4年狂开9000家店，沪上阿姨疯狂扩张能否守住食品安全底线？

日前，沪上阿姨（02589.HK）在港交所主板挂牌上市，成为继蜜雪冰城、古茗之后港股第五家上市的茶饮品牌。然而，沪上阿姨频频暴露出的食品安全问题，成为悬在沪上阿姨头上的“达摩克利斯之剑”。

图源：沪上阿姨

备受资本青睐

沪上阿姨成立于2013年，主要经营沪上阿姨、沪咖、轻享版三个品牌的产品。

在IPO前，沪上阿姨便备受资本青睐。自2020年起，沪上阿姨完成了数轮融资，身后站着嘉御资本、知壹投资、金鼎资本等知名投资人。

其中，嘉御资本专注于新消费、跨境电商和出海品牌等领域的投资。除了沪上阿姨，它还投出了喜姐炸串、锅圈食汇、零食有鸣、恩喜村等消费品牌。

在嘉御资本的赋能陪伴下，沪上阿姨仅用4年时间，就将跨进万店连锁的大门。截至2024年12月31日，沪上阿姨门店数量已达9176间，其中，9152间由加盟商经营（占比99.7%）。

在嘉御资本创始人卫哲看来，亮眼的成绩背后离不开关键的几件事：差异化的双茶饮品牌策略；强大的供应链体系和下沉市场渗透能力，才有了极具价性比的现制饮品。

在门店扩张策略中，沪上阿姨聚焦于下沉市场，2024年其超过五成的门店位于三线及以下城市。

凭借加盟模式，沪上阿姨迅猛“跑马圈地”、完成扩张，但另一方面，沪上阿姨食品安全问题频发，其门店管理水平似乎跟不上它扩张的步伐。

盈利能力面临挑战

尽管有资本及团队支撑，但沪上阿姨仍面临着重重挑战。

招股书援引灼识咨询显示，2023年，中国现制茶饮店GMV为2115亿元，其中中价位茶饮店占比最大，达51.3%。

沪上阿姨定价7-22元区间，这一价格区间也是中国连锁奶茶品牌最拥挤的赛道，沪上阿姨还面临着茶百道、古茗以及霸王茶姬等竞争。

对此，沪上阿姨曾表示，“我们在产品发展、产品质量、消费者体验以及消费者获取及留存等各个业务方面与其他参与者的竞争日益激烈。我们可能无法与其他参与者有效竞争，或可能被其他参与者超越。”

在整体行业放缓及竞争加剧的背景下，沪上阿姨2024年平均单店GMV为137万元，较上年同期的155.9万元下降12.1%；平均单店每日GMV为3753元，较上年同期的4270元下降12.1%；平均每单GMV由26元跌至25元。

招股说明书显示，报告期内（2021-2023年9月底），沪上阿姨的整体营收分别为16.40亿元、21.99亿元和25.35亿元。同期公司净利润分别为0.83亿元、1.49亿元和3.24亿元。

然而，以2022年全年的营收、净利润、净利润率等数据进行对比，沪上阿姨在各个维度上都较茶百道（02555.HK）、古茗（01364.HK）和蜜雪冰城（02097.HK）逊色不少。

2022 年，蜜雪冰城营收规模最大，达到 135.76 亿元，净利润为 20.13 亿元，净利润率约为 14.83%。其凭借超 2 万家门店的规模优势和供应链优势，在营收和净利润方面大幅领先其他品牌。

茶百道营收为 42.32 亿元，净利润 9.65 亿元，净利润率达 22.8%。茶百道以中低端市场为主，通过高性价比产品和低闭店率，实现了较高的盈利能力，净利润率在四个品牌中表现突出。

古茗营收为 55.59 亿元，净利润 3.72 亿元，净利润率约为 6.69%。

沪上阿姨营收为 21.99 亿元，净利润 1.49 亿元，净利润率为 6.8%。沪上阿姨2022 年受单店营收下滑及原材料成本压力影响，净利润率较低。

国元证券研报认为，现制茶饮及现磨咖啡行业增速放缓，且竞争激烈。沪上阿姨门店数虽较为领先但从盈利能力上看，较头部茶饮品牌仍存差距。

食安问题频发

在黑猫投诉平台，搜索沪上阿姨关键词，截至发稿累计有3000多条投诉，其中关于食品质量问题的投诉占据相当的比例。消费者反映在沪上阿姨门店出售的食品中吃到了塑料、虫子等。（个案细节未经官方确认，以企业回应为准）

今年3·15期间，“沪上阿姨改过期标签食材”相关话题更是登上微博热搜。报道称，沪上阿姨（汉口城市广场店）多次使用过了保质期的食材做饮品，并撕毁原保质期标签后重新打印虚假效期。武汉市市场监管局已依据《食品安全法》对涉事门店立案调查，最高面临货值金额20倍罚款。

因为食品安全问题，沪上阿姨也屡次被市场监管部门处罚。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，其实无论直营还是加盟，都并不是食品安全问题频发的根源，因为任何一个企业都应该有非常完善的质量内控体系，问题的关键是商家对于食品安全是否足够重视。

对于沪上阿姨的未来发展，福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪指出，沪上阿姨需聚焦产品创新、供应链优化与数字化升级，夯实品牌根基。若想赢得资本市场信任，沪上阿姨需用稳健的业绩增长、透明的经营数据和清晰的战略规划说话。此外，詹军豪建议，沪上阿姨以出海战略持续增长，但要充分考量不同地区的文化差异、消费习惯和政策环境，因地制宜制定产品本地化策略。