【安信证券军工】红相股份：停牌拟收购志良电子100％股权，从事雷达电子站相关产品研制

　公司今晚发布公告，拟以发行股份及支付现金方式收购志良电子 100％股权，并同时募集配套资金。业绩对赌为：2020 年为 4,780 万元，2021 年为 5,736 万元，2022 年为 6,883 万元。

公开资料显示，志良电子是一家主要从事雷达电子战领域相关产品研发、生产和销售的公司，其客户主要为国内军工科研院所、军工厂等。本次收购完成后，公司将在现有射频/微波器件、组件、子系统等微波混合集成电路的基础上，沿着产业链向下布局信号采集及分析、情报侦察、电子对抗等雷达电子战业务，实现向下游产业链的延伸，有助于发挥企业在军工领域的集群优势，公司在军工电子信息化领域再添新军。

子公司星波通信与志良电子同属于一个产业链，是志良电子的上游供应商类别之一，且销售渠道互补，存在产业协同关系。

此前，上市公司曾公告，一季报预增29.5～59％，今年开局良好。

我们看好公司后续军工业务占比提高后将成为军工电子核心标的，我们预测公司2020公司军工利润占比有望突破25％，2021年将达到40％以上并逐年提升，估值有望重塑。

维持此前业绩预测，请参考我们团队近两月以来的关于公司系列的研究报告。即：考虑2020 年星波通信剩余股权的并表，预计2019、2020、2021 年归母净利2.38 亿、3.90 亿、4.52 亿，目前动态估值19.2倍，维持买入—A评级。

风险提示：电力监测检测不达预期、武器装备采购不达预期