[智汇研报]油价高涨 想投资却又害怕买在高点被套？

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什么是石油-美元协议？

石油是全球最重要的商品。生产石油的中东因此便是全世界的多事之地。

以前，原油市场最大的规则便是“石油——美元协议”。这是什么意思呢？

话说世界上的国家可以分为三大类：资源生产国（沙特等卖石油的国家为代表），产品生产国（中国）和资源消耗国（美国）。

资源消耗国美国国力强大，民众消费高。自己也要花钱买石油，怎么样能保证长期利益呢？于是它就想了一个方法。

它去找到资源生产国中的老大沙特，跟沙特说：“以后我罩着你，给你提供军事援助，有人欺负你我帮你揍他。”

沙特当然乐意了：“好的，大哥。”

美国：“但是有个条件，别人买你家的石油，需要用我的货币——美元来结算”。

沙特心想：“对我也没什么坏事，美国是世界上最强大的国家，我卖石油，拿着美元也安心。”

沙特是欧佩克组织老大，其他中东产油的国家看到沙特这么干，也纷纷效仿，于是大家卖石油时都用美元结算，别的国家如产品生产国，中国，也要用美元买石油。

产品生产国中国买回来石油之后，制作成各种各样的商品，衣服、塑料、管材等等，再卖给资源消耗国，“世界工厂”就是这么来的，办厂最重要的是什么？成本低，中国人口多就是最大的低成本。卖给资源消耗国之后，也换回来了美元。

于是中国手里有了大量的美元，沙特手里也有了大量的美元。拿着一大笔钱总得投资吧，买什么呢？体量大、流动性好，收益率又高的投资品挺难找的，黄金勉强算，但是黄金储量又是一定的，更好的标的是美国债券。

美国政府或者美国公司发行债券，收益率可以，安全性又有美国的国力做保障，于是成了中国和沙特的大量美元的投资首选。等于美国从沙特买石油的钱，从中国买商品的钱，转了一圈又回到了美国，投资了美国的公司，促成了近十年的科技的发展。

于是著名的石油——美元循环就呼之欲出了。

显然这两项协议对于美国和沙特都十分有利。沙特收获了稳定和财富，美国则收获的是霸权——对石油链条的控制，受到他国的投资，完成科技的升级，最终一直维护自己的霸权。

这就是过去几十年以来全球最重要的游戏规则。谁妄图挑破这个规则，美国的飞机大炮便会开到家门口。伊朗提出“欧元石油”受到制裁，利比亚卡扎菲也被推翻了。

俄罗斯工业实力不行，属于资源生产国，卖石油，和美国对抗时，美国便联合沙特，压低油价，给俄罗斯经济来一招釜底抽薪。

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石油的价格何去何从？

三十年河东三十年河西，现在，石油的情况有所不同了。

美国对石油定价权减弱

石油的定价权是个好东西。可是这玩意儿太复杂。几大主要玩家各怀心思：

美国：我要全球霸权，最重要的是遏制中国。资源定价权是实现霸权的最重要的方法。自己能产很多油。

沙特：我要保证中东的老大位置。我能产很多油。

俄罗斯：我是资源大国，我要出口石油发展经济。我看不惯美国，和欧洲在历史上也有诸多恩怨。我和中国也有能源战略合作。

欧盟：我主要消耗石油，买的渠道也多。

中国：我是最大的石油消耗国，要冲破美国的限制。我暗地里和产油国伊朗勾搭不清，作为最大的需求方，我得有一点石油的定价权。我组建了上海原油期货，目的就是这个。

伊朗：我生产石油，我要发展。

此消彼长，全球进入一超多强的时代，美国自身实力也在衰退。每个玩家心里都有小九九，影响油价的因素很多。

美国的拟全球化导致全球经济衰退

特朗普是被美国蓝领工人选出来的，代表的也是美国第二次工业革命集团的利益。因此上台之后开始了逆全球化。

贸易战

对中国开启贸易战，对欧洲和日本等盟友也加关税，保护美国的制造业，因此美国国内经济持续向好。但是中国、欧洲等玩家不景气。

加息

美元虽然是全球货币，但是美国在制定“宽松“或者”紧缩“的货币政策时，只会考虑美国国内的情况。现阶段是美国国内经济过热，因此美联储义无反顾地加息。加息之后美元更加值钱，因此全球的资本回流到美国。

新兴市场国家前几年太激进，大量举债发展，以土耳其为代表。美元加息，资本一方面追求高回报，一方面出于避险需求，回到美国。因此这对于新兴市场国家是釜底抽薪。

因此国际货币基金组织在10月18日将2018年、2019年全球经济增速预期下调至3.7％。

全球经济的不景气最大程度上影响了石油的需求。

美国的石油产量和出口急速增加

美国是一个富油国家。页岩油技术革命，使得美国的石油产量和出口急速增加。在17年出口量已经超过了进口量，并且在18年持续大增。

大量的开采需要回收成本，因此特朗普为了其背后石油集团的利息，一定会将油价维持在高于美国页岩油成本的位置。

因此，在综合作用之下，全球经济的不景气导致石油需求疲软，美国则会使得油价高于其开采成本。智汇研报看好油价的中枢在60~80美元之间震荡。

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