华泰宏观李超团队评11月财政数据：减税效应初步显现

11月份，全国一般公共预算收入10775亿元，同比下降5.4％。其中，税收收入8051亿元，同比下降8.3％。分项来看主要是增值税和个人所得税，均为今年主要减税税种。11月份国内增值税同比下降1.2％，个人所得税同比下降17.3％。我们认为，为了在减税条件下保持财政收入增速平稳，今年下半年在税收征管上我们主动涵养了税源，一定程度上也使得税收收入增速进一步下滑。我们认为，2019年按照增值税简并税档的方向继续降低税率仍然是主要方向。

【支出增速有所减缓】

11月份，全国一般公共预算支出16431亿元，同比下降0.8％。主要是地方增速低拖累，地方一般公共预算支出13627亿元，同比下降3.2％。1-11月累计支出进度为91.4％，略慢于序时进度91.7％。财政支出增速波动也受季节性影响，预计12月支出增速维持平稳，明年赤字率可能上调至3％。

【政府性基金收入增速下滑】

1-11月累计，全国政府性基金预算收入62151亿元，同比增长26.1％。相比1-10月累计（28.4％）、1-9月累计（28％）有所下降。单月来看，11月政府性基金收入6752亿元，去年同期为6155亿元，增速9.7％。土地出让收入增速28.9％，相比前值下降3.2个百分点。土地出让收入是房地产投资的前瞻性指标，预计未来地产投资承压，我们认为2019年地产放松的概率较高。