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新股破发券商受伤!包销、跟投浮亏频现,怎么办?业内人士:仍有对冲方式

券商中国 苏可 2022-10-02 07:11:35

9月30日,创业板新股凡拓数创上市,收涨14.81%。自9月以来,注册制新股表现黯淡,尤其集中在下旬出现。

9月30日,创业板新股凡拓数创上市,收涨14.81%。自9月以来,注册制新股表现黯淡,尤其集中在下旬出现。

部分承销商因大额包销或跟投,新股浮亏压力较大。比如9月29日上市的万润新能,其承销商东海证券包销及跟投在两个交易日内合计浮亏逾1.8亿元,浮亏规模已超过该券商半年归母净利润。

不过,券商中国记者也注意到,包括万润新能在内的多个大额包销案例中,保荐机构收取的保荐承销费基本上能覆盖包销/跟投的浮亏情况,主要由于相关IPO超募较多。

有投行人士曾接受券商中国记者采访时表示,随着新股破发常态化,会有券商在IPO报价时,通过提高承销费率的方式来留有安全空间。另有市场人士表示,相比跟投亏损风险,承销费才是稳稳落袋为安,IPO项目超募有助于券商获得更高承销费。

9月新股收益表现或最差

Wind数据显示,9月共有17只注册制新股上市首日破发,在当月新上市的注册制新股中占比50%。其中,9月最后两周(19日-30日)注册制新股首日破发比例高达67%。

从发行价格来看,9月破发的注册制新股不全是高价股。根据券商中国记者统计,9月34只注册制新股发行价格平均为61.24元,中位数为40.52元。

逾百元的高价股仅有5只,上市首日破发率为60%,其中华宝新能和万润新能发行价格分别为237.5元、299.88元。而科创板新股信科移动发行价格低至6.05元,但在9月26日上市时跌3.31%,这是科创板开市至今,发行价低于10元的新股中唯一一只首日破发。此外,诺诚健华发行价格11.03元,9月21日上市首日跌15.41%。

在发行市盈率方面,34只注册制新股平均市盈率为57.15倍,有5只低于30倍市盈率,2只市盈率逾百倍。其中,逸豪新材天德钰的发行市盈率虽然都低于行业市盈率,但上市首日均出现破发。

根据华安证券分析师对逐月打新收益金额进行测算,在2亿规模账户,新股全部入围的假设下,以网下A类平均中签率估计,“双创+主板”在2022年1月、2月、3月、4月、5月、6月、7月、8月、9月的打新收益分别为87.82万元、18.99万元、53.03万元、37.04万元、50.48万元、121.93万元、43.58万元、139.34万元、12.22万元。可以看到,9月打新收益表现将可能是今年以来最低的月份。

有市场人士表示,考虑到9月大盘持续震荡下行,新股板块交易活跃度下降,破发潮更易出现,打新对投资者的吸引力不高。

破发潮下“跟投+包销”承压

新股频频破发,对于大额包销或跟投的券商来说,压力上升。不过,从多个案例可看出,尽管新股浮亏令部分承销商心疼,但IPO项目收取的保荐承销费仍然能覆盖投资上的损失。

9月29日上市的科创板新股万润新能近期备受市场瞩目,该新股发行价高达299.88元,是IPO史上第二贵新股,不过网上投资者放弃认购153.09万股,弃购金额达到4.59亿元。投资者放弃认购股数全部由保荐机构(主承销商)东海证券包销。

然而,万润新能上市首日大跌27.59%,次日继续下跌,跌幅5.89%,收盘价为204.36元。这意味着东海证券包销已浮亏1.46亿元。

与此同时,东海证券跟投也出现浮亏。据悉,东海证券子公司东海证券创新产品投资有限公司跟投获配股数42.61万股,获配金额1.28亿元。东海证券这笔跟投浮亏4070.11万元。

以此计算,东海证券“真金白银”投在科创板万润新能IPO项目达到5.87亿元,两个交易日浮亏超过1.8亿元。

浮亏逾1.8亿元是什么概念?Wind数据显示,东海证券今年上半年归母净利润只有1.43亿元。不过,由于此次IPO募资总额为63.89亿,比预期的15.05亿元超募了48.84亿,东海证券此次项目保荐承销费收取多达2.12亿元,尚能覆盖这两日的浮亏。

令市场关注的还有创业板华宝新能IPO项目,该新股首发价格237.5元,也曾遭遇网上投资者大额弃购,弃购股数高达221万股,承销商华泰联合包销金额达到5.25亿元。

该公司9月19日亮相,上市首日跌11.37%,收盘价210.5元,华泰联合当天浮亏5967万元。据悉,因此次超募近50亿,华泰联合承销在华宝新能IPO项目收取的保荐承销费为2.04亿元。

从股价走势来看,华宝新能股价震荡,一度摸高248.08元,超过发行价格,不过截至9月30日收盘价为235元,仍处于破发状态。

民生证券承销保荐的科创板近岸蛋白IPO项目在9月29日上市。该新股发行价格为106.19元,被弃购117.94万股,弃购金额1.25亿元。民生证券的子公司民生投资还跟投56.50万股,认购金额5999.99万元。

近岸蛋白上市首日出现破发,截至30日收盘价为75.51元,这意味着民生证券包销浮亏3618.40万元;跟投浮亏1733.42万元。不过,招股书显示,民生证券在这单项目上收取的承销费用为9842.17万元,仍然能覆盖“跟投+包销”的浮亏情况。

也有承销商尽管面临大额的新股包销,但浮盈颇为理想。比如创业板信德新材IPO项目,该公司发行价格138.88元,承销商中信证券包销109.44万股,包销金额1.52亿元。

该股票9月9日上市首日上涨15.5%,一度摸高180元。后来公司股价持续震荡下行,截至30日收盘价为118.11元,仍未跌破首发价格。


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