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利好来了!一贴讲透投资机会在哪里

2019-01-09 08:04:33

普益财经 雪球

1月4日下午央行宣布全面降准1%,具体执行时间是1月15日先降0.5%,1月25日再降0.5%。之前市场普遍预期会在春节前降准,这次元旦刚过就降,可以说是略超市场预期了。

1月4日晚上,美联储的鲍威尔主席也宣布“美联储准备好快速调整政策,保持灵活性,并使用所有工具在适当时支持经济扩张”。我知道部分朋友听到“降准”而不是“减税”十分失望。但放水这个动作是会上瘾的,而且有毒,不放水托住经济就会坠毁。这不光是我们中国央行在干的事情,这是全球央行都在干的事情。

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道理很简单,因为部分人绝对不愿意共克时艰。多数人都希望经济是持续向上的,当领导者中的改革者希望启动改革带领经济走出困境,第一个出现的阻碍就是经济下滑。而一旦经济下滑,人民生活水平下降,改革者不光受到上层的压力,也会被部分人所反感。

所以大家看上图就会发现两个简单的规律:

每次利率上行的时间均短于利率下行的时间。每次政策妄图用加息抑制债务(水量)增长,很快就会被经济下行吓得屁滚尿流,然后重新降息。

②从大趋势看,这是由多个利率小周期构建成的利率大周期,在大周期中,利率趋向下降,直至为0。这是因为降息虽然将经济拖出深渊,但每次的作用是递减的。从一次一颗,到一次两颗,最终一次三颗都失效,货币政策失灵,结果可能就是经济萧条。

回来说正事,降准之后该买点什么?

①债券基金

②黄金白银

③证券指数

债券价格与市场水量直接挂钩。水多则债涨,水少则债跌。著名的美林牌电风扇也告诉过我们,在经济衰退期,货币政策大概率宽松,而经济数据尚未触底,市场信心尚未恢复,债券是最值得配置的资产。

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下面我用了证券指数PB/全市场PB作为相对估值指标,意思是证券指数相对于A股全市场,相对估值位置。大家可以看到,其实在2018年10月底的证券指数相对估值已经是历史最低。而就算涨了回来,现在的相对估值也只能跟2012年熊市打平。

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那么再讲到股票配置,在2018年上证指数下跌24%左右的背景下,我们该如何选股呢?雪球用户疯投哥今年最大的投资感悟就是要聚焦最优秀的企业,只买最好的生意。潮水退下才知道谁是裸奔,随着熊市的到来,很多昔日受到万人追捧的虚高的明星股跌落神坛一片鸡毛,持有这些股票是无法夜夜安枕的。而熊市也让一些优秀的企业估值降了下来,给有眼光的投资者以很好的买入机会。

读书是先由薄读到厚,再由厚读到薄,这样才能真正领悟到书中的知识。投资也是如此,能力圈/关注圈先应由小拓展到大,再应由大而缩小。一开始你会关注很多股票,很多公司,很多行业,但是看得多了,理解的深了,你会发现绝大多数企业都是垃圾或平庸、苦逼企业,中长期持有的回报是很低的。还有一些是自己看不懂的,剩下的且自己能看懂的,有着优秀基因的企业其实是少之又少的。

而投资就应该长期关注、下注和持有这些自己能看得懂的,最优秀的企业。

那么最优秀的企业、最好的生意都有什么特征呢?最重要的就是看两点:垄断性和定价权。其他的诸如生意模式简单,重复购买/使用率高,市场广大,需求永恒/长久,用户黏性大,毛利率、净利率、销售增长率高,轻资产,零/低负债,较高的ROE,很好的自由现金流等等都是相关参考指标。

考察一个投资标的,我认为最重要的有三个方面,依次是商业模式、估值和管理层。

如果一个企业商业模式不够好,就不用往下看了——我们要把有限的精力集中到最值得关注的地方。其次,看估值,如果估值不够低(对优秀企业大多时候这点都不满足,但是熊市可能会提供难得的机会),就列入关注中,耐心等待,历史上好像还没有那个牛股没有提供过很好的买入机会,就看你能否发现和相信了。最后,看下股权结构、管理层情况等等,商业模式优秀的企业对管理层的要求相对较低,即所谓傻子也能经营的企业,所以管理层如果不是很糟,没有什么历史劣迹,那么这一条可以放宽点尺度。

当然,如果一个商业模式很好,估值还不高,又有一个优秀的管理层的企业被你发现了,那么恭喜你,中奖了!

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责任编辑:Robot RF13015

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