霍尔木兹局势反复拉锯，霍尔木兹溢价难消，80美元或成布油新底部

近期，全球石油运输咽喉霍尔木兹海峡局势反复拉锯。美军13日起对进出伊朗港口的船只实施封锁，美军中央司令部14日称已完全切断伊朗海上进出口经济贸易。伊朗17日宣布对商船开放霍尔木兹海峡，后于18日宣布，鉴于美方未取消对伊朗的海上封锁，伊朗恢复控制霍尔木兹海峡通行。伊朗已为战火重燃做好准备，拒绝参加与美国的第二轮谈判。

全球投资咨询公司BCA Research首席大宗商品策略师易卜拉欣指出，地缘政治风险溢价在未来几个月内不会完全消散，这种“走走停停”的谈判过程将推动油价在高位宽幅震荡。即便海峡重开，地缘政治风险也不会消失，油价中将长期包含“霍尔木兹溢价”。基于此，BCA Research认为布伦特原油的底部支撑将在80美元/桶左右。

休斯敦能源研究与投资公司Veriten的合伙人默提表示，不认为油价及汽油价格会回到冲突前水平。景顺全球研究主管本杰明·琼斯也提到，即便霍尔木兹海峡贸易未能接近全面流通，且短期内未达成实质和平协议，今年布伦特原油近月合约的下限大致在80美元水平，地缘政治风险溢价料将持续一段时间。

此次冲突强化了各国对能源安全的重视，未来全球各国加大战略储备力度的持续补库需求，将为油价提供长期支撑。牛津经济研究院全球宏观研究主管梅伊认为，中东冲突的经济影响将持续到停火或海峡重新开放之后。即便有伊朗的开放声明，也只是恢复正常的必要而非充分条件，高企的保险保费、对海峡内水雷的担忧以及物流难题将暂时抑制交通流量。他提到，首批油轮的安全通过是重振船东信心的关键，市场需要看到更持久停战的证据，才能全面提升能源和石油精炼产品出口。

国际能源署数据显示，中东冲突已导致全球约10%的石油供应关闭，80多个地区能源设施受损严重，执行干事比罗尔表示，恢复中东冲突造成的能源产出损失大约需要两年时间。即便海峡最终实现长期开放，原油供应回归正常也是一个漫长过程，牛津经济研究院预测，今年5月和6月的通行量可能仅能恢复到冲突前水平的一半左右，全面恢复要等到下半年。

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