥租赁、远东租赁、环球租赁、中建投租赁处理方式与之类似,单独设置“应收融资租赁款”科目计一年以上到期的应收融资租赁款,“一年内到期的非流动资产”计一年内到期的应收融资租赁款;晨鸣租赁将融资租赁期限在一年期及以内的项目计入“其他流动资产”科目,一年期以上的融资租赁项目计入“长期应收款”科目,一年期以上、但距离还款期不足一年的,则从“长期应收款”科目调整至“一年内到期的非流动资产”科目。

计提应收租赁款坏账准备是融资租赁业务会计核算的重要内容。实践中,融资租赁企业大多参考银行的资产五级分类标准将应收融资租赁款进行分类。目前金融租赁企业和银行均有较严格的五级分类计提比例监管要求,即对关注类、次级类、可疑类和损失类(后三类为不良资产)依次计提2%、25%、50%、100%。而非金融租赁企业目前虽设立资产五级分类标准,但在分类标准及计提比例方面有较大差异。分类标准方面,29家样本企业中有12家披露分类标准情况,以逾期天数为标准,6家企业与银行分类标准相一致,4家企业较银行更加宽松,2家企业较银行更加严格,整体无明显规律。计提比例方面,29家样本企业中有9家披露具体计提比例情况,除部分企业计提比例与银行、金融租赁企业相近之外,多数融资租赁企业各类资产计提比例小于银行,由此导致目前非金融租赁企业拨备覆盖率(样本中位数157%)低于银行(2018年二季度银行业拨备覆盖率178.7%)和金融租赁企业(样本中位数292%)。整体来看,非金融租赁企业在资产分类标准方面与银行存在较大差异,但无明显规律;而各类资产计提比例普遍小于银行,在一定程度上为企业进行盈余管理提供了空间。

(二)负债端

融资租赁企业的负债端主要是各类融资渠道,除股东增资之外,目前融资租赁企业主要融资渠道包括银行借款、股东等关联方借款、发行债券、资产支持专项计划以及信托等非标融资,以上均为企业的有息债务。此外,融资租赁保证金作为融资租赁企业相对稳定的资金来源,成为企业融资渠道的重要补充。

1、有息债务

通过对比29家样本企业发现,大多数企业将银行借款、股东借款、非标融资等渠道融入的资金根据期限长短计入“短期借款”和“长期借款”科目,将发行债券、资产支持专项计划等融入的资金计入“应付债券”科目。另有少数企业记账方式比较特殊,如中航国际租赁将发行的中期票据、PPN计入“其他非流动负债”,而发行的公司债计入“应付债券”;中电投融合租赁将发行的资产支持专项计划计入“长期应付款”。因此,计算企业有息债务时应根据企业实际记账情况将上述相关科目统计在内。

此外,部分融资租赁企业“长期应付款”科目计有应付融资租赁款,该部分应付款项产生于融资租赁企业与其他租赁公司之间的转租赁业务,将已产生的融资租赁资产打包出售给其他租赁公司,然后与该租赁公司以初始租赁物为标的签署售后回租合同,按季或半年支付给该租赁公司租金,实质是融资租赁企业的一种融资方式。采取这种融资和记账方式的样本企业包括国泰租赁、环球租赁、康富租赁、中民国际租赁和青岛城建租赁等。

2、融资租赁保证金

融资租赁保证金,是出租人降低承租人违约损失的重要举措,用于担保融资租赁合同项下的全部租金、税项、费用、罚息、违约金等,按照项目投放金额的一定比例(按照行业惯例,通常为10%~20%),于起租时向承租人收取。若承租人违约,则将保证金用于抵扣租金、费用等,甚至予以没收;若合同正常履行,则到期返还或自动冲抵最后一期或几期租金。从样本企业来看,29家企业中只有4家企业披露了具体的保证金收取比例,分别为宝信租赁(10%~15%)、聚信租赁(10%左右)、环球租赁(5%~10%)、中民国际租赁(2%~10%)。保证金的收取比例主要根据商业谈判来决定,在实际操作过程中会受到出租人、承租人和租赁项目等诸多因素的影响,不同租赁公司以及不同租赁项目之间存在一定差异。通过对比发现,由于承租客户多为集团内和产业链上下游企业,厂商系融资租赁企业保证金收取比例相对较低。

