杜坤维：20年新股发行不少银行IPO缘何直接清零

有关部门强调鼓励银行多渠道补充资本金，20年A股IPO 井喷不改变，银行IPO 截至6月份还没有一家成功上市，与19年8家银行成功IPO登陆A股市场相比，不可同日而语，原因何在？

显然不是排队上市的银行少了，排队等候IPO 的银行依然为数不少，正常排队状态下的银行数量达到17家，处于“预披露更新”上市审核状态阶段的银行达15家，没有一家审查状态为“中止审查”或“终止审查”。兰州银行受理日期为2016年6月份，距今已长达4年，显然银行上市审核进度比较慢，可见并不是银行不想上市，而是很希望上市融资补充资本金，尤其是一级核心资本，而是卡在了某些环节。

资本金充足率是银行开展经营的基础，没有资本金银行就是无米之炊，无法开展相应的业务，银保监会鼓励多渠道补充资本金，一些重要会议也鼓励银行多渠道补充资本金，强调提高永续债发行审批效率，降低优先股、可转债等准入门槛，允许符合条件的银行同时发行多种资本补充工具，银行在政策呵护下补充资本金的渠道已经多元化，可是补充二级资本较为容易，各种债券都可以补充，去年商业银行共计发行次级债高达1.17万亿元，据新浪网年内已有11家银行成功发行二级资本债券，合计发行规模达957.3亿元，尚有10家银行发行二级资本债券计划已经获得监管部门批准，最高合计发行规模将达688亿元。

二级资本可以发债补充，但是银行一级资本补充渠道还是很有限，优先股和可转债发行门槛比较高，永续债仅能补充一级资本，一级核心资本补充方式更少，一个是利润留存，另一个是可转债转股，三是IPO ，四是定增和配股。作为未上市银行，补充一级核心资本方式就更少，因此大量银行选择IPO募集资金补充一级核心资本，IPO以后可转债和定增配股再融资才能成为可选项。

19年银行走势还有几波上涨，自从LPR改革以来，银行让利实体经济的呼声日益高涨，银行股价基本上就被打趴下。疫情发生以来，银行让利实体经济压力更加山大，新年以后两次调整LPR利率，银行净息差继续收窄，另外实体经济疲软，中小微企业生存困难，银行资产质量下降不良贷升高达成共识，今年银行业绩增长可能为零甚至为负，资产质量今年或者是未来一定时间还有可能下滑，银行股价更是低迷不振，很多银行股股价创出了新低，大部分银行股价跌破净资产，市盈率只有5.17倍。

整体走势不振下，19年上市的银行股股价惨不忍睹，纷纷破发，拥有40000家网点的邮储银行作为优质的零售银行之王发行价5.5元，最低跌到4.94元现价5.14元，处于破发状态，根据目前发行规则，银行必须按照净资产价格以上发行，虽然炒新预期下，IPO没有太多问题，可是上市就蕴含着破发，这让投资者意见颇大，另外银行上市募集资金同质化严重一律作为补充资本金；银行经营同质化一样严重，依靠贷款规模扩张获得更多的净息差，也让很多声音质疑中小银行上市不合时宜，要求减少中小银行上市的呼声一直存在。

20年以来，A股走势不振，市场对IPO 较快的节奏充满担忧，也出现一些质疑的声音，有关媒体也援引有关人士讲话不会不顾市场承受力大跃进式IPO ，实体经济遭遇了前所未有的压力，亟待资本市场提供融资服务，缓解资金紧张局面，管理层明显加快了实体经济中中小微企业的审核进程，以较快的节奏完成IPO支持实体经济，这个时候安排银行IPO 未免有点强人所难进一步加重市场IPO压力，衡量之下，减缓了银行的IPO 脚步，腾出资源让位于实体经济。

监管要求银行加大金融支持实体经济力度，这会加大银行的资本消耗，银行亟待补充各种资本，可是A股因为扩容压力走势低迷，银行自身问题多多走势更加弱于大盘，银行IPO 心情迫切，但阻力不小，如何提振大盘，提振银行股价，让银行尽快完成IPO ，补充一级核心资本是一个亟待重视的问题，如果银行不能加码IPO补充一级核心资本，加大支持实体经济力度就有点强人所难。

可是在银行支持实体经济引导LPR利率下行大环境下，银行股价能够得到有效提振吗？

股市走势不能长期弱势不振，虽然炒新氛围下，新股可以如火如荼，但实际上也会影响到IPO以后的走势，股市不再是增加居民财产性收入的场所，而是一个单纯的融资市场。