手机金融界
注册登录自选

首页 > 财经频道 > 正文

陈凯丰微访谈:亲历贝尔斯登垮台 见证08金融危机开端

2018-09-14 20:44:50

金融界网站 

9月14日,汇盛金融首席经济学家陈凯丰做客今日头条财经微访谈,畅聊国际宏观经济形势和大类资产配置。

 sd

头条财经:陈凯丰老师你好,先和头条的网友们打个招呼,介绍一下你的工作吧~

陈凯丰:各位头条的朋友们大家好,感谢头条财经提供这个机会来分享一下。我现在主要的工作是投资管理,每天早晨开始看各种研究报告、金融分析、数据更新,同时也需要和业界的朋友们打电话,发电子邮件聊金融市场发展;另外,位于纽约的曼哈顿中城洛克菲勒中心,经常会有来自国内的朋友访问交流;最后的一块是研究和学术,比如准备给纽约大学的学生讲课,和其他一些教授沟通写文章等等。

头条财经:你拥有二十多年的投研经验,也曾管理过数十亿美元的投资组合,作为传说中的华尔街大佬,请问这是一种怎样的体验?有哪些印象深刻的惊心动魄的经历?

陈凯丰:大佬谈不上,我只是一个在华尔街呆了时间多了一些。华尔街惊心动魄的事也见了一些,可能印象比较深刻的是2008年春天。

有一个周三在当时华尔街第六大投资银行贝尔斯登大楼里参加早餐会,典型的几个对冲基金经理谈市场,结果突然出了意料以外的事。贝尔斯登的副董事长出现在会场,他的身份不应该出现的,但是他出现了。他满头大汗,似乎一个晚上没有睡觉,冲入会场、和大家说:“在座的都是做对冲基金的,都和贝尔斯登有一些业务往来,恳请大家手下开恩,不要把我们搞倒闭..……”场内一片哗然,然后大家慢慢零零碎碎站起来,默默离场。这个周末贝尔斯登被摩根大通以2美元一股收购,大楼现在改成了摩根大通的大楼。这个事对我而言就是2008年金融危机的开始。

另外记忆深刻的还有2010年5月份的美股市场闪崩(flash crash)。当时我们正在银行内部开会讨论,突然有人冲进门,说市场完了。

于是大家中断会议,回到电脑前,发现一些股票价格下跌的不可思议,比如保洁从20多美元跌到1-2美元,而且还在不断下滑,还有一个安达信咨询公司的股票也是跌到了个位数。道琼斯指数当时几个小时跌了接近一千点。

几乎所有的电话都是响,所有的人都在问为什么,交易所似乎停摆了。等到下午收盘前一个多小时,这些股票又奇迹般的爆发式上涨,基本上收盘时抹去了所有跌幅。

这个事件后来被调查了五年,很多低位成交的股票交易被取消。可以说,美股市场的微结构从2010年这次闪崩后被彻底重组。

头条财经:凯丰老师刚刚受邀参加了美联储年度能源和经济大会,能否简单跟大家聊聊会议背景,分享一下会议核心内容?

陈凯丰:美联储的12家地区性联邦储备银行都有大量的研究人员。达拉斯联邦储备银行(美国第11 联邦储备区)和堪萨斯城联邦储备银行(第10联邦储备区)管理的区域内包括德克萨斯州,俄克拉荷马州,怀俄明州,内布拉斯加州,科罗拉多州等11个州,都是美国传统的石油和天然气生产区域。因此,每年这两个联储都会联合主办一次能源和经济发展研讨会。地点今年在达拉斯,过去曾经在休斯顿,俄克拉荷马市举办,明年将会在科罗拉多州丹佛市。值得一提的是这些州都属于传统的共和党“红州”票仓。历史上的共和党人:两位布什总统,艾森豪威尔总统,福特总统,切尼副总统等都来自这个区域。

参会人员除了美联储高管,也邀请欧美了各大金融机构,投资基金,航空公司,能源开采,运输,冶炼企业,能源部,能源信息署,大学研究人员等等。今年的会议,除了达拉斯联储总裁开普兰发表主题演讲以外,关于全球能源市场,页岩油,能源贸易的主题都有探讨。我感觉最大的收获是以下几个:

1、要警惕原油价格出现大幅上涨的风险,现在原油需求强劲,供应出现风险的可能性不小;

2、美联储的货币政策极为贴近市场,美元汇率升值,加息,原油市场供求都需要联系起来研究;

3、美国经济短期几年会高速增长,但是2020年以后会有隐忧,特别是减税的刺激作用开始降温。

头条财经:业内预期美联储9月加息板上钉钉,那么本次议息会议我们应该关注哪些信息?12月会不会再次加息?

陈凯丰:美联储极为重视市场预期。目前期货市场对于加息的预期概率是95%左右,所以美联储9月份加息的概率基本上是确定了。

或者说,如果美联储不打算加息,他们会通过各种途径里管理预期,把这个期货交易概率拉低。

目前来看12月份的加息期货概率只有55%,所以对于12月份的加息现在联储和市场还在博弈过程中。

头条财经:市场有分析认为,美联储的加息周期将于2019年结束,请问你是如何看待美联储加息路径的?加息节奏的变化如何影响美国经济?