保证金从性质上看属于融资租赁企业的一项负债,在会计报表中反映在资产负债表的负债端。在29家融资租赁样本企业中,大部分企业将融资租赁保证金计入“其他应付款”或“长期应付款”科目,也有个别企业较为特殊,如狮桥租赁和中民国际租赁将保证金计入“其他非流动负债”科目,另有远东租赁、环球租赁在非流动负债部分单独设置“应付保证金”科目,专门用于融资租赁项目保证金的核算。

融资租赁保证金从作用上看,主要包括:(1)降低融资比例,控制项目风险。融资租赁企业要求承租人缴纳保证金,实际相当于承租人自己筹措了一部分配套资金,若承租人支付10%~20%保证金,相当于出租人只需承担租赁项目80%~90%风险;(2)提高出租人内部收益率。融资租赁企业在起租时先行收到保证金,保证金通常不计息,由于资金的时间价值,将提高其内部收益率;(3)担保功能。若承租人不履行合同义务,出租人可通过保证金优先受偿,抵扣部分费用、租金;(4)缓解临时性付租困难。当承租人发生临时资金周转困难时,可用保证金临时垫付1~2期租金,并于后续及时补足保证金,对资金困难局面起到缓冲作用。

二、利润表主要科目及会计处理 (一)融资租赁企业营业收入和营业成本

融资租赁企业的营业收入主要包括融资租赁利息收入及服务收入(包括手续费、财务咨询费等)。其中,融资租赁利息收入来源于出租人账面存量应收融资租赁款,在租赁期限内采用实际利率法进行确认,或者有租金实际发生时计入当期损益,结算方式分为月付、双月付、季付、半年付、年付,其中以季付为主。融资租赁服务收入包括手续费、财务咨询费等。手续费方面,租赁服务手续费是所有融资租赁公司都会收取的一项费用,用以补偿出租人为承租人办理租赁业务时所开支的各项费用支出,但由于合同金额、项目难易程度、项目初期投入、风险水平以及不同公司运作模式的差异,手续费的收取标准也有所不同,一般在0.5%~3%。各公司的手续费收取方式也有一定差异,例如:按照租赁价款单独计算,并于起租时一次性收取;按照租金总额单独计算,并于起租时一次性收取;将手续费率纳入利率,提高利率水平,在租赁期内并入租金分次收取等。财务咨询费方面,融资租赁公司为客户提供全面的融资解决方案,会按融资金额收取一定比例的财务咨询费,各公司的收取比例和收取方法有所不同,一般收取比例在0.25%~5%,同样于起租时一次性收取并确认收入。

融资租赁企业的营业成本主要包括融资资金利息支出、手续费及佣金支出等,以利息支出为主。出租人为购买固定资产而通过银行借款、发行债券等方式进行融资,相应产生利息支出,在每个会计期间进行确认。利息支出的规模与企业融资规模密切相关,同时受融资渠道影响较大,股东借款、银行借款渠道融资成本相对较低,而非标融资等渠道相应融资成本较高。

(二)融资租赁企业营业收入和营业成本的会计处理

会计处理方面,在29家融资租赁样本企业中,利息收入等融资租赁收入均计入利润表的“营业收入”科目,且多数企业将利息支出计入“营业成本”科目。除上述常规记账法外,另有个别企业,如华能天成、中信富通等将融资租赁利息支出计入“财务费用”科目。整体看,“财务费用”科目、“营业成本”科目均为营业总收入的抵减项,对企业利润总额及净利润等核心数据指标无实质影响,但在融资租赁利息支出计入“财务费用”的情况下,融资租赁企业的营业收入和营业成本将不再匹配,且由于利息支出在利润表中的会计处理不同,其对现金流量表的记账方式同样产生影响。

三、现金流量表主要科目及会计处理

市场经济发达国家的租赁公司业务经营模式普遍为直接融资租赁,对于直接融资租赁业务现金流量表的会计处理,国际上多采用的方式为:将租赁项目的本金的回收计入投资活动现金流入,将利息收入计入经营活动现金流入。当前国内融资租赁业务多采用售后回租模式,且由于我国尚未制定出完整的租赁会计制度,目前国内融资租赁企业对于现金流量表的会计处理方式尚未统一。由于融资租赁企业在租赁期内收取的租金中包括本金和利息两部分,根据29家样本企业的会计处理情况,可将本金和利息在现金流量表中的记账方式分别分为两种情形。

