荷兰国际银行预警日本通胀上行，日央行利率决策难度陡增

荷兰国际银行指出，日本3月CPI超出市场预期，通胀水平将进一步上行，这使得日本央行周二的利率决策难度提升。尽管市场普遍认为该行将维持当前利率不变，但仍存在加息的可能性。

日本政府的能源补贴与社会福利项目，压低了汽油、公用事业及教育领域的终端售价。若剔除相关政策影响，当前通胀水平已明显高于2%，这一状况将在未来数月更为清晰。该行预计4月日本CPI同比将升至1.7%，从5月起整体通胀与核心通胀均将回升至2%以上。

今年日本“春斗”薪资谈判为劳动者带来超5%的工资增幅，中小企业同步开启加薪计划。叠加日元疲软推高进口成本、全球能源价格上行等因素，日本企业或向消费者转嫁新增成本，进一步提升利率决策的复杂性。

荷兰国际银行认为，能源冲击对通胀的影响更持久且显著，对经济增长的影响则相对有限，这一差异将在日本央行当日发布的季度展望报告中有所体现。该行预计日本央行将把2026财年通胀预期从1.9%上调至2.4%，2027财年通胀预期从2.0%上调至2.2%；同时将2026财年GDP增速预期从1.0%小幅下调至0.7%。

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