美国1月非农新增13万大幅超预期，2025年全年就业却被下修近90万人

美东时间2月11日，美国劳工统计局发布2026年1月非农就业报告。数据显示，经季节性调整后，当月新增非农就业岗位13万个，大幅超出6.5万的市场预期中值，创2025年4月以来最大单月增幅。与此同时，失业率从前值4.4%降至4.3%，为2025年8月以来最低水平。

该报告因联邦政府短暂部分停摆而延迟发布，原定公布日期为2月6日。

从行业结构看，1月就业增长集中在少数领域。据美国劳工部数据，医疗保健业当月新增就业8.2万人，社会援助行业增加4.2万人，两者合计贡献了绝大部分净新增岗位。建筑业在经历一年增长乏力后新增3.3万人，制造业也出现年内首次月度正增长，新增5000个岗位。与此同时，联邦政府和金融业的就业有所减少。

薪资方面，1月私营部门非农员工平均时薪环比上涨0.4%，同比增长3.7%，均高于市场预期。劳动参与率从62.4%小幅升至62.5%。

除当月数据外，劳工统计局同步公布了年度基准修正结果。经调整后，截至2025年3月的12个月内，非农就业总人数较此前公布数据向下修正89.8万人，略低于去年9月初步估算的91.1万人。受此影响，2025年全年新增就业从最初报告的58.4万大幅压缩至18.1万，月均仅约1.5万人，为2003年以来非衰退时期最慢的就业增速。此外，11月和12月数据也分别被下修，两月合计较修正前减少1.7万人。

数据发布前，白宫方面已提前释放预期管理信号。国家经济委员会主任凯文·哈塞特曾公开表示"近期就业数据将略显疲软"，贸易顾问彼得·纳瓦罗也称"必须大幅下调对月度就业数据的预期"。

就业数据公布后，芝加哥商品交易所美联储利率观测工具（CME FedWatch）显示，美联储4月降息概率从此前的36%降至不足19%。美联储在1月底的议息会议上已决定维持利率不变，此前曾连续三次降息。美联储主席鲍威尔当时表示，经济增长更为强劲，劳动力市场出现初步企稳迹象。

华泰证券研报表示："2026年1月美国新增非农就业13万，高于一致预期的6.5万，11-12月累计下修1.7万。往前看，1月非农数据持续性有待观察，但整体佐证了就业市场逐步改善的判断；维持联储在6月前暂停降息，待新美联储主席就任后降息1-2次的判断。1月新增非农绝对水平达到13万的较高水平，但由于集中在医疗等少数行业，持续性有待观察。"

值得关注的是，尽管1月单月数据表现强劲，但经年度修正后的2025年就业全貌显示，美国劳动力市场过去一年的实际状况远弱于此前认知。1月通胀数据将于本周五公布，届时将为美联储后续政策路径提供进一步参考。

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