(一)租赁项目本金的不同记账方式

按照租赁项目本金的投放与收回在现金流量表中记账方式的不同,可以将企业分为两类,一类计入投资活动现金流,一类计入经营活动现金流。29家样本企业中,共有10家企业将融资租赁项目本金的投放与回收计入投资活动现金流。在具体的会计科目设置上,各企业有所差别。如大唐租赁等5家企业将融资租赁本金的发放计入“购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”,融资租赁本金的回收计入“收回投资收到的现金”;而丰汇租赁等其余5家企业将融资租赁本金的发放计入“投资支付的现金”,融资租赁本金的回收计入“收回投资收到的现金”。

样本企业中另外19家企业将融资租赁项目本金的投放与回收计入经营活动现金流,同样,在具体的会计科目设置上,各企业间有所差别。如远东租赁等10家融资租赁企业向承租人收取的融资租赁款的本金计入“销售商品、提供劳务收到的现金”,购买租赁标的支付的对价计入“购买商品、接受劳务支付的现金”;而晨鸣租赁等2家企业将收取的融资租赁本金计入“收到其他与经营活动有关的现金”,而将购买租赁标的支出计入“支付其他与经营活动有关的现金”;另外,也有部分企业在经营活动现金流部分单独设置融资租赁业务特有的会计科目,如君创租赁、平安租赁等。

(二)租赁项目利息的不同记账方式

按照利息的支付与收取在现金流量表中记账方式的不同,可以分为两类:一类是将融资租赁业务相关的利息收入与支出均计入经营活动现金流;另一类是将利息收入计入经营活动现金流入,而将利息支出计入筹资活动现金流出。其中,第一类企业包括宝信租赁、越秀租赁等15家企业,即利息收取计入“销售商品、提供劳务收到的现金”,利息支付计入“购买商品、接受劳务支付的现金”,这种情形下,利息收入和支出的记账方式是相匹配的;第二类企业包括中信富通、华能天成、晨鸣租赁、环球租赁等14家企业,即利息收取计入“销售商品、提供劳务收到的现金”,而利息支出计入筹资活动现金流中的“分配股利、利润或偿付利息所支付的现金”。可见,在第二类企业的记账方式中,融资租赁企业利息收入和支出的记账方式存在不匹配的情况。

四、不同会计处理下的融资租赁企业报表分析

对于一般工商企业来说,三张财务报表的科目之间存在明显的勾稽关系,而融资租赁企业由于会计处理方式的特殊性,各报表科目间的勾稽关系与一般工商企业存在差异。由于资产负债表与利润表之间的勾稽关系主要体现在,利润表中的净利润和资产负债表中所有者权益下的各权益科目的变化存在相关性,这一关系对于所有企业均成立,因此下文主要对融资租赁企业资产负债表和现金流量表、利润表和现金流量表之间的主要勾稽关系进行分析。

(一)资产负债表与现金流量表的勾稽关系分析

对于一般工商企业,现金流量表投资活动现金流中的“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”等科目与资产负债表中的“固定资产”、“无形资产”等科目存在勾稽关系;“投资支付的现金”等科目与“交易性金融资产”、“可供出售金融资产”、“长期股权投资”等科目与存在勾稽关系;经营活动现金流与资产负债表中的“应收(付)账款”、“存货”、“其他应收(付)款”、“预收(付)账款”等科目存在勾稽关系。而对融资租赁企业来说,其主要资产为融资租赁款,且主要体现在“一年内到期的非流动资产”、“长期应收款”等资产科目,由于对融资租赁资产为经营性资产还是投资性资产存在分歧,企业对于其在现金流量表中的记账方式存在差异。根据上文记账方法,部分企业融资租赁项目本金的投放计入投资活动现金流中的“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”或“投资支付的现金”,即作为投资性资产;而另有部分企业计入经营活动现金流中的“购买商品、接受劳务支付的现金”,即将其作为经营性资产。由于融资租赁的本金为一次投放、分期回收,将本金投放与回收计入经营性现金流的企业,其经营性净现金流表现出持续大额净流出状态。对于一般工商企业来说,经营性净现金流大额持续净流出代表经营获现能力很差,而对融资租赁企业来说却符合其业务特点。因此,该种情况下,对于融资租赁企业经营活动现金流的判断应与一般工商企业相区别。此外,不同融资租赁企业将本金计入经营性现金流或投资性现金流使得其科目不可比,实际操作中需将经营性现金流及投资性现金流结合起来分析。

