东方证券：光模块国产替代进程持续深化 家电集团跨界布局形成良性互动

智通财经获悉，东方证券发布研报称，光模块竞争格局呈现“一超多强”态势，技术壁垒向光芯片自主设计、先进封装等3.0时代演进，国产替代进程持续深化。家电企业以成熟主业的稳定现金流支撑硬科技投入，在AI算力产业链中寻找“第二增长曲线”。海信集团“家电+显示+通信”科技资本矩阵持续完善，纳真科技作为集团在AI算力基础设施赛道的战略落子，与海信家电(000921.SZ)、海信视像(600060.SH)在全球化运营、供应链管理及技术研发等方面有望形成深度协同效应。

东方证券主要观点如下：

AI算力驱动光模块进入“新摩尔定律”周期

全球光通信产业正经历从传统电信驱动向AI算力驱动的结构性切换。Token经济的爆发引发算力基建军备竞赛，数据中心互联带宽成为核心瓶颈，光模块迭代周期从4年压缩至2-3年，800G/1.6T高速产品需求井喷。据LightCounting预测，2026年全球以太网光模块市场规模将达260亿美元，其中数通市场成为主引擎。竞争格局呈现“一超多强”态势，技术壁垒向光芯片自主设计、先进封装等3.0时代演进，国产替代进程持续深化。

家电龙头纷纷跨界布局光通信赛道

海信集团通过纳真科技(全球前五光模块厂商)直接切入光模块制造，同时通过海信视像控股乾照光电卡位VCSEL/Micro LED光芯片与CPO技术;安孚科技(南孚电池母公司)则以产业投资方式战略入股苏州易缆微，布局硅光异质集成薄膜铌酸锂芯片。家电企业的跨界共性在于：以成熟主业的稳定现金流支撑硬科技投入，在AI算力产业链中寻找“第二增长曲线”。

海信系战略版图的关键落子，有望与另外两家上市公司形成良性互动

纳真科技是海信集团在光通信与AI算力基础设施领域的核心布局。海信集团控股作为控股股东(合计持股48.61%)，不仅在资本与产业资源上为公司提供背书，更与海信视像、海信家电上市公司平台形成潜在的业务互动与技术协同。海信集团分别持有海信家电约39%和海信视像约48%的股份，两家公司在集团战略方向与股权架构上高度一致，近年来已在东盟市场拓展、厨卫系统整合等方面展开实质性业务协作;海信视像通过控股乾照光电卡位光芯片与CPO技术，与纳真科技的光模块业务形成潜在技术互补。

风险提示

产品研发及技术迭代风险;AI算力资本开支不及预期;国际贸易摩擦及关税风险;光芯片良率提升不及预期;客户集中度风险。