陈凯丰:我个人认为现在谁都不知道明年会不会结束加息周期,连美联储主席都不能保证明年会不会加息。如果参考1996-1997年的加息周期,当时美联储暂停了加息周期三个月,然后继续加息的。

一般认为联邦基金利率的中性水平是3%,目前是1.75%-2%之间,所以可以加息的空间还有四次到达美联储的不紧不松的状态。

所以,逻辑上讲,美联储明年和2020年都可以继续加息,只不过将可以把加息节奏放慢。当然也需要避免像巴西,阿根廷,土耳其等等新兴市场国家经济衰退的蔓延。

头条财经:近期新兴市场货币危机时有爆发,未来会不会演变成新兴市场主权债务危机?你认为发生危机的根源是什么?

陈凯丰:新兴市场国家很难一概而论,当年的新兴市场国家韩国经过上一次经济转型,成功成为发达国家,当年的发达国家希腊这十几年经济衰退,从各个指标来看退后属于新兴市场国家了。

新兴市场国家中最大的问题都来自于巨额外汇债务,当本币贬值的时候对于经济体雪上加霜。巴西,阿根廷,南非,土耳其等等都面临这个问题。而俄罗斯虽然货币贬值,但是由于经过上一轮的违约和重组,目前外债规模很低,因此出现新的危机的可能性不大。

也有好的样本,智利。作为新兴市场国家,智利的财政政策极为稳健,货币政策配合,经济受其他国家问题蔓延开来的可能性也很小。

头条财经:最近几个季度美国经济越走越好,这种强劲的走势原因是什么,还能持续多久?减税政策真的对美国经济产生了巨大的正面影响吗?

陈凯丰:美国经济现在高速发展的原因有很多,减税是一大原因,还有其他原因包括科技创新爆发;能源革命让美国成为世界上最大的能源生产国家;特朗普的监管改革的力度也很大。

减税的短期刺激作用巨大,但是到2020年前后就开始淡出,其他的因素也需要看具体情况。

最后,2008年金融危机对于美国经济的影响是巨大的。金融危机的降杠杆和企业重组对于后来的发展其实是打下了底子。

头条财经:市场上报道比较多的都是美联储,关于货币政策的,如何看待美国近百年来的财政政策?对我们有什么借鉴意义吗?

陈凯丰:

头条财经:如何看待中美贸易摩擦?

陈凯丰:中美是世界最大的两个经济体,有一些贸易上的不同诉求很正常。全球贸易体系在很多年前建立到现在,时过境迁,也需要改善调整。我相信贸易摩擦是一个长期的问题,但是一定会得到圆满解决。

头条财经:凯丰老师7月的时候说人民币不会大幅贬值,那么人民币近期波动幅度加大的原因是什么?未来会如何变动?

陈凯丰:我在7月份写过文章,大家可以参考一下,我当时提出观点是人民币不会大幅贬值。事实证明了这一点,没有一个大国靠贬值实现经济增长,绝大多数国家在货币贬值后都出现了经济危机。所以人民币汇率波动增加是正确的,有利于避免市场形成单向升值或者贬值预期,但是大幅贬值的弊大于利。

头条财经:你研究过很多著名的交易员和投资大师,请问最喜欢哪一位?最推崇什么样的交易理念?

陈凯丰:金融市场有过很多投资大师,他们各有千秋,可能大家需要选择适合自己的风格的交易大师去学习借鉴。巴菲特的价值投资非常经典,一直可以向他学习;巴鲁克的基本面分析结合商品期货的交易是极为成功的模式;保罗都德琼斯的宏观分析也是极为罕见的厉害……还有太多可以学习的大师了。

头条财经:当前的环境下,如何看待全球大类资产配资?能否预测一下未来的2~3年内各类资产价格变动?

陈凯丰:大类资产配置非常重要,今后几年大机会做多还是美国的大型科技企业,他们对于人类社会的颠覆式创新才刚刚开始,需要战略性配置。

不看好欧洲经济,对于欧洲的股票,债券,和欧元都不建议配置。结构性问题太多,经济基本上停滞在十年以前了。

新兴市场国家需要精挑细选,个别行业和国家有机会可以战术性投资。

头条财经:国内很多投资者其实做不了太多跨市场交易,除了投资房子、货币基金,更多关注A股,当行情持续很久都不好的时候,投资者应该怎么做?

陈凯丰: 国内还是有很多非常不错的投资机会的。新兴市场国家股市典型的投资主题就是消费品,在各个国家都验证过,食品,旅游,电子商务等等都可以选择。

同时,股票投资的核心还是需要有好的公司治理结构,必须选择管理层和股东利益一致的企业来投资。

完整内容请查看#陈凯丰微访谈#话题或@美国投资专家陈凯丰 主页。

以上为陈凯丰参加微访谈专访问答实录,仅代表被访者个人看法,不代表今日头条认同其观点。更多内容,请参考被访者公开对外发布的正式研究报告。

热搜陈凯丰

责任编辑:张振江

不可不看



精彩推荐

一顿饭吃了41.8万的“西郊5号”是个什么神秘会所?

09-19 19:57

瑞典事件当事人曾骥被扒 曾涉非洲传销

09-19 20:06

香港抢在美联储前加息 楼价抢先下跌如何影响内地

09-19 21:56

海航集团与浦发银行签署合作协议:合作额度500亿元

09-19 20:39

新财富不雅拉票视频惹祸 男女主角、拍照者是有故事的

09-18 16:42

一场美女炫富引发大案终结 实控人诈骗400亿被判无期

09-19 21:42

李克强:中国决不会走靠人民币贬值刺激出口的路

09-19 20:06

2017新财富最佳分析师全部榜单(附详细列表)

11-24 17:37

个税房贷利息抵扣酝酿细则 专家称将刺激刚需入场

09-19 01:20

媒体:艾瑞咨询多名高管失联 包括董事长杨伟庆

09-19 15:27

热门评论


评论 分享