LPR5年期调降15bps，宽信用信号进一步明确

　　金融界5月20日消息 5月20日，LPR报价公布，1年期LPR未降，报3.70％； 5年期以上品种下调15bp，报4.45％。

　　针对本次1年期LPR调降10BP，而5年期调降5BP？中信建投黄文涛团队认为，1年期利率未降原因主要在于1年期利率主要锚定MLF利率，在海外紧缩、汇率压力背景下，MLF利率下调动力和空间不足。而5年期利率调整15bp在前期银行存款利率市场化调降10bp的基础上进一步调降，在房地产销售、开工、价格承压的背景下，显示了对房地产的支持。

　　由于市场普遍预计LPR10年期降5-10bp，此次下调15bp幅度明显超过市场预期。对此，黄文涛分析，LPR大幅调降显示央行宽信用、支持房地产，预计债券市场利率有小幅上行压力，若疫情能够明显大幅度好转，则市场收益率将有更进一步上行的压力。

　　针对后续的货币政策，他称随着国债、地方债（特别是地方专项债）以及潜在的特别国债发行，市场流动性可能在6月后还有紧张。后续可能还有降准操作。而且，本次LPR调降显示央行对于市场环境的维护。按照过去几轮货币宽松周期的经验，降息之后大概率还将配合降准继续释放宽松流动性。最后，疫情、房地产等风险因素能否稳定还需要观察，如果疫情持续，需要降准来释放维护稳定的预期，并提供稳定的流动性环境。

　　最后，他补充说，历次宽信用都由宽货币（降准、降息）启动，首先降准、降息提供宽松流动性环境和较低的成本；然后是基建端发力（包括项目和融资），加杠杆的主体是政府特别是地方政府和国有企业，但该种宽信用幅度往往较低；若政策观察基建发力不足以托底经济后，可能启用房地产，这是由于房地产产业链长、拉动能力强，但考虑到房价和民生问题，经济增速没有极大压力情况下房地产难以大幅放松，这时加杠杆的主体是民营企业和居民，宽信用力度往往较大。他表示从历史规律观察，本轮宽信用还在路上。