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(二)利润表与现金流量表的勾稽关系分析

对于一般工商企业,利润表中的“营业收入”和现金流量表中的“销售商品、提供劳务收到的现金”、资产负债表中的“应收账款”、“预收账款”等项目之间存在勾稽关系;利润表中的“营业成本”与现金流量表、资产负债表的勾稽关系同理。此外,一般工商企业的利息支出属于企业筹资活动产生的费用,利润表一般计入“财务费用”,现金流量表一般计入筹资活动现金流;但对于融资租赁企业来说,其盈利模式为获取利差收益,即利息收入为其主要收入来源,而利息支出为主要支出项,由此导致利息支出为费用还是成本存在分歧。根据上文分析,部分企业将利息支出计入“营业成本”科目,在现金流量表中多体现在经营活动现金流出部分;但部分企业在将利息支出计入利润表中的“营业成本”的同时,将利息支出计入筹资活动现金流出部分的“分配股利、利润或偿付利息所支付的现金”。此外,部分企业将利息支出计入“财务费用”科目,相应在现金流量表中计入筹资活动现金流出。此种情况下,现金流量表中的经营活动现金流入和流出项目不匹配,且导致经营活动净现金流虚高,筹资活动净现金流虚低。在实际分析现金流量表时,可按照匹配原则将相关科目进行调整,如在利润表中将财务费用中的“利息支出”调整至“营业成本”,且在现金流量表中将利息支出从筹资活动现金流调整至经营活动现金流相关科目。

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整体来看,由于我国尚未出台完整的租赁会计制度,且融资租赁行业监管体系尚不健全,国内融资租赁企业在会计处理方面尚未统一,会计科目的设置和记账等存在较大差异。在分析融资租赁企业财务报表时,需根据具体情况进行分析,以避免企业之间财务数据不可比。未来随着会计制度和监管政策的完善,预计融资租赁行业的会计处理将更加一致化、规范化。赁企业信用品质的重要因素。在分析融资租赁企业融资渠道时,重点关注其资金来源和融资成本。

资金来源方面,目前融资租赁企业的资金来源主要包括股东资本金注入、股东等关联方借款、银行借款、发行债券、ABS、信托等非标融资等。其中,银行借款及发行债券对发行人信用资质要求较高,而ABS发行对基础资产要求较高。根据中债资信分析统计,以上三种融资方式综合平均成本依次上升,但均低于非标融资。若融资租赁企业自身信用资质较差,且无较好的基础资产,则融资渠道相对受限,企业往往只得寻求成本更高的非标、互联网金融等融资方式。2018年以来,随着市场融资环境趋紧,融资难度逐渐加大,部分融资租赁企业非标融资占比提升。整体来看,对于资金来源的衡量,可以使用非标融资占比这一指标,非标融资相对于其他融资渠道来说,成本较高且稳定性较差,若非标融资占比高,一定程度上反映出企业融资难度加大,融资成本上升。

融资成本方面,融资成本是企业各种融资渠道的综合反映,主要受资金来源的结构以及各资金来源成本影响,因而作为资金来源的补充指标,综合反映融资租赁企业的融资能力。评价融资成本的定量指标为综合资金成本率

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4、风险管理

风险管理对于融资租赁企业的信用品质和可持续发展至关重要,有效的风险管理可降低融资租赁企业面临的内外部风险,使融资租赁企业保持经营的相对稳定、降低盈利的波动性。在实际分析过程中,可从流动性风险管理、信用风险管理、市场风险管理和操作风险管理四个方面予以考虑。由于以上指标为定性指标,需结合企业具体风险管理机制进行分析,因而这里不再展开分析。

