不只是一家酒店：亚朵的“双轮奇迹”，住宿+零售的“慢哲学”：精准拿捏千亿中产市场

亚朵在资本市场风云变幻之际，被誉为"中产之选"的亚朵酒店再度成为焦点。这家2022年已在纳斯达克上市的中国领先中高端连锁酒店品牌正考虑赴港二次上市，预计募资数亿美元。这一战略举措背后，既有地缘政治风险规避的考量，也折射出亚朵在中高端酒店激烈竞争中寻求新增长引擎的野心。

从燕山大学走出的酒店"异见者"

亚朵的故事始于一位不走寻常路的酒店人。创始人王海军1995年考入燕山大学酒店管理专业，毕业后曾在携程旅行网历练，2004年与季琦共同创办了汉庭酒店（华住酒店集团前身）。2012年，当时已担任汉庭副总裁的王海军做出了令业内震惊的决定——离职。在云南福贡县亚朵村旅游期间，当地居民的幸福感触动了他。正值2010-2014年中国GDP年增长率维持在7.3%-10.6%之间，城镇中产阶层迅速崛起的背景下，王海军敏锐地捕捉到了市场变化：旅游和商旅市场正从经济型向中高端过渡。 2013年，当市场上已有多个知名经济型酒店品牌相互厮杀时，他选择避开"效率至上"的红海竞争，转而聚焦中高端市场，在上海创立了亚朵，瞄准4亿中产人群的消费升级需求。同年8月，亚朵首家"人文·摄影"主题酒店在西安开业，以差异化的人文调性迅速吸引了目标客群。

数据见证的双轮增长

从2022年11月在纳斯达克上市至今，亚朵用数据证明了其商业模式的成功。根据招商证券（香港）研报分析，亚朵正在加速下半年酒店扩张，当前储备酒店数量达816家，相较一季度755家有所增加，被市场誉为"中国新住宿经济第一股"。 亚朵的增长引擎来自两个方面：酒店业务与零售业务。2024财年数据显示，亚朵全年营收达72.48亿元，同比增长55.34%；净利润12.73亿元，同比增长72.26%。其中，被管理酒店业务收入约41.49亿元，占总收入57.24%，同比增长53.34%，更引人注目的是亚朵的零售业务。2021年推出的"亚朵星球"品牌，主打睡眠产品，面向失眠困扰的新中产群体。2024财年数据显示，其零售业务营收达到21.98亿元，同比增长126.17%。

中高端酒店市场的挑战

在亮丽财报背后，亚朵也面临着不容忽视的挑战。从运营层面来看，亚朵酒店的核心收入指标正呈现下滑态势。无论是单间客房的平均收入，还是酒店的实际售价，都比之前有所降低，客房的入住率也不如以往。尤其对比前些年的价格高点，现在的房价已经有了明显回落。

这种情况并非亚朵个例，而是当前经济环境下中高端酒店市场共同面临的困境。和亚朵刚成立时的市场环境不同，现在中产群体的消费态度变得更加谨慎，在非必需的消费上更倾向于缩减开支，这直接让高星酒店和中高端酒店受到了不小的冲击。同时，零售业务虽增长迅猛，但盈利能力有限，尚未成为真正的"现金奶牛"。市场出现的大量"平替"产品也削弱了亚朵零售产品的竞争力。

为了应对这一局面，亚朵已经开始采取行动，比如降低部分酒店用品和工程建设物资的采购成本，通过这种方式帮加盟商减轻经营压力，也为后续可能的进一步调价策略做好准备。

二次上市：资本出路与战略布局

在这一背景下，亚朵考虑赴港二次上市的消息引发市场广泛关注。从战略角度看，首先赴港二次上市可为亚朵提供资本市场的"备份方案"。 其次，提升品牌影响力。香港作为国际金融中心与内地联系紧密，在港上市有助于亚朵进一步提升在大中华区的品牌认知度。 最后也是最关键的，募集扩张资金。面对华住、开元、锦江等强劲对手的激烈竞争，亚朵需要足够的资金支持其在中高端酒店市场的持续扩张，以及零售业务的深度发展。

酒店业新一轮竞争正在酝酿

从更广阔的视角看，亚朵的二次上市计划是国内酒店业新一轮竞争的重要信号。在经济压力加大的环境中，中高端酒店领域已进入存量市场竞争阶段，竞争焦点从规模扩张转向运营效率与差异化服务。 一方面，华住、锦江、首旅如家等传统酒店集团持续下沉中高端品牌；另一方面，以亚朵为代表的新兴酒店集团则试图通过"住宿+零售"的多元化模式突围。谁能在这场竞争中胜出，不仅取决于资本实力，更取决于对消费者需求的精准把握与服务创新能力。