德意志银行预计美联储年内再加息两次，两年期美债收益率预测上调至4.30%，十年期上调至4.80%

德意志银行利率策略团队近日修正了对美国国债收益率的年底预测。该行经济学家Matthew Raskin、Steven Zang和Andrew Fu在研报中指出，经过联邦公开市场委员会会议后，该行预计美联储今年将分别在9月和12月各加息25个基点，将联邦基金利率推升至4.1%。这一加息路径判断构成了此次收益率预测上调的核心驱动。

基于加息预期，德意志银行将年底两年期美债收益率预测上调至4.30%，较此前预测高出35个基点；十年期美债收益率预测同步上调至4.80%，较此前上调10个基点。研报明确指出，与市场远期定价相比，该行对短端收益率的预测大体一致，但对收益率曲线的预测更为陡峭。

短长端调整幅度出现35个基点与10个基点的分化，根源在于德意志银行对加息性质的判断。该行假设到2028年年中本轮加息将逐步撤回，因此长债收益率所承受的传导压力较为有限。这一隐含假设意味着，市场当前定价的并非永久性利率中枢上移，而是一轮阶段性的政策再校准。

通胀数据的持续走高为加息的紧迫性提供了基本面依据。据美国商务部公布的数据，美国5月个人消费支出价格指数同比上涨4.1%，高于4月的3.8%；剔除食品和能源价格后，核心PCE同比上涨3.4%，创2023年10月以来最高水平。核心通胀与整体通胀同步走强，表明物价上行压力并非仅由短期能源扰动驱动，潜在通胀动能在广泛积累。

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