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    转债延续上涨 负溢价再现

    2019-01-15 09:11:57

    李勇宏观债券研究 

    转债延续上涨,负溢价再现

    报告摘要

    转债市场回顾与策略

    本周(1月7日—1月11日)无新发行(网上发行日期)的可转债,截至到目前披露的信息显示,下周有1支新发行的可转债,为冰轮转债。本周有3支新上市的可转债,为奇精转债、光华转债和台华转债,下周无新上市的可转债。本周无通过发审委审核和证监会核准的转债。

    上证综指报收2553.83,较上周上涨1.55%。本周上证转债和中证转债分别上涨2.33%和2.47%。

    从个券表现来看,本周转债市场以上涨为主。涨幅前三的分别是特发转债、广电转债和盛路转债,涨幅分别为17.44%、16.12%和11.35%。下跌幅度前三的分别为康泰转债、奇精转债和光华转债,跌幅分别为4.60%、2.27%和0.91%。

    二级市场上,本周可转债市场成交额为137.75亿元,相比上周成交量增加了91.16亿元,涨幅为195.65%,近期市场整体交易活跃度大幅提升。分个券来看,本周有3支成交额超过10亿元的转债,为特发转债(25.64亿元)、广电转债(13.18亿元)和盛路转债(10.56亿元),有1支成交额超过5亿元的转债,为光大转债(5.82亿元)。

    本周股市继续上涨,在正股的带动下,转债市场也表现较好,市场交易也更趋活跃。站在当前时点来看,我们认为:从估值来看(转股溢价率或到期收益率),转债当前具备一定的吸引力,相比正股转债也具备更好的安全边际。当然转债市场的行情还是有赖于正股市场的继续反弹,市场也可能还会继续震荡。但总体而言,19年市场表现或优于19年。近期通讯行业表现较为亮眼,特发转债和盛路转债转股溢价率纷纷为负。负溢价一方面体现了正股的流动性溢价,另一方面也体现出投资者对其未来股价的担忧。根据我们之前建立的可转债定价模型(具体可参照我们4月11日发布的专题报告《可转债专题之二:可转债定价模型研究》),我们计算了1月11日可转债的理论价格,并与市场价格进行对比,供投资者参考。

     【东北FICC李勇·可转债周报】转债延续上涨,负溢价再现(2019年第2期)

    本周转债市场与股票市场均有所上涨。截止周五收盘,上证综指报收2553.83,较上周上涨1.55%。深圳成指上涨2.60%、创业板指数和沪深300分别上涨1.32%和1.94%;本周上证转债和中证转债分别上涨2.33%和2.47%。本周申万行业指数28涨,0跌,上涨幅度前三的行业分别为通信、电气设备和家用电器,涨幅分别为5.61%、5.49%和5.10%。

     【东北FICC李勇·可转债周报】转债延续上涨,负溢价再现(2019年第2期)

    从个券表现来看,本周转债市场以上涨为主,上涨的转债有110支,下跌的转债有3支。涨幅前三的分别是特发转债、广电转债和盛路转债,涨幅分别为17.44%、16.12%和11.35%。下跌幅度前三的分别为康泰转债、奇精转债和光华转债,跌幅分别为4.60%、2.27%和0.91%。

     【东北FICC李勇·可转债周报】转债延续上涨,负溢价再现(2019年第2期)

    二级市场上,本周可转债市场成交额为137.75亿元,相比上周成交量增加了91.16亿元,涨幅为195.65%,近期市场整体交易活跃度大幅提升。分个券来看,本周有3支成交额超过10亿元的转债,为特发转债(25.64亿元)、广电转债(13.18亿元)和盛路转债(10.56亿元),有1支成交额超过5亿元的转债,为光大转债(5.82亿元)。

     【东北FICC李勇·可转债周报】转债延续上涨,负溢价再现(2019年第2期)

     【东北FICC李勇·可转债周报】转债延续上涨,负溢价再现(2019年第2期)

     【东北FICC李勇·可转债周报】转债延续上涨,负溢价再现(2019年第2期)

    本周无新发行(网上发行日期)的可转债,截至到目前披露的信息显示,下周有1支新发行的可转债,为冰轮转债。本周有3支新上市的可转债,为奇精转债、光华转债和台华转债,下周无新上市的可转债。

     【东北FICC李勇·可转债周报】转债延续上涨,负溢价再现(2019年第2期)

    本周发行有新进展的可转债有9支,总金额为56.15亿元,规模较前一周大幅下降。本周无通过发审委审核的转债,无通过证监会核准的转债。

     【东北FICC李勇·可转债周报】转债延续上涨,负溢价再现(2019年第2期)

    所有已公布的可转债发行预案中,通过发审委与证监会审核但还未发行的有57家,其中通过发审委审核的25家,通过证监会审核但还未发行的有32家,总规模达到了1995.72亿元。

     【东北FICC李勇·可转债周报】转债延续上涨,负溢价再现(2019年第2期)

     【东北FICC李勇·可转债周报】转债延续上涨,负溢价再现(2019年第2期)

     【东北FICC李勇·可转债周报】转债延续上涨,负溢价再现(2019年第2期)

     【东北FICC李勇·可转债周报】转债延续上涨,负溢价再现(2019年第2期)

     【东北FICC李勇·可转债周报】转债延续上涨,负溢价再现(2019年第2期)

    本周有19支可转债的持有人41次选择转股,持有人转股意愿较上周有所下降。本周广电转债的持有人转股数量最多。

     【东北FICC李勇·可转债周报】转债延续上涨,负溢价再现(2019年第2期)

     【东北FICC李勇·可转债周报】转债延续上涨,负溢价再现(2019年第2期)

     【东北FICC李勇·可转债周报】转债延续上涨,负溢价再现(2019年第2期)

     【东北FICC李勇·可转债周报】转债延续上涨,负溢价再现(2019年第2期)

    根据我们之前建立的可转债定价模型(具体可参照我们4月11日发布的专题报告《可转债专题之二:可转债定价模型研究》),我们计算了1月11日可转债的模型价格,并与市场价格进行对比,计算结果见表5。

     【东北FICC李勇·可转债周报】转债延续上涨,负溢价再现(2019年第2期)

     【东北FICC李勇·可转债周报】转债延续上涨,负溢价再现(2019年第2期)

     【东北FICC李勇·可转债周报】转债延续上涨,负溢价再现(2019年第2期)

     【东北FICC李勇·可转债周报】转债延续上涨,负溢价再现(2019年第2期)

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    责任编辑:Robot RF13015

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