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    下周降准开启 央行提前回笼流动性

    2019-01-14 08:54:08

    靳论固收 

    投资要点

    本周流动性跟踪 受公开操作回笼影响,本周资金价格小幅上升,但依然处在低位区间。截至1月11日,相较于上周五,银行间质押式回购利率方面,R001上行10.69BP,R007上行11.45BP,R014上行14.36P。存款类质押式回购利率方面,DR001上行11.48BP,DR007上行4.24BP,DR014上行12.43BP。受降准消息推动,SHIBOR一月以上期限利率下降较快。SHIBOR隔夜为1.7080%,上行5.90BP;1月期SHIBOR报收2.7720%,下行23.80BP,3月期SHIBOR报收3.0070%,下行20.80BP。

    本周一二级市场 本周一级市场共发行18只利率债,实际发行总额为1481.40亿元,较上周增加141.40亿元;总偿还量760.00亿元,较上周增加10.00亿元;净融资为721.40亿元,净融资较上周增加131.40亿元。受资金宽松影响,部分中期口行债,农发债招标倍数超过5倍,市场认购热情高涨。二级市场方面,本周国债、国开债走势震荡,各期限利率涨跌不一。1年期国债收益率为2.4065%,较上周五下行4.6BP;10年期国债收益率报3.1058%,下行4.55BP。1年期国开债收益率为2.6308%,较上周五上行14.06BP;10年期国开债收益率报3.5325%,上行4.95BP。

    风险提示 地缘政治风险超预期;通胀超预期。

    1、 流动性跟踪

    1.1、 公开市场操作

    下周二,降准第一阶段即将开启,本周公开操作以提前回收短期流动性为主。周一(7日)至周五(11日),当日逆回购到期分别为1700亿、200亿、400亿、700亿、1100亿。本周共计4100亿逆回购到期,无MLF到期,央行未进行公开操作对冲。全周公开市场资金净回笼4100亿。下周二(15日),有3980亿1年期MLF到期,另外降准置换回笼80亿。下周另有1100亿14天逆回购到期。

    1.2、 货币市场利率

    受公开操作回笼影响,本周资金价格小幅上升,但依然处在低位区间。截至1月11日,相较于上周五(1月4日,下同),银行间质押式回购利率方面,R001上行10.69BP,R007上行11.45BP,R014上行14.36P。存款类质押式回购利率方面,DR001上行11.48BP,DR007上行4.24BP,DR014上行12.43BP。

    受降准消息推动,SHIBOR一月以上期限利率下降较快。1月11日,SHIBOR隔夜为1.7080%,上行5.90BP;SHIBOR1周为2.5550%,下行0.80BP;1月期SHIBOR报收2.7720%,下行23.80BP,3月期SHIBOR报收3.0070%,下行20.80BP。

    1.3、 同业存单发行

    本周,同业存单总发行量为2194.6亿元,总偿还量为1852.1亿元,净融资342.5亿元,净融资较上周增加704.3亿元。

    同业存单发行利率短升长降。截至1月11日,1月期品种发行利率为2.7346%,较上周五上行23.41BP;3月期品种利率为2.9023%,上行11.9BP;6月期品种利率为3.0450%,下行15.51BP。

    1.4、 实体经济流动性

    票据直贴、转贴利率继续下降。截至1月11日,长三角地区6个月的票据直贴利率为2.80%,较上周五下跌15BP,6个月的票据转贴利率为2.50%,较上周五下跌15BP。

    1.5、 一周监管动态

    2、 利率债

    2.1、 一级市场发行及中标

    本周一级市场共发行18只利率债,实际发行总额为1481.40亿元,较上周增加141.40亿元;总偿还量760.00亿元,较上周增加10.00亿元;净融资为721.40亿元,净融资较上周增加131.40亿元。

    2.2、 利率债到期收益率

    本周国债走势震荡,各期限利率涨跌不一。截至1月11日,1年期国债收益率为2.4065%,较上周五(1月4日)下行4.6BP。3年期国债收益率报2.7920%,下行0.02BP。5年期国债收益率报2.9100%,上行2.5BP。7年期国债收益率报3.0939%,下行1.01BP。10年期国债收益率报3.1058%,下行4.55BP。

    国开债各期限利率同样涨跌不一。截至1月11日,1年期国开债收益率为2.6308%,较上周五上行14.06BP。3年期国开债收益率报3.0877%,下行9.98BP。5年期国开债收益率报3.4011%,下行5.76BP。7年期国开债收益率报3.6325%,下行0.87BP。10年期国开债收益率报3.5325%,上行4.95BP。

    2.3、 利率债利差

    截至1月11日,长-中期期限利差下降较快。与上周五相比,10Y-1Y利差扩大0.05BP,10Y-5Y利差收窄7.05BP,10Y-7Y利差收窄3.54BP。

    国开债不同期限隐含税率背离程度大幅收窄。截止1月11日,5年期国债、国开债利差为49.11BP,5年期国开债隐含税率收窄2.15个百分点。10年期国债、国开债利差为42.67BP,10年期国开债隐含税率走阔2.56个百分点。

    3、 海外债市跟踪

    美国国债利率止跌回升。截止1月11日,2年期国债收益率为2.55%,较上周五(1月4日)上涨5BP;10年期国债收益率为2.71%,较上周五上行4BP;10Y-2Y利差为16BP,较上周五回落1BP。

    德国、日本长端利率止跌回升。根据最新数据,德国10年期国债收益率为0.23%(1月10日),较1月4日上涨2.00BP;日本10年期国债收益率为0.024%(1月10日),较1月4日上行4.70BP。

    4、 通胀跟踪

    冬季蔬菜价格指数总体小幅上涨。截至1月11日,农业部菜篮子批发价格指数收于108.26,较上周五上升0.32%;山东蔬菜批发价格指数收于111.00,较上周五上涨2.22%;前海农产品(000061,股吧)批发价格指数收于116.38,下跌4.39%。

    生猪、猪肉价格持续上涨。截至最新数据(1月11日),四川省出栏肉猪平均价为19.17元/千克,较上周五上涨1.75%。猪肉平均价为30.13元/千克,上涨1.28%。

    工业品价格上涨,原油期货价格快速回升。截至1月11日,南华工业品价格报2079.09,较上周五上涨1.47%,RJ/CRB商品价格指数收于178.08点,较上周五上涨2.68%。布伦特原油期货和WTI期货结算价(1月11日)分别报60.48美元和51.59美元,分别上涨5.99%与7.57%。

    5、 下周重要经济数据和事件

    6、风险提示

    地缘政治风险超预期;监管超预期。

    本文首发于微信公众号:靳论固收。

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    责任编辑:申雪娇 RF13056

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