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中信建投债承资本市场组20181108日报

2018-11-09 09:00:29

中信建投债承DCM组 张国政

一级市场

统计范围为自2016年6月以来

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利率债

 中信建投债承资本市场组20181108日报

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公司债

 中信建投债承资本市场组20181108日报

市场点评

今日资金面继续维持宽松态势。央行今日不开展公开市场操作,今日没有逆回购到期,实现零回笼。早盘,就有减点隔夜融出,同时7D和14D有大量融出需求,至午盘短期回购价格持续下行。下午,资金面有一定收紧,部分银行停止或放缓融出操作,隔夜回购价格相比上午有所回升。具体来看,隔夜资金下行11.51BP至1.9938%;7天利率下行1.94BP至2.5432%;14天利率下行7.53BP至2.5299%。

利率债收益率曲线涨跌互现。资金面方面,央行今日继续暂停逆回购操作,流动性整体宽松,DR001盘中利率最低报1.64%,加权利率跌至2%以内。临近午盘,海关总署公布10月贸易数据,数据显示10月份以美元计价进口同比增长21.4%,出口同比增长15.6%,贸易顺差340.2亿美元,同比回落28.8亿元。以人民币计价进口同比增长26.3%,出口同比增长20.1%,贸易顺差2336.3亿元,同比回落123.7亿元。具体来看,进口、出口增速均超市场预期主要是受到了基数效应的影响。以美元、人民币计价出口增速分别较上月回升1.2、3.2个百分点,以美元、人民币计价进口增速分别较上月回升6.9、8.8个百分点。出口、进口增速的变动分别同PMI新出口订单、进口分项背离,或受去年同期基数较低叠加人民币有效汇率贬值的影响。从基数角度看,上年10月出口环比增速略低于历史水平,低基数仍然对10月同比增速构成支撑,不确定因素依旧来自于中美贸易摩擦。进口方面,国内需求回落有一定负面影响,但CRB指数跌幅收窄以及基数走低提供了支撑。分产品类别来看,农产品和工业品进口增速回升。农产品进口增速19.3%,比上月回升8.5个百分点,虽然内需减弱和贸易战有负面影响,但基数走低提供了支撑。其中大豆进口增速都有两位数的回升,鲜、干水果及坚果进口增速走平,谷物及谷物粉与食用植物油进口增速微降。工业品方面,汽车和汽车底盘进口增速继续回落,同国内汽车消费下滑方向一致。分国别来看,对美国、欧盟、日本出口增速回落,对香港出口改善较大。当月对美国出口增速回落0.9个百分点,导致出口增速下降0.3个百分点,或与贸易战第二轮加税预期下的出口抢跑有关。中国对欧盟出口增速回落2.8个百分点,导致出口增速下降0.4个百分点;对香港出口增速回升5.0个百分点,拉动出口增速提高0.6个百分点,或与贸易战背景下的贸易伙伴替代及绕道避税有关。虽然贸易数据大幅超出市场预期,但从市场表现来看反应较为平静,考虑到国内经济仍有下行空间叠加贸易战阴云未消,进口能否在政策红利下持续高增长或存疑问,未来出口增速能否继续高于预期也有待观察验证。全天来看,股债跷跷板效应再现,10年期国债期货主力合约早盘震荡,午盘后拉升收涨0.15%报96.095,现券收益率小幅震荡。具体来看,国债收益率曲线10Y收益率下行0.00BP至3.48%,国开债10Y收益率上行1.19BP至4.07%,农发债10Y收益率下行0.56BP至4.16%,进出口行债10Y收益率下行1.69BP至4.16%,地方政府债AAA曲线10Y收益率下行0.00BP至3.88%。

信用债收益率曲线涨跌互现。具体来看,中债中短期票据AAA曲线5Y收益率下行0.19BP至4.23%,中债企业债AAA曲线5Y收益率下行0.19BP至4.23%,城投债AAA曲线5Y收益率上行1.02BP至4.27%。

资金面

【央行今日零投放零回笼】央行今日不开展公开市场操作,今日无逆回购到期,实现零投放零回笼。

 中信建投债承资本市场组20181108日报

二级市场

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市场要闻

【中证报评论:长期限市场利率料明显下行】市场利率仍具备继续下行的有利条件。一是经济下行压力加大。二是央行继续通过多种工具保障流动性合理充裕。三是随着10月地方债发行量骤降,三季度供给压力突出的问题已迎刃而解。同时,全球金融市场波动加大,打压市场风险偏好,从而有助于提振固收类资产需求,债市供需关系的相对变化也有利于利率下行。

【10月贸易数据公布】中国10月出口同比(按美元计)15.6%,预期11.7%,前值14.5%修正为14.4%。中国10月进口同比(按美元计)21.4%,预期14.5%,前值14.3%修正为14.4%。中国10月贸易帐(按美元计)340.1亿美元,预期351.5亿美元,前值316.9亿美元修正为312.8亿美元。

中国10月贸易帐(按人民币计)2336.3亿人民币,预期2370亿人民币,前值2132.3亿人民币修正为2103.8亿人民币。中国10月进口同比(按人民币计)26.3%,预期17.7%,前值17.4%修正为17.5%。中国10月出口同比(按人民币计)20.1%,预期14.2%,前值17%修正为16.9%。

【郭树清:初步考虑对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标】银保监会主席郭树清说,初步考虑对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标,即在新增的公司类贷款中,大型银行对民营企业的贷款不低于1/3,中小型银行不低于2/3,争取三年以后,银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。从民营企业的情况看,据不完全统计,现在银行业贷款余额中,民营企业贷款占25%,而民营经济在国民经济中的份额超过60%。民营企业从银行得到的贷款和它在经济中的比重还不相匹配、不相适应。

【郭树清:商业银行理财子公司管理办法本月下旬将发布】银保监会主席郭树清表示,按照“资管新规”和“理财新规”相关要求,《商业银行理财子公司管理办法》已公开向社会征求意见。目前反应整体积极正面,本月下旬将正式发布,预计将可调动更多理财资金用于支持民营企业。

【郭树清:银行业金融机构能稳妥处理股权质押风险,没有出现平仓踩踏】银保监会主席郭树清表示,对出现股票质押融资风险,特别是面临平仓的民营企业,在不强行平仓的基础上,“一户一策”评估风险、制定方案,采取补充抵质押品等增信方式,稳妥化解其流动性风险。总体情况看,银行业金融机构目前都能稳妥处理股权质押风险,没有出现平仓踩踏。

利率曲线

图1.中债国债收益率曲线

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注:橙色为昨日利率曲线,绿色为今日利率曲线

图2.中债农发行债收益率曲线

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注:橙色为前一交易日利率曲线,绿色为今日利率曲线

图3.中债进出口行债收益率曲线

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注:橙色为前一交易日利率曲线,绿色为今日利率曲线

图4.中债国开行债收益率曲线

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注:绿色为前一交易日利率曲线,橙色为今日利率曲线

图5.中债地方政府债收益率曲线(AAA)

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注:橙色为前一交易日利率曲线,绿色为今日利率曲线

图6.中债中短期票据收益率曲线(AAA)

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注:橙色为前一交易日利率曲线,绿色为今日利率曲线

图7.中债企业债收益率曲线(AAA)

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注:橙色为前一交易日利率曲线,绿色为今日利率曲线

图8.中债城投债收益率曲线(AAA)

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注:绿色为前一交易日利率曲线,橙色为今日利率曲线

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责任编辑:Robot RF13015

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