通胀高增长低，高盛称政策制定者正打一场过去的战争

当前宏观市场陷入“通胀过高、增长过低”的困境，高盛相关报告指出，政策制定者或正“打一场过去的战争”——受2022年通胀冲击的“疤痕效应”影响，对当前利率定价过度偏向鹰派，忽略了财政立场收紧、劳动力市场疲软等关键现实差异。

报告提到，尽管伊朗战争局势反复，市场对能源价格冲击进行初始合理定价，体现为通胀上升与G10及新兴市场经济体政策利率转向鹰派，但后续叠加此前过度押注降息的市场预期，当前央行定价已超出多数合理上行情景所需水平，这种不对称性在利率市场表现尤为突出。

针对前端利率市场，报告认为其已过度反映加息预期，与基本面脱节，存在显著不对称机会。当前环境与2022年存在核心区别：财政刺激力度较弱、供应链扰动有限、劳动力市场更为疲软，这意味着过度鹰派的利率定价缺乏现实支撑，对能承受短期波动的投资者而言，增加前端多头或延长久期具备配置吸引力。

报告构建三种情景框架评估市场路径：若地缘紧张缓和，欧洲股市、非美元货币、前端利率等此前受压资产将快速反弹；若冲突升级引发油价飙升，将触发衰退担忧，风险资产承压但最终推动收益率下行；若处于中间情景，能源价格维持高位但尾部风险受控，巴西股市、澳元、工业周期股等结构性受益资产表现将更具韧性。同时，报告提醒投资者关注战前已被掩盖的AI颠覆、估值过高、私募信贷动荡等风险，此类因素可能限制市场反弹幅度。

在资产配置层面，报告给出三类具体建议：利率市场可增加前端多头或延长久期，考虑卖出欧洲和英国前端利率看跌期权；权益市场重点关注结构性受益于高能源价格的资产；对冲策略上维持长期股指波动率多头，防范深度下行尾部风险。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。