美国6月非农意外爆冷！白银获强力支撑，加息预期骤变

美国6月非农就业数据为近期宏观叙事提供了一个关键注脚，并迅速在白银等对利率敏感的资产上引发反馈。数据显示，美国6月新增非农就业人口仅5.7万人，远低于预期的11.3万人，且前两个月的数据合计被下修7.4万人。数据公布后，市场对美联储的政策路径进行了快速重估，加息时点的预期从此前的10月推迟至12月，交易员甚至削减了年内加息的总体押注。

这份就业报告发布前，美联储新任主席凯文·沃什在欧洲央行年度论坛上的讲话已然为市场情绪定下了基调。他在辛特拉表示，“在这段时期最初四周里，通胀预期有所下降，通胀风险也有所下降”，并重申将坚定推动通胀回到2%的目标。这种被市场解读为淡化短期加息紧迫性的姿态，叠加随后大幅不及预期的就业数据，削弱了市场一度高涨的紧缩预期，直接带动美元指数走弱，而包括白银在内的贵金属则获得了提振。

关于宏观数据变动如何影响贵金属的逻辑，华泰证券在最新的研究中有具体阐述。华泰证券研报称，6月美国新增非农不及预期，主要是由于此前受到Memorial day提前以及世界杯提振的休闲酒店、地方政府就业大幅回落；分行业看，服务和政府部门新增非农就业均明显放缓，商品部门则小幅回升。

华泰证券认为，6月非农报告缓解市场对美国就业市场过热风险的担忧，领先指标指示未来数月就业水平位于0—5万均衡水平附近，维持美联储下半年保持利率不变、明年可能需要加息的观点。这一判断意味着市场因非农数据而重新调整的利率路径可能并非短期波动，这在一定程度上为理解白银所处阶段的宏观环境提供了背景支持。

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