(二)融资租赁企业财务评价要素

1、资产质量

资产质量是决定融资租赁企业收益水平的主要驱动因素,也会影响其业务经营的稳定性。资产质量恶化则会导致融资租赁企业产生亏损并引发流动性危机。此外,较差的资产质量会侵蚀融资租赁企业的资本金,且降低产生内源资本的能力。对租赁资产质量的考察重点包括风险资产分类、关注/不良率和拨备情况等。

(1)风险资产分类情况

目前融资租赁企业一般参照银行贷款对应收融资租赁款实行五级分类,即将租赁资产分为正常类、关注类、次级类、可疑类和损失类五大类。但由于融资租赁行业尚无统一的资产分类标准,各企业在实际执行中存在差异。一方面,由于融资租赁企业在业务类型及风险管理措施等方面的差异,风险资产分类标准有所不同,且由于很多租赁企业经营时间较短,在风险分类标准方面缺少历史数据的支撑。另一方面,在对租赁项目进行租后风险检查过程中,由于信息不对称,融资租赁企业难以真实了解承租企业的最新情况,进而难以对其风险分类作出客观评价。资产分类标准和风险分类评价等方面的差异,一定程度上影响融资租赁企业披露的资产质量情况。

(2)资产关注/不良率

分析融资租赁资产质量时,应收融资租赁款关注率和应收融资租赁款不良率是考察的重要指标,即关注类资产和不良类资产分别对应收融资租赁款的比率。其中,不良类资产包括次级类、可疑类和损失类资产。租赁资产不良率越高,反映资产质量越差;而租赁资产关注率反映未来可能向不良资产演变的基数大小。

(3)拨备情况

融资租赁企业租赁资产拨备是否充足,反映出其风险缓释能力的强弱,也是考察其资产质量的重要因素,主要指标包括租赁资产拨备覆盖率和不良租赁资产拨备覆盖率,拨备覆盖率越高,代表融资租赁企业的财务越稳健,风险控制能力越强;但计提的拨备水平过高,也会影响企业当期的盈利水平,因而企业在实际计提拨备时会在风险控制与当期收益之间进行权衡。

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2、盈利能力

融资租赁企业的盈利模式决定了其盈利来源主要为利差收入,因而衡量融资租赁企业盈利能力的直接观测指标为融资租赁净利差(综合内部收益率-综合资金成本率)。一般来说,综合资金成本率高的融资租赁企业,为获得一定的利差空间,往往投向可获得更高收益率的资产,因此,综合资金成本率往往与综合内部收益率呈现相近的走势。但图1中,远东租赁综合内部收益率基本处于样本中的最高水平,而综合资金成本率却处于较低水平,因而其净利差处于样本中最高水平。原因或在于,远东租赁作为商务部监管的最大的融资租赁企业,行业地位领先,市场认可度高,因而其资金成本较低;此外,公司具备较强的行业经验、财务分析及风险管理能力,可为客户提供个性化的咨询服务,因而其咨询及服务费收入对租赁利息收入形成较好的补充。此外,厂商系租赁企业业务开展多集中于集团内企业和厂商下游客户,以支持母公司设备销售为主要诉求,无明确利润考核要求,因而其收益率相对较低,继而拉低其净利差水平,例如大唐租赁、华电租赁、华能天成等企业。

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除融资租赁净利差之外,能综合反映融资租赁企业盈利能力的指标为总资产收益率和净资产收益率。值得注意的是,这两项指标与净利差水平并非完全一致,主要受到期间费用、杠杆倍数、资产拨备计提情况等因素的影响。期间费用越高,对利润的侵蚀越大,即使净利差水平较高,其总资产收益率及净资产收益率也相对较低;杠杆倍数越高,即净资产撬动的业务规模越大,从而净资产收益率越高;而资产拨备计提较多的企业,对当期盈利同样形成较大侵蚀,进而拉低总资产收益率和净资产收益率水平。

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3、流动性

流动性对于评价金融机构信用情况非常重要,流动性问题的根源在于金融机构资产负债在期限上的错配。对于融资租赁企业来说,由于租赁资产多为中长期,一般为3~5年,部分资产投向如飞机、船舶等甚至在10年以上,且租赁业务回款一般分期进行,回款周期较长;而融资租赁企业资金来源多为短期借款,从而易造成融资租赁企业资产负债期限错配问题。在评价融资租赁企业流动性时,流动比率和流动资产占比为两个重要指标。其中,流动比率越高,反映融资租赁企业流动资产对流动负债的覆盖越充分,流动性风险越小;反之流动性风险越大。总资产中流动资产比例越高,代表资产流动性水平越强,资产变现以及支付能力越强,越能满足当前及预期的流动性需要。

