申万宏源：个税改革超市场预期 减税预计4800亿元/年

今年8月31日宣布的《中华人民共和国个人所得税法》修改文件中，起征点提高至5000从2018年10月开始执行。但是对于专项扣除，当时的文件原文是“具体范围、标准和实施步骤由国务院确定，并报全国人民代表大会常务委员会备案。”而本次关于专项扣除则是一次性全推出，并没有分期步骤实施。

减税幅度：超市场预期。（1）除了大病医疗是标准限额据实扣除，其余的子女教育、继续教育、住房贷款利息、住房租金、赡养老人均是标准定额。也在另一侧面验证了对公平的重视。（2）按照当前的征求意见稿，最高扣除额可以有1.06万元/月，大部分纳税群体享受的扣除额在4000-4200元（子女教育1000元+房（贷款利息1000或租房1200）+赡养老人2000）。考虑到五险一金和5000元免征额，意味着税前收入1万/月以下的大部分都不是个人所得税的纳税人。

减税规模测算：供给减税预计4800亿元/年，其中起征点提升至5000元减免3200亿元，专项附加扣除减免1600亿元。

利好群体：中高收入群体。（1）从税后收入增加的绝对金额来看，高收入群体更为受益，因此从家庭分工来讲， 把专项抵扣的资格都让给家里收入最高的人来扣除，从而实现家庭收入帕累托最优。（2）从实际税负率降幅来看，（起征点提升至5000元+专项附加扣除）执行之后，实际税负率降幅曲线呈现倒U型，即2.5万元/月收入的群体税负降幅最大。

同时税基扩大：（1）纳税人识别号实名办税，明确纳税人身份信息；（2）明确九种个人所得的范围；（3）明确自行报个税的多重情形；（4）扩大纳税主体的范围，主要是外籍人士和港澳台居民；（5）明确将按综合所得计税，年终奖的计税方式是否会变化，还需后续政策的明确。

监管加强：（1）明确专项附加扣除项目的部门协作配合制度；（2）启动征信系统加大执行范围和力度；（3）增加反避税条款。

过去个税调整的历史经验：

我国至今为止关于个税改革大致经历了4次：2006年1月1日从800元提至1600元，2008年3月1日从1600元提至2000元，2011年9月1日从2000元提至3500元，2018年10月1日从3500元提至5000元。4次中有3次是发生在经济下滑的阶段。

对比个税起征点调整过后宏观数据的变化情况来看：边际消费倾向均下降、必选消费品的边际消费倾向均上升、可选消费品的边际消费倾向均下降。因此个税起征点上调并未起到刺激消费倾向的作用，这主要是因为个税起征点大多数发生在经济下滑中，居民对于未来可支配收入预期在下降而导致的。

资本市场反应：食品饮料板块上涨确定性最高。