高盛HALO交易年初至今涨约20%，第二阶段盈利预期成焦点

高盛欧洲股票策略团队最新发布的一份报告，将市场的视线重新拉回了一项名为“HALO”的交易上。HALO，即Heavy Assets, Low Obsolescence——重资产、低淘汰风险。在报告发布之际，这套配对交易的逻辑正经历一次重要的切换。

高盛欧洲股票策略师Guillaume Jaisson在报告中指出，HALO交易的第一阶段——估值修复——已基本完成，第二阶段刚刚开启，驱动力将从“重新定价”切换为“盈利兑现”。换言之，此前重资产股票上涨的动能来自估值从极度偏低向合理水平的回归，而接下来，市场将要求这些公司用实实在在的业绩说话。

高盛设计的HALO配对交易——做多重资产股票（GSSTCAPI）、做空轻资产股票（GSSTCAPL）——年初至今已累计上涨约20%。一篮子欧洲资本密集型行业股票年内涨幅达到15%，其中公用事业和能源板块领衔，而追踪轻资产股票的指数同期下跌2%，反映出投资者对人工智能相关高估值日益增长的疑虑。

盈利预测数据进一步印证了这一分化。Jaisson提供的数据显示，重资本股票今年以来盈利预期上修幅度最大。“门槛很高，但盈利提升潜力也很大，”Jaisson在报告中写道，“下一阶段表现不需要估值倍数进一步扩张，甚至不需要显著上调预期。它只需要兑现业绩。”

这场押注的韧性还经受了地缘层面的压力测试。据高盛报告，美伊冲突爆发初期，GSSTCAPI一度下跌约7%，原因是重资产股票与制造业和全球贸易的周期性敞口更大。但跌势迅速终结，目前已比冲突前水平高出约2%。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。