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4、资本结构与偿债能力

融资租赁行业属于资金密集型行业,主要利用负债形式扩大资产规模,财务杠杆普遍较高。分析融资租赁企业资本结构时,选择资产负债率为主要指标。在分析融资租赁企业的偿债能力时,选择应收融资租赁款净额/总债务作为参考,应收融资租赁款净额是融资租赁企业资产端的核心组成部分,该指标代表融资租赁企业核心资产对全部有息债务的覆盖程度。

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5、资本充足度

由于融资租赁业务杠杆经营的特性,为保证融资租赁企业具有一定的风险抵御能力和损失吸收能力,监管部门对融资租赁企业规定了资本充足度或杠杆倍数要求。具体来看,商务部规定非金融租赁企业风险资产不得超过净资产的10倍,即杠杆倍数不得超过10倍;而《金融租赁管理办法》规定金融租赁公司资本充足率不得低于8%的最低监管要求,即杠杆倍数不得超过12.5倍。杠杆倍数过高或过低均不利于融资租赁企业的持续稳健经营,杠杆过高,表明企业经营过于激进,风险隐患较大;而杠杆过低,则表明企业资金使用效率较低,业务拓展能力有待提升。

二、非金融租赁企业、金融租赁企业和银行的指标比较

上文对融资租赁企业的经营评价要素和财务评价要素进行了概括,由于融资租赁企业与银行在业务模式、监管指标等诸多方面存在相似之处,因此,该部分将对非金融租赁企业、金融租赁企业和银行的相关指标进行对比分析。样本方面,非金融租赁企业是以中债资信覆盖的有公开经营、财务数据的30家企业为样本,金融租赁企业选取19家可获得公开资料的发债企业,两类企业分别占全国非金融租赁企业和金融租赁企业数量的0.4%和29%。银行方面,由于6家大型国有商业银行及12家全国性股份制商业银行在资产体量及业务经营等方面占绝对优势,信用资质远优于融资租赁企业,因此本文将以上企业排除,最终选取242家样本银行,包含134家农村商业银行和108家城市商业银行,分别约占全国农商行和城商行总数量的11%和80%。尽管商业银行在监管方面较融资租赁企业更加规范,但部分农商行和城商行信用资质较差,因而与融资租赁企业仍存在可比性。此外,以上样本选取的均为有公开资料的发债企业,其经营、财务指标整体优于全行业水平,但其比较结果仍具有一定参考性。表9是三类企业2017年各项指标的样本中位数统计结果。

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[2]按照《中国银监会关于实施<;商业银行资本管理办法(试行)>;过渡期安排相关事项的通知》,过渡期内对2018年底其他银行资本充足率的要求为10.5%,这里简单按照杠杆倍数=1/资本充足率计算,以统一对比口径

(一)经营评价要素相关指标对比分析

1、融资租赁企业的净资产规模与农商行、城商行差别不大,但结构差异较大

从净资产规模来看,样本企业中除金融租赁企业净资产规模略高之外,非金融租赁企业和农商行、城商行样本的净资产规模相近,说明其资本实力相差不大。值得注意的是,在净资产结构中,金融租赁企业和非金融租赁企业的实收资本均占到净资产的50%以上,而银行实收资本规模相对较低,且在净资产中的占比仅约30%。以上差异的原因在于,银行相对融资租赁企业来说,运营时间较长,积累了较多的未分配利润,且一般风险准备为按监管要求提取,规模相对稳定,因而净资产中除实收资本之外的资本公积、未分配利润、一般风险准备等占比相对较高;而融资租赁企业多数成立时间不久,除实收资本之外的权益积累不多,因而净资产构成中更多为股东注入的资本金。

