央行货币政策委员会委员马骏：有些领域的泡沫已经显现

　　金融界网1月26日消息 中国财富管理50人论坛（CWM50）于近日举办“中央经济工作会议解读与当前经济形势分析”专题研讨会。

　　央行货币政策委员会委员、北京绿色金融与可持续发展研究院院长马骏出席会议并发言。他指出，我们现在面临一个悖论，一方面就是杠杆率上升的非常快，要求货币政策开始调整，另外一个方面货币政策转向不能太快。

　　2020年前三个季度，我国宏观杠杆率上升25个百分点，是2009年以来升幅最高的一次。“杠杆率大幅上升，自然会导致未来的金融风险。”马骏强调：“有些领域的泡沫已经显现，去年我国几个主要的股市指数都大幅上升，接近30％，在经济增速大幅下降的情况下出现如此牛市，不可能与货币无关。另外，最近上海、深圳等地房价涨得不少，这些都与流动性和杠杆率的变化有关。未来这种情况是否会加剧，取决于今年货币政策要不要进行适度的转向，如果不转向，这些问题肯定会继续，会导致中长期更大的经济、金融风险。 ”

　　马骏称，悖论的另外一个方面即货币政策转向不能太快。目前我国通胀不高，CPI今年看上去会更好看，因为去年猪肉基数效应。PPI会往上涨，但不会涨的太多，也没有要求一定要转得太快。同时，一些地方政府和商业银行强烈要求要保持货币政策的连续性，或者要求转得非常慢，认为转得太快会认为导致项目停工、烂尾、坏账等问题。

　　去年底的中央经济工作会议提出，2021年要“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定”。“这个意思是宏观杠杆率不要再升了，但政策也不能急转弯。”马骏表示。

　　关于M2货币供应量的增长速度如何跟名义GDP相匹配的问题。马骏表示，至少有两种不同的理解，一种是把今年的名义GDP增速理解为包括了基数效应的名义GDP增速。实际GDP增速大概是8.5％左右，加上两个百分点的通货膨胀率，名义GDP增速就是10.5％左右。

　　如果是剔除基数效应，马骏估计大概要剔掉三个百分点左右的基数效应，这样今年的名义GDP增速就变成7.5％。如果是10.5％，那是一个扩张性的增速；如果是7.5％，那是比较紧缩性的，两者从货币总量上来说相差6万亿元。马骏认为应该在中间取一个数，比如将其控制在9％左右的话，相对来讲是比较合理的。

　　关于GDP目标，马骏称从今年开始应该永久性取消GDP增长目标，而把稳定就业和控制通货膨胀作为宏观政策最主要的目标。GDP的数字可以作为一个预测，财政部门可以将其作为一个基础来进行财政收支的预测，投资部门可以将其作为基础来预测投资行为，但不应该将其作为考核地方政府官员业绩的指标。

　　根据中国财富管理50人论坛发言稿整理