科创板重塑资本市场体系

[摘要] 据统计，A股科技股数量约为782家，但总市值仅为1万亿美元左右，相比起来，美股有1260家科技股，而总市值达到11万亿美元。

畅销书《灰犀牛：如何应对大概率危机》指出，面对灰犀牛，要尽早看清风险，并采取行动，不要静立不动。而科创板或许就是中国资本市场应对2019年的重要策略之一。

2018年12月28日，距离2019年不到4天，中国证监会副主席李超在2018中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会上演讲时表示：“下一步，证监会将推动设立科创板并试点注册制尽快落地。”他同时表示，面对新形势、新变化，中国证监会牢牢把握服务实体经济这个根本方向，坚持以改革开放创新为主线，完善直接融资机制和多层次市场体系，夯实资本市场基础制度。

“2019年，中国经济面临信贷增长乏力、房地产市场潜在调整以及中美贸易关系紧张等下行压力，预计2019年GDP增长6.4%，央行将降准共计2个百分点，政府正尽力与美国解决贸易争端，但也将为谈判破裂做好准备。”渣打银行大中华区经济师陈冠霖对时代周报记者表示。就在几天前，12月24日，渣打银行刚刚发布了《中国经济2019展望—把握合理刺激力度》的报告。

“预计科创板在2019年一季度开始落地，在2019年下半年全面启动，这会给我国资本市场带来深远影响。”华东某证券公司策略分析师张衡（化名）对时代周报记者说。

落地迅速

与以往相比，科创板的推出和落地速度或许会是创纪录的。

2018年11月5日，国家主席习近平在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。

至此，科创板及注册制被明确为国家重大任务。

3天后，在2018年11月8日举行的第五届世界互联网大会“金融资本与互联网技术创新”分论坛上，中国证监会副主席方星海发表言论：科创板和注册制一定要搞成。无论是科创板，还是注册制，都必将给中国股市生态带来巨大改变，将会有更多科技创新企业能够成功上市。

2018年11月20日下午，上海市委书记李强前往部分金融机构，重点围绕“在上海证交所设立科创板并试点注册制”展开调研。

除了上层的战略安排，自下而上的推荐也进展很快。

2018年12月27日，湖北省科创板后备企业上市推进工作专题会议决定，2019年，湖北省计划在全省范围内选拔一批“科创板”种子后备企业，确保1–2家首批在科创板发行上市，全年新增3–5家科创板上市企业。

2018年12月28日，上海股交中心总经理张云峰在接受媒体采访时表示：“已经在科技创新板企业中向上海证券交易所推荐了20家企业，其中期待5家在第一批上市。这些企业是硬科技企业，成长性较好，科技含量比较高。”

而根据上交所上市部总经理魏刚的表态，科创板在2019年上半年能够“见到成效”。据媒体从上交所人士处获得的消息，具体为：2019年1月发布科创板实施办法和细则，最快3–4月能开始接受有关企业的申报材料，6月之前启动科创板的工作。

“预计试点初期科创板的发行力度和节奏都会偏谨慎，正式的大规模发行会在2019年下半年实现。”张衡对时代周报记者说道。

重塑生态

科创板在2019年落地，意味着中国资本市场终将迎来注册制。

“注册制被市场呼吁已久，中国股市目前的核准制带来一二级市场套利的问题，可以说是许多乱象的根源。”张衡对时代周报记者说道。

注册制最早被列入改革进程，是在2013年11月发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中。该文件提出，要健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革等目标。

但是，要实现并不容易。按照证监会方面的说法，“注册制实施要以证券法修改为前提”。因为，按照证券法第十条的规定，未经依法核准，任何单位和个人不得公开发行证券，因此，A股目前实行的依然是核准制。

2015年12月，十二届全国人大常委会第18次会议表决同意，授权国务院实行注册制度，实施期限为2年；2018年2月，十二届全国人大常委会第33次会议再次表决同意，将对国务院的此授权期限延长2年，到2020年2月29日。

“2019年科创板注册制正式实施之时，也意味着我国多层次资本市场体系的雏形已经形成，主板、中小板、创业板实行核准制，科创板实行注册制，而场外的新三板市场则实行备案制。” 张衡对时代周报记者说。

“对A股来说，这具有里程碑的意义，一方面，壳公司未来将不再具备价值，因为这是在核准制规则下特有的畸形儿，加上注册制的IPO询价机制与核准制有很大不同，一二级市场套利的顽疾或许将能够逐步得到化解；另一方面，短期来说，2019年IPO总量如果不变，科创板发行将一定程度上分流其他板块IPO规模，或是分流整个二级市场的资金，这对券商投行业务以及二级市场股票投资来说，都会带来深刻改变。”张衡对时代周报记者进一步分析道。

激发创新力可期

“目前我国新经济在整个国民经济中所占的比重还比较低，不少领域依然面临自身造血功能的缺失，整体研发能力多而不优。”国家发改委原秘书长、中国人力资源开发研究会会长李朴民在某次活动中对媒体说道。

“目前我国新经济在整个国民经济中所占的比重还比较低，不少领域依然面临自身造血功能的缺失，整体研发能力仍然是多而不优，政策支持体系也需要进一步完善。”2018年12月21日，国家发展和改革委员会原秘书长，中国人力资源开发研究会会长李朴民在财新新经济投资论坛上如是表示。

据统计，A股科技股数量约为782家，但总市值仅为1万亿美元左右，相比起来，美股有1260家科技股，而总市值达到11万亿美元。

那么，科创板能否起到激发创新力的作用呢？

无论怎样，或许未来将有更多的科技企业得以更顺利地登陆资本市场。正如上海市委书记李强在2018年11月的调研中所强调：“要瞄准集成电路、人工智能、生物医药、航空航天、新能源汽车等关键重点领域，让那些具有新技术、新模式、新业态的‘独角兽’‘隐形冠军’企业真正脱颖而出。”