瑞银预言化工行业2026年开启新周期！调整终结，反内卷政策显效

瑞银最新发布研究报告指出，在多重积极因素共振下，中国化工行业将在2026-2028年开启新一轮上行周期。历经四年调整，国内化工行业产能扩张压力缓解，2025年行业资本开支同比下降8%，企业自律性提升，产能无序扩张阶段走向尾声。国内化工行业反内卷政策持续推进，从收紧新项目审批到优化落后产能淘汰标准，再到强化行业自律，多举措推动行业供给端优化。同时全球化工行业盈利低迷，海外高成本产能加速退出，国内化工产业链完善，相关产品全球市场竞争力较强。

市场对化工行业的关注集中于行业格局优化后的发展空间，经过多年无序扩张治理，企业增产不增利的困境逐步缓解，行业盈利水平企稳复苏。环氧丙烷作为重要的有机化工原料，其生产技术迭代、供给格局变化以及下游应用领域的稳定需求，成为市场关注的具体方向，相关技术突破与产业协同动作引发行业内部讨论。

国信证券在2025年2月石化化工投资策略中提到，彼时石化化工行业“内卷式”竞争问题突出，低质量、同质化的无序竞争导致企业普遍面临增产不增利的困境，2025年以来部分子行业率先复苏，前三季度行业归母净利润同比增长10.56%，行业盈利逐渐企稳复苏。后续将会看到更多化工产品新产能审批趋严、落后产能加速出清，石化化工行业供给过剩问题将得到有效缓解。

国海证券在基础化工行业周报中表示，反内卷举措有望推动重估中国化工行业价值，国内后续管控措施有望使国内化工行业产能扩张大幅放缓。中国化工行业具有充裕的经营活动现金流量净额，一旦扩张放缓，潜在股息率将大幅提升，同时供给端的改变将带来景气度的止跌回升。

相关行业

基础化工：国内化学原料及化学制品制造业固定资产累计投资额于2025年6月开始转负，多个细分行业资本开支连续季度转负，扩产周期接近尾声。反内卷政策出台后，农药、石化、有机硅等子行业相继响应制定行业指导文件，供给过剩问题逐步缓解。全球央行进入降息周期，叠加财政政策刺激，传统需求逐步复苏，新能源、AI等新兴领域对关键化学品的需求持续提升。

环氧丙烷细分领域：环氧丙烷是生产聚醚多元醇、丙二醇等产品的核心原料，下游应用覆盖聚氨酯泡沫、涂料、胶粘剂、日化等多个领域。国内企业不断推进生产技术升级，自主研发的HPPO技术解决了催化剂失活等行业痛点，提升了生产过程的安全性和原料转化率，行业生产效率逐步提升。

化工设备制造：伴随化工行业绿色化、智能化转型，企业对高效节能的生产设备需求增加，尤其是适配新工艺的反应器、分离设备等。相关设备企业根据行业技术迭代方向调整产品结构，推出适配行业转型的节能型设备，业务覆盖范围逐步拓展。

产业链公司

滨化股份：旗下环氧丙烷生产装置正常运行，2月5日对外报价7950元/吨，根据市场供需情况调整产品报价，保障生产与销售的稳定衔接。

维远股份：环氧丙烷装置保持正常开工状态，2月5日出厂价格7800元/吨，依托自身产业链一体化布局，保障原料供应稳定，维持产品生产节奏。

中国化学：旗下天辰公司60万吨双氧水法环氧丙烷技术采用自主研发的催化剂体系，解决催化剂失活等关键问题，提升反应转化率和选择性，通过特殊结构反应器实现反应特性均一化，保障生产安全平稳。

东方盛虹：布局环氧丙烷相关业务板块，依托自身炼化一体化产业链优势，整合上下游资源，保障环氧丙烷生产原料供应稳定，维持产品产能利用率处于合理区间。

投资有风险，入市需谨慎。以上内容由AI生成，不构成投资建议。