山外山2025年营收8.07亿创五年新高，净利翻倍，自产耗材占比近80%

4月29日晚间，山外山披露2025年年度报告，公司全年实现营业收入8.07亿元，同比增长42.24%，营收规模创近五年新高；实现归母净利润1.46亿元，同比增长105.8%；扣非后归母净利润为1.39亿元，同比增长143.21%。同日披露的2026年一季报显示，公司实现营收2.3亿元，同比增长21.33%；归母净利润为5447.66万元，同比增长47.21%，经营延续回暖态势。

公司表示，业绩增长主要源于三个方面：产品市场占有率持续提升，推动血液净化设备销售收入稳步增长；自产血液净化耗材销售收入大幅提升；随着产销量提升，自产耗材单位固定成本进一步下降，毛利率提升，公司总体盈利能力进一步加强。

根据今日标讯数据，2025年山外山在中国血液透析机市场占有率达21.44%，行业排名第三，稳居国产品牌第一；连续性血液净化设备市占率20.77%，连续多年位居国内行业第一。

自产耗材成为公司2025年业绩增长的重要引擎。据年报，2025年公司血液净化耗材实现营业收入1.89亿元，同比增长46.49%；其中自产耗材营收1.5亿元，同比增长92.59%，占比已近80%。

尽管业绩向好，公司仍面临集采降价压力。山外山在年报中坦言，中标产品面临一定的降价压力，未中标产品后续销售难度加大。随着集采区域扩大及自产耗材陆续上市，公司将继续承受未中标或中标价较低的风险。公开资料显示，2024年1月，河南省牵头的23省联盟血透集采中，血液净化耗材平均价格下降46%；同年6月，京津冀“3＋N”联盟血透类耗材集采平均降幅达55.23%。此外，联合体采购已延伸至血透设备领域，去年安徽、江苏相继推出县域医共体采购大单，但从安徽省的中标结果看，血透设备集采的降价力度较耗材更为温和。

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