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兴证宏观:衰退预期发酵 联储或将不得不把政策转松的时点纳入考量

金融界 2022-05-22 08:38:25

  投资要点

  市场:市场对企业盈利能力的担忧引发美股市场剧烈波动。多位联储官员发言支持 6 月份加息50bp,市场加息预期较为稳定。

  通胀:内外部供应链均有所好转。洛杉矶和长滩港在泊位及其外围等待的船只数量从上月的48只持续下降到了当前的32只,美国东西海岸各港口的延误时间也大幅下降;虽然目前运费仍居高位,但单位货物运输成本同比增速持续缓解。随着卡车司机的逐渐回归和货运需求的放缓,未来运输成本上涨或将持续减速;而随着中国疫情影响下的逐渐复工复产,美国内外部供应链问题或逐渐得到缓解。

  通胀仍是政策重心,但软着陆诉求下联储或不得不开始思考转松的时点。美股和美债收益率的大幅回调揭示了市场衰退预期的发酵,然而,经济的实质性衰退而非衰退预期可能是近期联储密切关注的指标。正如我们此前持续强调的,当前联储的重心仍然是抗通胀,“市场回调”在联储的反应函数中重要性位于其次。然而,长期来看,经济软着陆仍然是联储选择的最优路径,若市场回调负反馈下,需求的回落速度快于供给的恢复导致经济有进入衰退的迹象,联储或将不得不把政策转松的时点纳入考量。

  风险提示:美国通胀持续性超预期,美联储政策变化超预期。

  “通胀-联储收紧”线索追踪

  兴证宏观卓泓 | 衰退预期发酵会制约联储收紧吗?——美联储追踪第十三期

  兴证宏观卓泓 | 衰退预期发酵会制约联储收紧吗?——美联储追踪第十三期

  兴证宏观卓泓 | 衰退预期发酵会制约联储收紧吗?——美联储追踪第十三期

  兴证宏观卓泓 | 衰退预期发酵会制约联储收紧吗?——美联储追踪第十三期

  兴证宏观卓泓 | 衰退预期发酵会制约联储收紧吗?——美联储追踪第十三期

  市场:

  市场加息预期较为稳定,美股波动下行

  兴证宏观卓泓 | 衰退预期发酵会制约联储收紧吗?——美联储追踪第十三期

  兴证宏观卓泓 | 衰退预期发酵会制约联储收紧吗?——美联储追踪第十三期

  兴证宏观卓泓 | 衰退预期发酵会制约联储收紧吗?——美联储追踪第十三期

  兴证宏观卓泓 | 衰退预期发酵会制约联储收紧吗?——美联储追踪第十三期

  兴证宏观卓泓 | 衰退预期发酵会制约联储收紧吗?——美联储追踪第十三期

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  通胀:

  美国港口拥堵及运输成本均有所改善

  兴证宏观卓泓 | 衰退预期发酵会制约联储收紧吗?——美联储追踪第十三期

  兴证宏观卓泓 | 衰退预期发酵会制约联储收紧吗?——美联储追踪第十三期

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  兴证宏观卓泓 | 衰退预期发酵会制约联储收紧吗?——美联储追踪第十三期

  风险提示:美国通胀持续性超预期,美联储政策变化超预期。

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衰退预期

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