下游液晶面板厂减产，纬达光电IPO前业绩增速大幅下滑

　　8月4日，广东佛山纬达光电材料股份有限公司（以下简称：纬达光电）北交所IPO获受理，标志着公司自5月23日从新三板基础层进入创新层后又迈出了重要一步。纬达光电是A股主板上市企业佛塑科技（000973.SZ）的控股子公司，然而在IPO前的2022年第一季度，纬达光电却出现了业绩增速下滑、应收账款大增的情况。

　　台企持股超40%

　　纬达光电主营偏光片和光学薄膜材料，主要产品为偏光片、防雾片等。偏光片是显示面板的关键原材料之一，公司偏光片产品广泛应用于工控仪表、车载显示屏、家用电器等市场领域，客户包括京东方精电、深天马A、信利半导体等。

　　2019年至2022年一季度，公司营业收入分别为1.95亿元、1.95亿元、2.67亿元、6302.74万元；归母净利润分别为5014.58万元、4808.08万元、6913.08万元、1559.79万元。

　　从股权结构看，目前佛塑科技是纬达光电的控股股东，持股比例为51.22%，佛塑科技的实际控制人广东省人民政府同为纬达光电实控人。

　　除此之外，台企也持有纬达光电不少股份。根据招股书，亚化光电、亚化国际分别对纬达光电持股21.06%、20.85%，这两家企业的主要生产经营地均在中国台湾省台北市。进一步进行股权穿透能够发现，炎洲股份分别对亚化光电、亚化国际持股78.48%、100%，根据天眼查信息，炎洲股份成立于1978年，位于中国台湾省，主营其他塑料制品，企业注册资本为60亿新台币。另外，在纬达光电董事局中，副董事长巢伯阳、董事李其政均为中国台湾籍；高管中副总经理魏光辉，监事张咏杰也均为中国台湾籍。

　　IPO前业绩增速下滑、应收账款激增

　　纬达光电规模较小，相较于可比企业中深纺织A、三利谱2021年20亿元级别的营收规模，纬达光电只有不足3亿元。但纬达光电的毛利率水平却高出可比企业很多，报告期内三利谱毛利率最高的2021年也不到25%，纬达光电的毛利率却维持在40%以上，对此纬达光电认为是自己产品以定制化程度较高的中小尺寸偏光片为主，定价优势强于尺寸较大的TFT系列偏光片为主的可比企业，但需要注意的是，如果可比企业也拓展中小尺寸偏光片业务，会不会对纬达光电形成冲击？

　　从纬达光电披露的财务数据来看，在本次北交所IPO获受理之前，公司2022年一季度的业绩增速有较大幅度下滑。2021年，纬达光电营业收入和归母净利润同比增长37.38%、43.78%，但2022年一季度这两项数据的增速分别下降至15.52%、19.38%。银柿财经记者进一步拆解发现，纬达光电2021年一季度营业收入同比增长49.83%，也比2022年一季度的增速高出很多，并且，2022年一季度纬达光电主要产品的产能利用率为85.33%，较2021年的114.55%下降超过29个百分点。对于业绩增速的下滑，纬达光电的解释是自2022年一季度开始，下游部分境内外知名液晶面板厂家存在减产迹象，偏光片作为液晶面板的上游关键材料，容易受下游需求波动及降价传导的冲击。

　　除了业绩增长减缓，纬达光电自2021年起应收账款还出现了较大幅度增长，2020年公司应收账款余额为6757.61万元，同比增长7.69%，而同期营收增速仅0.03%，公司表示主要是因为对部分信用期较长的客户的收入增加。2021年应收账款余额为8087.5万元，同比增长19.68%，公司又表示是因为当年营收同比增长了37.38%。到了2022年一季度，公司应收账款余额为8250.72万元，占当期营收的130.91%。

　　纬达光电以在北交所IPO为目标，但IPO前业绩增速的下滑、应收账款的大幅增长会不会对此造成影响，银柿财经将持续关注。