1个智谱≈8个Minimax，港股“AI大模型双雄”面临解禁大考！后者市值较最高点已蒸发80%

7月10日，港股AI大模型公司MiniMax（00100.HK）在经历上市后首次大规模限售股解禁的冲击后，创始人兼CEO闫俊杰发布内部全员信回应市场波动，并宣布即日起至公司实现AGI（通用人工智能）之日不再领取任何薪酬。同日，公司公告完成新一轮160亿港元融资。

股价连续两日大跌，市值大幅缩水

7月9日，MiniMax迎来IPO后首次大规模限售股解禁，合计1.53亿股解除锁定，占总股本比例高达48.9%。尽管超八成Pre-IPO及基石股东此前明确表态长期看好并将继续持有，但海量可流通筹码涌入市场仍引发剧烈震荡。

当日，MiniMax以359.8港元低开，股价迅速下探，最终收报297.4港元，单日大跌17.98%，总市值降至932.75亿港元。公司曾在3月最高触及1330港元，市值一度突破4100亿港元，相比峰值已缩水约80%。

跌势延续至7月10日。当日MiniMax以280.4港元开盘，盘中一度跌超16%，最终收跌9.68%，市值降至约842.42亿港元。

同为港股AI大模型赛道，MiniMax与智谱（02513.HK）在解禁窗口的表现形成鲜明对比。智谱于7月8日解禁2568.16万股，占总股本5.76%，解禁当日股价大涨13.35%。

7月10日，智谱同样出现大跌，报收1640港元/股，下跌19.29%，市值7311.8亿港元。两者市值差距显著，智谱市值约为MiniMax的8.68倍。

创始人承诺：AGI实现前不领薪酬

就在股价承压之际，MiniMax于7月10日开盘前披露了两笔同步进行的融资安排：一笔为配售3560万股新A类股份，配售价每股268港元，较前一交易日收市价折让约9.89%；另一笔为发行65亿港元零息有担保可转换债券，2027年7月到期，初步转股价每股335港元。两笔交易合计募资约160亿港元（约20亿美元），由摩根士丹利和瑞银联合担任配售代理。

公告显示，本次交易吸引了多家顶级国际主权基金、长线基金、一线中资机构和顶级多策略基金参与，覆盖亚太、欧洲和美国市场。其中，长线及主权基金20余家，多家公司Pre-IPO及基石投资人也在本次交易中进一步增加仓位。交易共吸引百余家机构参与，实现7倍认购覆盖。

公司拟将募集资金净额的80%用于继续加强AI基础设施及模型研究与开发。公告还披露，截至2026年6月30日，公司已有超过100万名企业客户及开发者，而2025年年底这一数字约为20万名。

同日，闫俊杰发布内部全员信，就近期市场波动作出回应。他在信中宣布，从即日起直到公司实现AGI的那一天，他将不再从公司领取任何薪酬。未来四年，他将拿出个人名下相当于公司总股本4%的股份，用于激励长期与公司并肩作战、共同创造价值的团队成员；同时拿出1%的股份设立专项基金，持续支持相关开源社区的发展。

闫俊杰在信中表示：“身处行业一线的我们，比任何人都更清楚技术演进的真实速度，也更清楚我们正在创造和积累的长期价值。”他将把全部时间、精力和资源投入到这项事业中，并称这是“作为创始人作出的长期承诺”。全员信以“We will keep going until we get there. Intelligence with Everyone.”结尾。

随着解禁落地，估值逻辑已从“稀缺性溢价”转向“基本面定价”。MiniMax深耕多模态路线，海外收入占比高达73%。另有消息称，公司正研发一款2.7万亿参数的大语言模型，内部暂称M3 Pro，最快或于今年三季度发布。MiniMax能否在资本市场波动中持续验证其技术实力与商业化能力，仍有待市场进一步检验。