38.5万亿险资年度配置图谱曝光，权益仓位飙升至近年高位，"增权益、稳债券、减非标"格局确立

2月12日，金融监管总局披露2025年四季度保险资金运用情况。东吴证券随即发布研报，对这一数据进行了系统梳理。

研报显示，2025年末保险行业资金运用余额达38.5万亿元，较年初增长15.7%，全年增速为2021年以来最高水平。东吴证券在研报中指出："我们认为主要受负债端保费规模持续较快增长带动。"其中，人身险公司投资规模为34.7万亿元，占行业的90.1%；财产险公司投资规模为2.4万亿元，占行业的6.3%。

权益类资产配置力度明显加大。2025年末，产寿险公司"股票+基金"合计余额达5.7万亿元，全年规模较年初大幅增加1.6万亿元，其中股票增加1.31万亿元，基金增加2899亿元。东吴证券在研报中表示："我们认为除新增资金外，股价上涨和基金净值提升也有较大影响。"第四季度单季"股票+基金"规模增加1101亿元。从占比来看，2025年末股票+基金合计占比15.4%，较年初提升2.6个百分点。

聚焦人身险公司的资产配置结构，呈现出"增权益、稳债券、减非标"的特征。2025年末，人身险公司股票+基金合计占比达15.3%，较年初提升2.9个百分点，已处于近年来高位。债券占比为51.1%，较年初提升0.9个百分点，但东吴证券在研报中指出："相比此前年份，增配债券的幅度已经明显放缓。"银行存款占比降至7.6%，较年初下降0.8个百分点；其他类（以非标为主）占比为18.2%，较年初下降2.8个百分点。

此前，金融监管总局披露的数据显示，2025年全年保险公司原保险保费收入6.1万亿元，同比增长7.4%，保费规模首次突破6万亿元大关。保险公司和保险资产管理公司总资产达41.3万亿元，较年初增长15.1%。偿付能力方面，2025年四季度末保险公司平均综合偿付能力充足率为181.1%，核心偿付能力充足率为130.4%，均高于监管标准。

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