央行下调7天期逆回调利率“宽货币”势头有望恢复

11月18日，央行开展1800亿7天期逆回购操作，中标利率下调至2.5％，较上次下调5个基点。距离最近的一次下调发生在2015年10月27日。

我们注意到，这是10月25日以来7天期逆回购首次开展。由于其间的11月5日MLF招标利率下调5个基点，同为货币市场利率，今天7天逆回购利率随之下调相同点数，符合市场预期。

我们认为，此次7天期逆回购利率下调，有望扭转此前四个月货币市场利率整体边际走高、且8月和10月的DR007平均利率水平已高于上年同期的状况，意味着从11月开始，“宽货币”势头有望恢复。这一方面将降低金融机构平均边际资金成本，推动本周三1年期LPR恢复下行态势，进而降低企业实际贷款利率。另一方面，这也是在当前宏观经济下行压力较大背景下，监管层释放出清晰的逆周期政策调节力度加大信号，将有助于稳定市场信心和四季度宏观经济运行。

我们预计，伴随新LPR改革进一步疏通“宽货币”向“宽信用”传导渠道，未来伴随货币市场利率持续走低，1年期LPR将保持下行势头，这将激活企业贷款需求，制造业和基建投资增速有望提升，进而在较短时间内实现稳投资、稳增长目标，四季度GDP同比增速下破6.0％的概率不大。