日本央行加息在即，市场关注点转向未来利率路径指引

日本央行将于6月15日至16日召开货币政策会议，市场对加息路径的判断正迅速趋于一致。据彭博对51位经济学家的调查，49位预计日本央行将在本次会议上将政策利率上调25个基点至1%，这将创下1995年以来的最高利率水平。同一调查显示，受访者普遍预期年底前利率将升至1.25%，意味着6月之后还将有一次加息。

在此背景下，美银证券日本外汇及利率首席策略师Shusuke Yamada提出了一个关键的分析框架：日本央行下周加息的“鹰”与“鸽”不在加息本身——市场已基本消化25个基点的加息预期——而在对未来利率路径的指引。

Yamada指出，目前市场定价显示，6月加息之后，10月会议再次加息的概率约为50%。如果市场对10月加息的定价概率升至60%以上，并且对次年3月会议进一步加息的定价概率超过50%，那么市场很可能会将其解读为“鹰派”立场。若日本央行采取鹰派加息，预计将对日元构成支撑，日元可能在空头回补推动下走升，并可能升至157附近。

Yamada进一步表示，“此外，国内外投资者和企业的对冲策略一直基于日元疲软和日元利率走低的预期。鹰派加息导致这一前提发生转变，可能会影响对冲行为，进而导致日元中期升值。”在当前条件下，美银建议做空瑞郎兑日元，认为日本央行会议召开前，风险回报比偏向于做多日元。

但如果日本央行选择“鸽派加息”——即加息的同时释放未来政策路径偏温和的信号——日元抛售可能加速。Yamada警告称，“如果日元在日本央行加息后立即恢复贬值，当局可能需要通过干预来限制美元兑日元涨势，同时展现出坚定的决心，这意味着干预的规模和价格影响都可能超过上次干预。”他认为若美元兑日元升至161至165区间，当局可能进行干预。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。