2、融资租赁企业客户集中度显著高于银行,风险分散能力较差

金融租赁企业和银行均对客户集中度有监管要求,其中,金融租赁企业对单一客户的融资余额不得超过资本净额的30%,商业银行对单一客户的贷款余额不得超过资本净额的10%。而非金融租赁企业对于客户集中度没有严格要求。从样本数据来看,非金融租赁企业的客户集中度最高,为21.75%,显著高于金融租赁企业17.66%和银行5.53%的水平。其中,非金融租赁企业客户集中度高的部分原因是样本中有一些为厂商系租赁企业,其客户多为控股股东等关联方,导致客户集中度较高。我们将非金融租赁企业样本进一步划分为厂商系和第三方系,其中,厂商系(8家)客户集中度为24.37%,其中集中度最高的企业接近100%,但由于其客户多集中在集团内部,其风险相对可控;而第三方系(22家)客户集中度为20.07%,仍处于较高水平。整体来看,无论是非金融租赁企业,还是金融租赁企业,其客户集中度均显著高于银行,不利于风险分散。

3、非金融租赁企业融资渠道相对受限,融资成本高于其他两类企业

金融租赁企业作为金融机构,可进行同业拆借,且多数金融租赁企业股东为银行等金融机构,可获得股东较强的资金支持,整体来看,其融资渠道便捷且成本较低;而非金融租赁企业无同业拆借优势,除银行借款外,许多企业还通过发债、ABS、非标、互联网金融等方式进行融资,综合融资成本较高。而商业银行的负债端来源主要为吸收存款,资金成本远低于融资租赁企业。从样本统计结果来看,2017年非金融租赁企业综合资金成本率为4.66%,高于金融租赁企业(4.33%)和商业银行(2.61%)。

(二)财务评价要素相关指标对比分析

1、融资租赁企业披露的不良率远低于银行,与实际资产质量存在差异

监管层面对金融租赁企业和商业银行的资产不良率的要求均为5%,而非金融租赁企业无相关要求。从2017年样本企业的资产关注率和不良率的表现来看,非金融租赁企业和金融租赁企业的关注率和不良率均远低于银行。但事实上,商业银行的客户资质显著优于融资租赁企业,而样本结果出现背离的原因推测如下:(1)本文使用的30家样本融资租赁企业均为发债企业,占全行业总数量的比例仅约0.4%,且发债主体为行业中相对优质企业,其关注率和不良率指标一定程度上低于行业整体水平;(2)相比于商业银行来说,融资租赁行业兴起和发展时间较晚,行业内企业普遍经营时间较短,而租赁资产的回收期较长,风险暴露尚不够充分;(3)相比于商业银行,融资租赁行业目前监管尚不够严格和规范,例如对于风险资产的分类标准和分类结果不规范,导致企业信息披露质量较差。未来随着融资租赁行业监管趋严,信息披露或将进一步规范化。

2、非金融租赁企业杠杆倍数显著低于金融租赁企业,反映其业务拓展能力相对受限

根据监管规定,金融租赁企业资本净额不得低于风险加权资产的8%,即杠杆倍数要求为12.5倍;而非金融租赁企业的风险资产一般不得超过净资产总额的10倍,即杠杆倍数要求为10倍。根据统计结果,金融租赁企业杠杆倍数的样本中位数为9.27倍,显著高于非金融租赁企业6.03倍的水平,反映后者的业务拓展能力弱于前者。究其原因,或是由于非金融租赁企业相比金融租赁企业融资渠道更加受限,其资金来源具有不确定性和不稳定性,导致其业务拓展方面相对受限;而金融租赁企业由于拥有同业拆借等相对便捷且成本较低的融资渠道,可以扩大其杠杆倍数,争取更大的业务规模。

3、非金融租赁企业利差水平高于其他两类企业,反映其背后的客户资质较差

根据上文分析,非金融租赁企业相对其他两类企业融资成本较高,但从统计结果来看,其利差水平却处于三类企业中的最高水平。根据融资租赁净利差=综合内部收益率-综合资金成本率,可判断出非金融租赁企业的综合内部收益率显著高于其他两类企业。这一方面可在一定程度上弥补较高的融资成本,但同时也反映出非金融租赁企业下游客户资质更差。此外,结合上文的结论,非融资租赁企业由于融资渠道的限制,反映其业务拓展能力的杠杆倍数显著低于金融租赁企业,推测其更倾向于寻找收益率高的项目,以提高企业整体盈利水平。

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责任编辑:Robot RF13015

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